股票的 阿尔法 贝塔 指的是什么

现代金融理论认为，证券投资的额外收益率可以看做两部分之和。第一部分是和整个市场无关的，叫阿尔法；第二部分是整个市场的平均收益率乘以一个贝塔系数。贝塔可以称为这个投资组合的系统风险。

股票收益是股票股息和因拥有股票所有权而获得的超出股票实际购买价格的收益。投资者购买股票最关心的是能获得多少收益。具体来说，就是红利和股票市价的升值部分。公司发放红利，大致有三种形式，现金红利，股份红利、财产红利。

一般大多数公司都是发放现金股利的，不发放现金红利的主要是那些正在迅速成长的公司，它们为了公司的扩展。需要暂存更多的资金以适应进一步的需要，这种做法常常为投资者所接受。由于股息是股票的名义收益，而股票价格则是经常变化的，因此比较起来，股票持有者对股票价格变动带来的预期收益比对股息更为关心。

衡量股票投资收益水平的指标主要有股利收益率、持有期收益率和拆股后持有期收益率等。

1．股利收益率

股利收益率，又称获利率，是指股份公司以现金形式派发的股息或红利与股票市场价格的比率其计算公式为：该收益率可用于计算已得的股利收益率，也可用于预测未来可能的股利收益率。

2．持有期收益率

持有期收益率指投资者持有股票期间的股息收入与买卖差价之和与股票买入价的比率。其计算公式为：

股票没有到期日，投资者持有股票的时间短则几天，长则数年，持有期收益率就是反映投资者在一定的持有期内的全部股利收入和资本利得占投资本金的比重。持有期收益率是投资者最关心的指标，但如果要将它与债券收益率、银行利率等其他金融资产的收益率作比较，须注意时间的可比性，即要将持有期收益率转化为年率。

3．持有期回收率

持有期回收率是指投资者持有股票期间的现金股利收入与股票卖出价之和与股票买入价的比率。该指标主要反映投资回收情况，如果投资者买入股票后股价下跌或是操作不当，均有可能出现股票卖出价低于买入价，甚至出现持有期收益率为负值的情况，此时，持有期回收率可作为持有期收益率的补充指标，计算投资本金的回收比率。其计算公式为：

4．拆股后的持有期收益率

投资者在买入股票后，在该股份公司发放股票股利或进行股票分割（即拆股）的情况下，股票的市场的市场价格和投资者持股数量都会发生变化。因此，有必要在拆股后对股票价格和股票数量作相应调整，以计算拆股后的持有期收益率。其计算公式为：(收盘价格-开盘价格)/开盘价格股票收益率的计算公式 股票收益率= 收益额 /原始投资额 其中：收益额=收回投资额+全部股利-(原始投资额+全部佣金+税款)

参考资料：

-股票收益    -α系数   -β系数

标准普尔500指数英文简写为S&P

500

Index，是记录美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数由标准普尔公司创建并维护。

标准普尔500指数覆盖的所有公司，都是在美国主要交易所，如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。

标准·普尔500指数是由标准·普尔公司1957年开始编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成份股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。与道·琼斯工业平均股票指数相比，标准·普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标的。

标准普尔500指数--范围

标准普尔等国外股票指数只适用于所在证券交易市场，更何况中国的股市与国外股市没有任何联动性。

标准普尔500指数尾盘走高图册标准普尔500指数-减少成分股考量原则

1合并-公司合并后，被合并的公司自然排除指数外。

2破产-公司宣告破产。

3转型-公司转型在原来的产业分类上失去意义。

4不具代表性-被其他同产业公司取代。

标准普尔500指数--合约

交易单位：用

250美元

X

S&P500股票价格指数

最小变动价位：01个指数点(每张合约25美元)

每日价格最大波动限制：与证券市场挂牌的相关股票的交易中止相协调。

合约月份：3，6，9，12

交易时间：上午8：30一下午3：15(芝加哥时间)

最后交易日：最终结算价格确定日的前一个工作日

交割方式：按最终结算价格以现金结算，此最终结算价由合约月份的第三个星期五的S&P500股票价格指数的构成股票市场开盘价所决定。

交易场所：芝加哥商业交易所(CME)

标准普尔500指数--影响因素

股票指数期货由于组成份子太多，影响的因素自然也不少，不过主要因素仍与其他金融商品差不多，如经济、通膨、政治等，只是股票指数多了个别成分股的因素。

经济成长

经济成长对股票指数十分重要，因为股票指数的强弱，主要是依靠成分公司的获利愿景而定，整体来看一个国家的经济若是成长，上市公司的获利自然较佳，在整体获利提升下，股市也会随之上扬，进而反映在股票指数上;而在经济衰退当中，即使一些企业仍然能够获利成长，但整体而言，平均获利率将会下降，会不利于股票指数的表现。因此，股市可视为一个国家的经济橱窗，相对比较下有成长空间，就会吸引国际资金的投入，进而造就荣景;相对的一但成长有警讯出现，自然也会带来立即的冲击。

通货膨胀

通货膨胀会侵蚀名目获利率，因此各国央行均将对抗通膨视为首要的任务。当通膨上扬时，央行通常以调高利率，紧缩银根来因应，而此会使企业调度成本增加，获利相对降低，再加上资金回流金融体系，使得股市动能减少，因此对股票指数的表现有抑制的效果。反之若通货紧缩时，央行会降低利率释出资金，无形中促进消费，带动厂商扩充生产，当然会使得股市表现较佳。但是强力资金的释出需要时间来发酵，所以股市的反应时间往往非立即显现。

政治因素

政治因素并不仅限国内，在现今国际村的环境下，一个区域的动乱，往往影响到的不只是区域内的国家，而是整个世界都会受其牵连。如波湾情势紧张，带动油价的不稳定，使得各国经济皆产生负面的影响等。另外因为国际资金反应的效率化，使得一个国家的利空，有时也会成为另一国家的利多。

其他因素

政府财政措施(如美国减税、中共开放股市等)、汇率变动、个别股票的表现等都会影响到指数。

看见指数在涨，或者指数没有跌的情况下，开始大部分股票已经在跌了，这就叫做‘指数失真’。

上证指数存在失真问题主要有三方面原因。

一是上证指数以总市值作为比较基准，未充分考虑股份限售以及控股或战略性持股等因素。相比之下，沪深300、中证500等指数均采用自由流通市值作为比较基准，就是考虑“由于股份限售以及控股或战略性持股等原因，上市公司对外发行的全部股份中有一部分股份在特定期限内几乎没有流动性，如果将此部分股份计入指数，将无法准确反映指数样本的真实投资机会。”

特别是沪市相当一部分上市公司是国有色彩较浓的上市公司，如中石油，这些公司总股本、总市值较大，但实际上自由流通股本较少，自由流通市值远小于总市值，而受国企改革推进速度较慢影响这些公司股价持续低迷，上证指数以总市值为比较基准的编制方式放大了这些公司股价波动的影响，导致指数表现不佳。

二是指数纳入“高位接盘”。根据上证指数编制方式，新股于上市第十一个交易日开始计入指数。新股上市之后往往会有一个连续涨停、此后股价大幅回落的过程，上证指数于第十一个交易日纳入新股，一定程度上正是高位接盘，对指数走势形成不利影响。

三是上证指数作为全市场指数，未能享有股指编制的“幸存者偏差”。标普500、日经225指数、沪深300等指数均为择优编制且仅有有限的样本容量，即选取股市中交易量大、市值高、投资者认可度高的上市公司编制，并且对成分股票定期更新，将市场认可度不高的股票调出，换入市场认可度高的股票。

由于表现不佳的股票被定期调出，标普500、日经225指数、沪深300等指数的表现将好于全市场的整体表现。相比之下，我国股市劣汰机制不完善，上市公司较少退市，如ST类股票仍停留于股市之中，导致上证指数的表现更加弱于择优编制类指数如沪深300、中证500。

除上述三个主要原因外，上证指数还包括B股公司，而B股受流动性不足影响走势低迷也是上证指数表现欠佳的原因之一。

扩展资料：

股票指数的计算方法有三种：一是相对法，二是综合法，三是加权法。

相对法

相对法又称平均法，就是先计算各样本股票指数。再加总求总的算术平均数。其计算公式为：

股票指数=n个样本股票指数之和/n英国的《经济学人》普通股票指数就使用这种计算法。

综合法

综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票指数。即：

股票指数=报告期股价之和/基期股价之和

代入数字得：

股价指数=(8+12+14+18)/(5+8+10+15) = 52/38=1368%

即报告期的股价比基期上升了368%。

从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都未考虑到由各种采样股票的发行量和交易量的不相同，而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此，计算出来的指数亦不够准确。为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。

加权法

加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数(或发行量)为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以报告期成交股数(或发行量)为权数的指数称为派许指数。

拉斯拜尔指数偏重基期成交股数(或发行量)，而派许指数则偏重报告期的成交股数(或发行量)。目前世界上大多数股票指数都是派许指数。

什么是指数型基金，如何挑选指数基金？

1 指数型基金有：银华-道琼斯88 ，长城久泰300指数 ，融通深证100指数 ，万家上证180指数 ，嘉实沪深300指数 ，华安中国A股指数 ，融通巨潮100指数 ，博时裕富指数 ，易方达50指数 ，华夏上证50指数ETF ，易方达深证100指数ETF ，华安上证180ETF ，大成沪深300指数，等等。

2 关于买哪种型别的指数型基金，我有点建议，不过关键还是看你自己决定，由于当前的点位并不高，指数型基金是合适的，南方500等偏小盘风格的基金成长性更大，平均收益应该会更高，可以关注。目前完成建仓的跟踪中证500的基金有南方中证500和广发中证500从跟踪效果来看，广发中证500较好。费率上两者是一样的。

祝你做出最好的决策！

什么是指数型基金？指数型基金有哪些？

一、指数基金(Index Fund)，顾名思义就是以指数成份股为投资物件的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。指数型基金是指基金的操作按所选定指数(例如美国标准普尔500指数（Standard&Poor's 500 index），日本日经225指数，台湾加权股价指数等)的成份股在指数所占的比重，选择同样的资产配置模式投资，以获取和大盘同步的获利。

编制原理

指数基金是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的一种基金。从理论上来讲，指数基金的运作方法简单，只要根据每一种证券在指数中所占的比例购买相应比例的证券，长期持有就可。指数基金根据有关股票市场指数的分布投资股票，以令其基金回报率与市场指数的回报率接近。指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。运作上，它比其他开放式基金具有更有效规避非系统风险、交易费用低廉、延迟纳税、监控投入少和操作简便的特点。从长期来看，指数投资业绩甚至优于其他基金。

设立原则

指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。指数基金是成熟的证券市场上不可缺少的一种基金，在西方发达国家，它与股票指数期货、指数期权、指数权证、指数存款和指数票据等其他指数产品一样，日益受到包括交易所、证券公司、信托公司、保险公司和养老基金等各类机构的青睐。

指数业绩

指数型基金是保证证券投资组合与市场指数业绩类似的基金。在运作上，它与其他共同基金相同。指数基金与其他基金的区别在于，它跟踪股票和债券市场业绩，所遵循的策略稳定，它在证券市场上的优势不仅包括有效规避非系统风险、交易费用低廉和延迟纳税，而且还具有监控投入少和操作简便的特点，因此，从长期来看，其投资业绩优于其他基金。

运作方法

指数型基金是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的一种基金。从理论上来讲，指数基金的运作方法简单，只要根据每一种证券在指数中所占的比例购买相应比例的证券，长期持有就可。

相关总结

对于一种纯粹的被动管理式指数基金，基金周转率及交易费用都比较低。管理费也趋于最小。这种基金不会对某些特定的证券或行业投入过量资金。它一般会保持全额投资而不进行市场投机。当然，不是所有的指数基金都严格符合这些特点。不同具有指数性质的基金也会采取不同的投资策略。

二、基金分类

按复制方式

完全复制型指数基金：力求按照基准指数的成分和权重进行配置，以最大限度地减小跟踪误差为目标。

增强型指数基金：在将大部分资产按照基准指数权重配置的基础上，也用一部分资产进行积极的投资。其目标为在紧密跟踪基准指数的同时获得高于基准指数的收益。

按交易机制划

封闭式指数基金：可以在二级市场交易，但是不能申购和赎回。

开放式指数基金：它不能在二级市场交易，但可以向基金公司申购和赎回。

指数型ETF：可以在二级市场交易，也可以申购、赎回，但申购、赎回必须采用组合证券的形式。

指数型LOF：既可以在二级市场交易，也可以申购、赎回。

三、展恒今天的交易型基金日报指出：周二市场震荡下跌，盘终沪深指数跌幅均不足05%左右，且无量跟随。中小板和创业板跌幅较大，创业板跌幅达到2%以上。经历了周一的下跌之后，周二的市场情绪非常低迷，封闭债基周二震荡下跌。折溢价率方面多数下跌，且交易量萎缩。但仍维持之前的判断，即指数下行空间不大。

行业方面，根据申万一级行业指数，周二23个行业全部下跌，跌幅前五为餐饮旅游、电子元器件、化工、医药生物、资讯装置，跌幅均在1%以上。

什么是指数型基金，指数型基金风险大吗

指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。

指数基金与其他基金的区别在于，它跟踪股票和债券市场业绩，所遵循的策略稳定，它在证券市场上的优势不仅包括有效规避非系统风险、交易费用低廉和延迟纳税，而且还具有监控投入少和操作简便的特点，因此，从长期来看，其投资业绩优于其他基金。

指数型基金是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的一种基金。从理论上来讲，指数基金的运作方法简单，只要根据每一种证券在指数中所占的比例购买相应比例的证券，长期持有就可。

对于一种纯粹的被动管理式指数基金，基金周转率及交易费用都比较低。管理费也趋于最小。这种基金不会对某些特定的证券或行业投入过量资金。它一般会保持全额投资而不进行市场投机。当然，不是所有的指数基金都严格符合这些特点。不同具有指数性质的基金也会采取不同的投资策略。

若你觉得在现阶段指数跌不下去了，指数型基金风险就小，反之风险大

怎么挑选指数型基金

最新净值是目前1份这种基金值多少钱。

累计单位净值＝单位净值＋基金成立后累计单位派息金额。

基金净值的高低并不是选择基金的主要依据，基金净值未来的成长性才是判断投资价值的关键。净值的高低除了受到基金经理管理能力的影响之外，还受到很多其他因素的影响。

若是基金成立已经有一段相当长的时间，或是自成立以来成长迅速，基金的净值自然就会比较高；如果基金成立的时间较短，或是进场时点不佳，都可能使基金净值相对较低。因此，如果只以现时基金净值的高低作为是否要购买基金的标准，就常常会做出错误的决定。购买基金还是看基金净值未来的成长性，这才是正确的投资方针。

什么是指数型基金

指数基金：以追踪特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等）为标的指数，并以该指数的成份股为投资物件，通过购买该指数的全部或部分成份股，构建投资组合的基金产品。避免人为的主动选股，这是一种追踪市场最有效的方式。

指数基金是跟踪某一种拟合目标指数，分散投资与目标指数的成分股，以达到与该指数同样的收益水平的基金品种。如华夏基金旗下的上证50指数，中小板ETF就是跟踪中小板指数。

指数基金的管理费较低，交易费用更低。由于指数基金的投资非常分散，因此可以完全消除投资组合的非系统风险及基金管理人可能会有的道德风险。指数基金可获得市场平均收益率，为股票投资者提供比较稳定的投资回报。

主要是 投资标的比率的不同

指数基金 基本都是股票，编制的一些指数，就是包含相应的股票

混合和股票，包含股票和债券，比率的不同，股票基金中股票占比高点

总体而言，相对看，混合基金 风险小些，但对个体还是有区别，不一定，需要具体分析

转向助力存隐患，特斯拉宣布召回15万辆ModelX

近日据路透社消息，特斯拉公司决定在北美召回15万辆ModelX，起因是该款车型存在失去转向助力的隐患。特斯拉官方称，本次召回适用于2016年10月中旬以前生产的大多数ModelX车型，之后生产的则不受影响，共涉及14193辆美国汽车和843辆加拿大汽车，暂不涉及中国市场。

美国国家公路交通安全管理局表示，目前没有已知的与这次ModelX召回相关的撞车或损伤事故。加拿大交通部表示，特斯拉将会安排更换安装螺栓，如有需要还会更换转向齿轮。

据悉，该批ModelX将电动助力转向马达连接到齿轮箱的铝螺栓，在极其寒冷或者使用路盐的地区可能会发生过度腐蚀并断裂，导致驾驶员失去转向助力辅助。特斯拉称，与在道路上倾倒氯化钠的地区相比，使用含有钙或镁成分的路盐对ModelX的腐蚀更加严重。如果腐蚀达到非常严重的程度，螺栓可能会断裂并导致动力转向出现问题，进而增加出现交通事故的可能性。

虽然驾驶员不会因此失去对车辆的控制，但其需要更大的力来转动方向盘，尤其是当车辆处于低速行驶时。特斯拉表示，目前车主仍然可以安全驾驶这些车辆并且将与车主联系来安排维修时间，但特斯拉并未提供召回计划开始的时间表。特斯拉表示，将对所有受影响的ModelX车辆使用防腐蚀密封剂，以解决螺栓在极端环境下可能存在的过度腐蚀并断裂的情况。如果螺栓已损坏，技术人员将为车主换上新的转向器，所有工作均为免费的。

对于此次召回，特斯拉还表示，将在今后寒冷气候可能会影响到的所有ModelX汽车中都应用一种防腐蚀密封剂。

这并非特斯拉第一次因转向助力隐患召回产品。2018年3月，特斯拉也曾因转向助力螺栓存在断裂风险，召回在2016年4月份之前生产的123万辆ModelS。当年4月，特斯拉在中国大陆市场召回8898辆ModelS。再次因为转向助力隐患召回车辆，也暴露了特斯拉在车辆可靠性方面的不足。随着国产Model3的生产与交付，其在中国市场也将接受更严苛的考验。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

存储单元影响软件功能特斯拉召回部分ModelS/ModelX

易车讯日前，特斯拉汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。自2021年2月5日起，召回生产日期在2013年9月18日至2018年2月20日期间的部分进口ModelS车辆，共计20428辆；召回生产日期在2016年3月12日至2018年2月16日期间的部分进口ModelX车辆，共计15698辆。

2017款ModelS

2017款ModelX

本次召回范围内的部分车辆装载有eMMC多媒体存储卡，该存储卡具有行业标准的3000次编程/擦除周期，但随着时间的推移，根据实际使用情况的不同，eMMC硬件会耗尽每个存储单元的寿命周期。当eMMC存储单元硬件达到寿命极限的损耗时，eMMC控制器将无法维护文件系统的完整性。这种损耗情况可能会导致中央显示屏软件功能的故障，并可能间接导致倒车影像故障、除霜/除雾控制故障和外部转向灯无法点亮的故障，存在安全隐患。

特斯拉汽车有限公司将通过更换中央显示屏中视觉计算模块的方式，将召回车辆上的eMMC多媒体存储卡免费从8GB升级到64GB，并确保车辆安装了20204812版或更新版本的软件，以消除安全隐患。

应急处置措施：当eMMC达到累积损耗的寿命极限时，可能会导致中央显示屏软件功能的故障。对于20204812软件版本之前的车辆，在使用倒车时，如果倒车影像不可见，驾驶员可以使用后视镜进行确认。如果通过屏幕无法控制除霜/除雾功能，驾驶员可以手动清理风挡玻璃。对于大多数已经安装20204812或更新软件版本的车辆，eMMC故障不会导致完全黑屏，仍然具有相关的功能，比如倒车影像；当eMMC达到累计损耗寿命极限前的一到六个月的时候，用户会收到中央显示屏的警告提示,以通知用户累计损耗的出现并提醒用户进行eMMC售后维修预约。召回开始实施后，用户应及时联系就近的特斯拉服务中心对车辆检查、维修，以消除安全隐患。

特斯拉汽车有限公司将以挂号信、邮件等形式通知相关用户。特斯拉服务中心也将主动联系相关车主，安排召回维修事宜。用户可通过手机和固定电话拨打特斯拉客户服务热线：400-910-0707进行咨询。此外，也可登录网站dpacsamrgovcn、，关注微信公众号，了解更多信息，反映缺陷线索。

特斯拉召回部分进口ModelX

根据国家市场监督管理总局官网消息，日前，特斯拉汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。

从2020年11月27日起，召回生产日期在2016年3月16日至2016年7月31日期间的部分进口ModelX车辆，共计召回870辆。

因为ModelX的车顶前饰板和中间饰板是使用粘合胶安装至车辆顶部的，在安装时还需要使用底涂剂来增加两者之间的附着力。本次召回范围内的车辆可能存在因部分车辆车顶饰板表面的底涂剂可能不足，随着时间的推移可能造成饰板附着力减弱，极端情况下饰板可能会从车辆上脱落。如果在行驶中饰板从车辆上脱落，会增加道路上后方车辆尤其是摩托车发生碰撞或受伤的风险，存在安全隐患。

在本次召回范围内的车辆，特斯拉汽车有限公司给出的解决方案是对车辆进行免费检查并对车顶饰板实施拉力测试，如果通过该测试则说明底涂剂充足，无需进一步的操作，如果未通过该测试则会重新安装车顶饰板，以消除安全隐患。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

这些特斯拉ModelX存在车顶脱落风险，国内宣布召回！

11月27日，国家市场监管总局官网公告：即日起，特斯拉汽车有限公司召回生产日期在2016年3月16日-2016年7月31日期间的部分进口ModelX车辆，共计870辆。召回原因是部分车辆车顶饰板表面的底涂剂可能不足，随着时间的推移饰板的附着力可能减弱，极端情况下饰板可能会从车辆上脱落。

此次召回与前几日特斯拉在美国召回的原因一致。

11月25日，美国国家公路交通安全管理局表示，特斯拉已申请召回9537辆汽车。其中就有9136辆2016款ModelX因车顶装饰条存在驾驶过程中脱落的风险而进行召回；余下的401辆2020款ModelY，则是接连前上控制臂和转向节的螺栓紧固不充分，或导致上控制臂从转向节分离的问题。

而前些天国内有一辆特斯拉ModelS在行驶途中出现疑似天窗掉落，险些砸到后车。特斯拉官方回复称，该车辆曾在第三方授权钣喷中心进行过车顶玻璃的更换。

无独有偶，今年10月，在美国也有一辆ModelY发生了类似情况，车辆秒变"敞篷车"。相比国内的甩锅式公关，美国车主还是幸运一些。经销商在检查后认为是工厂安装密封条时没有完全封住，或者是车顶的密封零件存在质量问题。而此次召回的原因也与此前车辆天窗脱落一致，也算是特斯拉承认这一产品部件存在缺陷问题。只是目前只召回ModelX车型，其他车型是否召回暂不了解。

事实上，曾经被称作电动车创新者的特斯拉质量问题早已成了车主所头疼的事情。据不完全统计，特斯拉近年来已进行了5次大规模召回，涉及车辆达19万辆。国内市场也两度进行召回，包含ModelS、ModelX等多款车型。

受制于产品质量问题，特斯拉在近期发布的美国《消费者报告》品牌可靠性排行上的表现也不尽人意。报告中显示，特斯拉在参与调查的26个品牌中，排名倒二，位列第25名。100分制，特斯拉仅拿了29分，远低于平均值。

令人迷惑的是，即便产品质量令人惆怅，但特斯拉的股价却是水涨船高。美东时间11月25日收盘，特斯拉市值约为544095亿美元，稳居全球车企市值榜首之位，比排名第二的丰田市值还高出一倍。标普道琼斯指数宣布将在12月21日前，把特斯拉纳入标准普尔500指数，特斯拉已经成为华尔街第七大最有价值的公司。

所以，你是冲着什么买的特斯拉、特斯拉又有何魔力？或是因为什么放弃特斯拉的，欢迎下方留言参与讨论。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

特斯拉将在华召回870辆进口ModelX

[汽车之家新闻]日前，特斯拉汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。自2020年11月27日起，召回生产日期在2016年3月16日至2016年7月31日期间的部分进口ModelX车辆，共计870辆。具体信息如下：

『特斯拉ModelX』

召回范围：

2016年3月16日至2016年7月31日期间的部分进口ModelX车辆，共计870辆。

召回原因：

本次召回范围内的车辆，使用粘合胶将车顶前饰板及中间饰板安装至车辆顶部，同时需要使用底涂剂来增加两者之间的附着力。因部分车辆车顶饰板表面的底涂剂可能不足，随着时间的推移饰板的附着力可能减弱，极端情况下饰板可能会从车辆上脱落。如果在行驶中饰板从车辆上脱落，会增加道路上后方车辆尤其是摩托车发生碰撞或受伤的风险，存在安全隐患。

解决办法：

特斯拉汽车有限公司将免费检查召回范围内车辆并对车顶饰板实施拉力测试，如果通过该测试则说明底涂剂充足，无需进一步的操作；如果未通过该测试则会重新安装车顶饰板，以消除安全隐患。

应急处置措施：车辆召回维修前，车主应谨慎驾驶车辆，并在召回开始后尽快联系服务中心进行检修。

特斯拉汽车有限公司将以挂号信、邮件等形式通知相关用户。特斯拉服务中心也将主动联系相关车主，安排召回维修事宜。用户可通过手机和固定电话拨打特斯拉客户服务热线：400-910-0707进行咨询。此外，也可登录网站dpacsamrgovcn、，关注微信公众号，了解更多信息，反映缺陷线索。

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　　（没有后续，只有这些，先看着用吧）

希腊债务危机从2009年末浮现后，就对欧洲地区乃至全球的金融市场走势产生了广泛的短期性影响，成为国际金融市场中一个显著的非稳定性因素。影响人们对希腊债务危机前景看法的两个重要因素是，希腊政府与欧元区和国际货币基金组织协商进程，希腊国内民众抗议政府财政紧缩政策。每当这两方面有什么与人们所期待者不相吻合的消息传来时，金融市场就会泛起波澜。国际股票市场、债券市场甚至商品市场等等都在不同程度上对希腊消息做出反应。在信息瞬间 传播和金融市场高度国际国际化的背景下，对重大事件做出快速解读并相应调整投资策略现在已是各国金融市场的一个常见情形。有鉴于此，人们看到包括中国在内的亚洲股票市场也受到希腊债务危机的影响也就不足奇怪了。

　　但是，历史经验反复表明，金融市场在对事件做出解读和反应时，往往只注重区分“正面”与“负面”、“重大”与“轻微”，而不关注区分“短期”与“长期”、“直接与间接”。本文以下就着重从中长期角度并考虑到间接效应来探讨下希腊债务危机可能在几个重要方面产生的国际影响。

　　

　　（一）对欧元作为地区统一货币的影响

　　

　　自欧元诞生之日起，国际上就一直存在对欧元作为地区统一货币可持续性的怀疑。众多怀疑者中不乏诸如乔治·索罗斯这样的名字。每当欧洲地区出现什么意见分歧、国际争端或者民众街头游行等事件时，怀疑的声音便响亮起来。

　　这一次，在希腊债务危机层层升级、希腊政府与欧元区以及联邦德国和法国的分歧意见公开化后，认为欧元已开始动摇并在可见未来将走向瓦解的看法更是流行起来。

　　有的人甚至设想了欧元走向瓦解的路径：首先是希腊宣布退出欧元区，接下来西班牙和葡萄牙等成员国因承受不了来自欧元区的束缚而举行全民公投而步希腊后尘；再接下来，德法两个欧元“轴心国”意见分歧日益加深而自愿选择“离婚”。

　　仔细考虑一下问题的实质所在，其中关键主要在于：面对希腊债务危机，欧洲联盟和欧洲中央银行与希腊之间是否能达成并实施一个有效的救助和债务重组方案？或者说，希腊是否会最终同意接受由欧洲中央银行主导的并附带严格的希腊政府财政调整条件的救助方案？如果对这个问题的回答是否定的，那么，欧元区陷入一场前所未见的生存危机是不可避免的。

　　从法律上，前两年通过的“里斯本条约”（也称欧洲联盟宪法条约或“欧盟宪章”）规定了成员国有退出欧盟或欧元区的权利，只要能给予欧洲联盟两年的提前通知并满足若干义务条件（参见Athanassiou 2009）。以前，在欧元区推出的时候，欧洲官方文件说各国加入货币一体化是一个“不可逆”过程，意即不允许成员国退出。现在，欧洲在这个问题上看上去后退了一步。但实际上，在退出问题给予成员国更多的自主权是为了巩固欧洲一体化的政治和民主基础。

　　在这样的背景下，看待希腊是否会选择退出欧元区的问题就需要分析下希腊民众如何看待欧元带给他们好处问题。

　　的确，从2009年末以来，一方面希腊政府加紧与欧元区进行救助方案磋商并在国内蕴酝财政调整措施，另一方面希腊国内民众多次爆发大规模街头游行，抗议政府的紧缩政策。从示威这的要求来看，他们的矛头很容易就转向欧元区。希腊政府完全可以告诉国内民众说，是欧元区提出了财政紧缩的苛刻要求。

　　但是，从两个方面看，希腊民众对希腊政府财政紧缩计划的激烈抗议活动并不必然表明对欧元区的民众支持在希腊国内已经显著减弱。首先，抗议活动的参与者主要来自公务员部门，他们是财政紧缩计划的首当其冲的“受害者”。这个部门在希腊尽管十分庞大，但毕竟也是希腊全体民众的一个小部分。其次，从过去的民意调查资料看，希腊民众对欧元区的支持程度在欧元区各国中属于较高者，而且在这方面与其他一些经济发展程度接近的国家相接近，例如爱尔兰、葡萄牙和西班牙等。这显然反映了一个倾向，即在欧元区内部，越是经济发展程度较低，其民众越倾向于认为加入欧元区能获得较多的好处。前面已经提到，如果不是来自希腊政府和希腊民众的加入热情，2001年时希腊不会成为欧元区的第十二个成员国。

　　从经济上看，希腊出口市场的46%在欧洲联盟内，这个比率高于其他许多可比的欧洲国家。如果脱离欧元区，希腊经济与欧洲的联系必将受到巨大冲击，希腊经济前景将会更加黯淡。

　　希腊国内的诸政党在欧元和欧元一体化问题上可以说有许多共识。他们当中很少有人打出“反欧元牌”。这一点，希腊和其他一些南欧国家一样，与联合王国、瑞典、丹麦等有着重要区别。

　　因此，很有可能的前景是，希腊自愿选择接受欧元区提出的财政调整方案，继续成为欧元区成员；在这过程中，一些局部性动荡和挫折也可能出现，但最终结果是希腊不充当脱离欧元区的先例。

　　在接下来的几年中，希腊势必经历痛苦的调整，其经济增长率在近一年将难见起色。但是，只要接受欧元区的救助和调整方案，欧元区对希腊的支持也很有可能在现有基础上进一步增加。

　　客观上，希腊债务危机及其所伴随的成员国与欧元区关系的紧张还会对欧元区带来其他一些深刻影响。最值得关注的一个方向是，如果针对希腊债务危机的调整措施成功地推进并取得理想的结果，那么，欧元区内部财政政策的协调程度在未来将进一步提高。在某种意义上，希腊债务危机正是一个货币区内存在统一货币政策而缺少协调性财政政策的一个后果。有鉴于此，欧元区今后将会朝着更加紧密的财政政策协调方向发展。这也就是说，希腊债务危机还可能促进欧元区财政政策协调和合作的加深。

　　另外，希腊债务危机也可能促使欧元区外延性发展进程的节奏放缓。欧元区的“等待名单”上现在有多个国家，不仅有前面提到的西欧和北欧国家，而且还有东欧国家，甚至还有前苏联共和国。显然，经过现在这场希腊债务危机，欧元区会汲取教训，更加审慎地对待申请国，适度提高新成员国的入门条件。

　　

　　（二）对欧洲经济和欧元汇率走势的影响

　　

　　希腊人口仅有一千万多点，国内生产总值约为3，000亿欧元。不论在欧元区16国总体中或欧洲联盟27国总体中，希腊所占比重都是很小的。希腊债务危机对希腊自身经济的影响肯定是很负面的。在接受了欧元区救助和调整方案后，希腊政府将不得不实行一系列紧缩措施，包括减少公务员工薪水平和福利水平，砍减若干公共支出。短期内，希腊国内需求将收缩。中期看，如果来自欧元区的救助资金不仅可满足债务支付要求，而且还可以有一部分用于非债务性用途，那么，希腊经济也会得到一定刺激，将比没有任何外援情况好许多。

　　对欧洲经济来说，主要对欧元区经济而言，希腊债务危机带来的影响要复杂一些。在希腊危机爆发期间，欧洲和欧元区经济正处于微弱复苏进程中。从图3看，

　　前面已经提到，希腊债务的债权人主要是欧洲地区银行机构。如果希腊政府宣布违约，这些银行机构将面临数百亿欧元的坏帐。显然，在希腊政府债务危机得到确定性缓解之前，欧洲银行业不得不采取保守性策略。信贷增长在欧元区和整个欧洲地区近期内都将出现明显放缓的趋势。

图4：工业化经济区国内生产总值增长率（单位：%）

　　数据来源和说明：国际货币基金组织《世界经济展望》2010年4月。

　　

　　希腊债务危机的爆发及其解救过程的曲折性给欧洲地区和欧元区带来了新的一些不确定性，而这显然会给当地的消费者和投资者信心带来不利影响，从而影响到欧洲地区的内部需求。

　　但是，如果希腊债务危机所引起的市场动荡开始稳定起来，欧元区内其他经济体（例如爱尔兰、葡萄牙和西班牙等）在欧元区新进推出的稳定基金的支持下也“转危为安”，那么，欧元区内的金融市场和实体经济才有可能新开始一场复苏进程。

　　但这场新复苏也很可能是缓慢的、相对不太显著的。这主要是因为在失业率升高的背景下，各个层面上的政策争论将消耗欧洲决策者们的许多精力。而且，欧洲素有“保守”声誉，不可能出现象奥巴马政府那样的大刀阔斧的改革或刺激政策。这样，在今后一两年中，欧洲经济将继续会是低速增长。而这一点原本与希腊债务危机没有多大关系。

　　希腊债务危机的国际影响已传递到欧洲以外地区。美国官方人士表态说“严重关切”希腊危机的不利影响（Chan 2010）。亚洲地区也将感到希腊债务危机及其后续冲击波的影响。

　　图4显示国际货币基金组织在未考虑希腊债务危机影响时做出的对三大经济体增长的预测。极有可能的前景是，2010年，欧洲经济增长率将低于预测数的至少05百分点，美国低02百分点。

图5：欧元与美元汇率，月平均，1999年1月-2010年4月

　　

　　或许，对欧元汇率的影响是希腊债务危机最重要的国际影响。欧元与美元的汇率自希腊债务危机爆发以来已经变动了许多，欧元贬值倾向十分显著。这其中参合了许多希腊债务危机的因素，以及现在被许多报刊所称之为的“欧洲主权债务危机”，即泛指欧元区内若干经济体所面临的政府债务高涨及对外部救助的急迫需要。

　　前面已经指出，欧元区现在遭遇重大挑战，但欧元区分崩离析的可能性很小。金融市场已经对欧元因希腊债务危机所凸现的风险作出了评价并使之反映在欧元汇率走势中。未来一段时间中，欧元汇率还可能会继续走低。

　　从过去的经验看，欧元与美元的汇率变动呈现一定的周期性（参见图5）。欧元与美元现在是世界上两大国际货币。对这两个货币的需求，除了有来自国际贸易和国际直接投资的需求外，还有许多需求与财务投资和储蓄需求有关。也就是说，影响欧元与美元汇率的因素，除了有欧美两大经济体相对经济增长前景及其相关的实体经济因素之外，还有着仅仅与金融投资相关的因素。

　　财务投资需求及其作用的特点是，按照预期进行投资组合调整；一旦调整开始，调整本身对汇率（或资产价格）走势产生影响。现在很可能正在发生这样的调整。许多国际性投资机构不看好欧元，开始减少欧元资产持有；这样，欧元的汇率进一步走低；当欧元进一步走低后，又出现更多的国际性投资机构不看好欧元，或者原有的机构进一步不看好欧元，由此又引起新一轮的欧元资产调整（减少持有），从而又引发欧元新贬值。

　　尽管这个过程不可能无限地进行下去，但在一段时间内，例如一年到两年左右的时间内，却很可能以显著规模发生。所以，欧元在未来一段时间内，很可能继续走低。

　　欧元与美元的汇率会变动到什么程度也是一个普遍关心的问题。欧元诞生之后，欧元与美元汇率的最低点是1欧元换088美元，而目前的水平（1欧元换128美元）还大大高于此点。与以前情况有所不同的时，在国际金融危机之后，国际社会对美元的看法也有许多的不确定性，尤其是对美元作为国际货币地位长期前景的判断出现了许多分歧。考虑到美元自身的新情况，欧元对美元汇率的下降很可能到不了历史记录。

　　由于欧元在国际经济中的重要性，欧元与美元汇率变动会带来许多影响。其中一个可能的重要影响对美国经济复苏产生一定的不利作用。奥巴马政府提出以出口增长振兴国内经济的口号包含一个信号，即希望美元在国际市场上相对走低，美国产品在国际市场上价格竞争力相对升高。但是，这一愿望显然与欧元走低、美元走高的趋势相抵触。美欧之间的经济和贸易摩擦或许会增加。

　　2009年末和2010年初的某个时候，当一些经济体传出经济复苏速度大大高于市场预期时，不少人开始担忧世界经济会面临一种新风险，即后危机时期中复苏进程过快。如果说希腊债务危机多多少少对欧洲经济乃至国际经济带来了一定的负面的、抑制性的影响，那么，这或许对消除或减弱世界经济可能曾一度面临的过快复苏风险客观上发挥了积极作用。

　　

　　（三）对中国经济的影响

　　

　　希腊债务对中国经济可能产生的主要影响有多个渠道。首先是通过双边贸易直接对中国对外贸易带来影响；其次是通过影响欧洲经济而对中国经济带来影响；第三是通过影响欧元与美元的汇率而影响中国对外经济金融关系。

　　第一方面的影响实际上不那么重要。希腊经济因债务危机及其调整计划而出现减速，其对外贸易肯定会受到一定冲击。但这个冲击具体传递到与中国的双边贸易上可能会很小。

　　第二方面，即希腊债务会使欧洲地区经济复苏相对减缓，从而给欧洲与中国的贸易活动带来一定不利影响。这个影响可能是显著的，但不会象太大。过去一些年，欧洲经济处于相对低速的增长状态中，但欧洲与中国的双边货物贸易保持了相对快速的增长。按中国官方统计，欧盟自2004年开始成为我国第一大货物贸易伙伴，双方贸易额在此后一直以高于中国其他贸易伙伴的速度而增长。在这段时间中，人民币对欧元汇率有升有降。汇率变动对中国与欧洲的货物贸易增长没有太大的影响。

　　2010年初以来，中国货物出口增长率恢复两位数水平，呈现快速上升势头。市场人士反映，这不完全是由于国外常规性经济增长引致的，而主要是由国外厂商（进口环节和国内销售环节的商户们）增加库存的行为而引致的。从2008年末到2009年大部分时间中，许多国外厂商大幅度减少库存。在经济复苏初见端倪的时候，他们开始增加库存，反映了中间需求的波动。换句话说，剔除掉中间需求的严重波动，国外市场对中国产品的需求是相对稳定的。如果同意前面的分析，即希腊债务危机给欧洲地区经济增长带来的不利影响并不会特别大，那么，中国对欧洲地区贸易所受到的不利影响也不会太大。

图6：人民币与欧元及美元汇率，月平均，2002年1月-2010年4月

　　数据来源：国家外汇管理局网站

　　

　　在第三个方面，即欧元汇率变动可能带来的影响，多种情形具有一定复杂性。如果人民币与美元汇率保持基本不变，那么，欧元对美元贬值也意味着欧元对人民币贬值。这或多或少会影响到中国对欧元区经济体的货物出口及其增长。如前提及，过去一些年份的经验表明，中国与欧洲地区或欧元区的双边贸易具有一定汇率韧性，即在汇率变动的同时中国与欧洲地区或欧元区货物继续呈现快速增长势头，同时中国继续保持贸易顺差格局。当然，欧元对美元的显著升值以及伴随而来的人民币对欧元的显著升值会给部分中国对欧出口贸易企业带来显著的财务压力。

　　但是，另一方面也应看到，在目前国内通货膨胀出现爬升倾向的时候，人民币的升值具有一定的抑制“输入型通货膨胀”的效应，从而帮助国内货币当局控制通货膨胀走势。

　　国际主要货币之间汇率变动对中国经济的影响现在还涉及到一个重要方面，即中国庞大外汇储备的价值。许多评论者都注意到，外汇储备资产由于其分布于不同的货币之间，其总合价值受到这些货币间汇率及其变动的影响。通常，在一定时期内，如果将外汇资产较多地配置在其汇率趋于上升的币种上，外汇储备总合价值便会自动增加。反之亦然。所以，如果外汇储备管理当局保持一个不变的币种结构，那么，外汇储备总价值便在汇率变动时期内必然受到影响。

　　但是，不能简单地认为，由于欧元出现了一定的贬值倾向，我国外汇储备的币种结构就应该进行相应的调整，即减少欧元资产比重，增加非欧元资产比重。这种看法如果真的用于外汇储备管理之中，其结果反而不好。原因在于，我国外汇储备由于其规模庞大，其币种调整势必对国际货币市场行情产生重要影响。也就是说，如果我们决定卖出欧元，买进非欧元资产，那么，欧元汇率会进一步下跌，而我们外汇储备未卖出欧元资产的价值则会随之更加剧烈地下降。

　　所以，从相对长远的观点看，外汇储备的币种调整不能轻易“随行就市”，相反，需要从战略性的角度出发，并还考虑到除了短期汇率变动之外的多种因素。

　　

　　三、希腊债务危机的教训和挑战

　　

　　希腊债务危机现在尚未结束，谈论其经验教训也还为时过早。但是，从已经浮现出来的情况来看，联系到近年来已经多次发生的金融危机，人们仍然可以总结出若干值得高度重视的教益并看到若干具有重大挑战性的问题。

　　

　　（一）金融危机到处都有可能出现，世界上没有一个经济体能有金融危机豁免证。

　　

　　从广义角度说，金融危机是现代经济体运行中金融部门（包括政府财政部门）风险集聚和爆发的表现。随着市场经济的发展，实体经济中的各种风险有着不断朝着金融部门转移和积聚的倾向。当一国金融部门自身不再能够承受已经承受过多的风险并以剧烈形式释放这些风险时，金融危机便爆发了。希腊债务危机不过是这种问题最新一个事例罢了。

　　而且，往往是过去一段时间经济增长较快的经济体可能面临较多的金融风险和较高的爆发金融危机的可能性。二十世纪九十年代东亚地区遭受金融危机冲击最严重的几个经济体都是此前增长最快者，例如泰国、印度尼西亚和韩国。韩国经济从八十年代以来的高速增长经历一度被广泛传为“汉江奇迹”，为世界各地的人们所称道。

　　2008年国际金融危机的两大策源地，美国和英国（联合王国），自九十年代末以来是工业化世界中增长业绩上好者。两个经济体曾被许多人认为是世界金融市场中最发达者，结果都爆发了超大规模的金融危机。

　　卷入这次欧洲主权债务危机中的经济体除了希腊外还有爱尔兰、葡萄牙和西班牙等。它们在过去一段时间中也在不同程度上被不少人誉为欧洲经济增长的“明星”，取得过娇人的经济增长业绩。连同2008年就陷入整体破产的北欧小国冰岛，可以说欧洲的“明星经济体”们都遭遇到金融危机了。

　　2009年中东地区还出现过一场迪拜金融危机。迪拜是那个地区的“明星经济体”，沙漠中的明珠。快速经济增长引来了大量外资，但资金流入增长的速度超过了当地资金回报所能支撑的水平。违约风险随之急剧上升，债务重组在所难免。

　　各国金融危机爆发的具体原因互不相同，但都带来对市场和正常经济活动的巨大冲击。从根本上说，金融危机都是高速经济增长过程中累积问题的必然后果。任何经历了长期快速经济增长的国家都应当将政策重点转向金融风险的防范上，转向结构调整和累积问题的解决上。

　　而且，那些曾在快速经济过程中看上去不那么重要的问题，例如希腊经济中的税收效率和财政信息披露等问题，一旦遇到整体风险爆发时，都会成为极度棘手的难题。

　　

　　（二）成熟经济体也面临严重主权债务风险，国际社会必须提升对此问题的认识。

　　

　　过去很长一段时间中，国际社会倾向于认为，金融危机来源地主要分布在新兴市场经济体，主权债务风险主要是那些对外大量借债的发展中经济体。这些看法中有合理成分。新兴市场经济体的确面临显著的金融风险。许多发展中国家为应对国内储蓄不足，从多种途径举借外债，从而形成了高额外债负担并因此面临严重主权债务风险。

　　但是，如果将这些正确的看法不适当地延伸和拓展，并因而有意无意地认为成熟经济体不仅面临较低的金融风险，而且也不会遭遇主权债务危机，那么，这就大错特错了。希腊、欧元区内的其他一些经济体以及美国、英国和日本等近来都面临显著的主权债务风险，而且其显著程度超过了许多发展中经济体或新兴市场经济体。

　　国际货币基金组织过去只注意发布发展中国家的外债数据，多少反映了上述流行观点的影响。该机构2010年4月发布的《全球金融稳定报告》首次发布了七大工业国作为一个整体其政府债务与国内生产总值比率的长时间序列。可以看到，这个比率在1950年高达115%，反映了第二次世界大战及战后初期经济复苏时期的特殊情况；在随后年份中，该比率逐渐下降，到七十年代初低至35%以下；此后又转向上升，进入九十年代后上升速度加快；2008年国际金融危机爆发后，进一步升高到105%，按估计在2010年将达到112%，接近于1950年水平。很显然，近年来正是这些世界经济中的领先经济体面临着日益突出的主权债务风险。希腊债务危机或许在一定意义上不过是规模更加巨大的成熟经济体主权债务危机的前奏曲。

　　从历史演变的趋势看，过去，在金融部门相对不发达的时期，企业部门遭遇经济周期时会出现倒闭破产风潮，社会经济的结构调整主要在企业部门发生。而在金融部门成长起来后，尤其在金融机构控制风险的功能受到削弱的背景下，企业部门的风险开始通过多种途径和形式向金融部门转移和集聚，金融部门成为社会经济中各种风险的集散地。如果私人企业部门和金融部门累积风险并爆发危机，政府出面进行挽救，那么，一定意义上就又出现私人部门风险向公共部门的转移和集聚。从这个角度看，主权债务风险是社会经济中业已存在的各种风险在一国范围内的最后集中。当然，在发展程度相对不高的一些国家中，在私人部门或金融部门相对不发展的背景下也会出现主权债务风险。

　　近年来成熟经济体政府债务的大幅度增加大多是在“凯恩斯主义”旗号下为应对需求收缩和经济衰退而发生的。但是，其中也不乏对凯恩斯思想的错误理解。增加公共开支以应对短期需求收缩是基于需求波动具有短期性质特点这个情况。如果公共开支增长所针对的不是短期性需求波动，那么，政府财政赤字和债务累积便成成为结构性问题，而非周期性问题了。这样，主权债务风险就会日益增大，到最后演变为金融危机。

　　希腊债务危机的爆发应当促使国际社会重新认识和评价成熟经济体的主权债务风险，为预防下一场更大规模的金融风险及早做好防范和准备工作。

　　

　　（三）缺少统一财政纪律的区域货币区的运行具有内生风险，而援助体制则可能伴随显著的道德风险。

　　

　　前面提到，1999年欧元开始推出前，欧元区制定了若干入门条件：成员国或潜在成员国财政赤字与国内生产总值比率不超过3%，政府债务与国内生产总值比率不超过60%，近三年通货膨胀率和利率接近于各成员国平均水平。如果坚持这些条件，那么，欧元区就可在整体上做到货币政策一致、财政政策相接近。而且，如果满足最后一条要求，即“近三年通货膨胀率和利率接近于各成员国平均水平”，那么这也表明各成员国所面临的经济周期至少相接近，各成员国宏观经济政策上的摩擦也就会少许多。

　　但是，事实上，从接纳希腊成为欧元区新成员国开始，欧元区多少放松了原来设定的入门条件。这样，欧元区等于为自己吸入了新的、更多的风险。

　　前面还提到，欧元区从2005年起在一些成员国的压力下放宽了对现有成员财政赤字和政府债务控制标准。正因为如此，希腊等欧元区成员国才得以在过去几年中显著突破财政赤字和政府债务的上限。这种突破，在2008年爆发国际金融危机后，更达到创记录的高水平。

　　欧洲中央银行运行中的一个做法是，商业银行可以将所持有的政府债券作为准备金并将一部分转存于欧洲中央银行。这样，希腊的商业银行机构以及欧元区内非希腊的商业银行机构都可以持有希腊政府债券作为准备金。由于欧洲中央银行不得歧视任何一个成员国的政府债券，这样事实上将希腊政府债券视为风险程度等同于联邦德国政府债券。换言之，希腊政府债券的发行便利由此得到提升。希腊政府当然会受到前所未见的诱惑去发行更多的债券，增加自己的财政支出。而欧元区的银行和其他金融机构以及投资机构也有动力去认购希腊等国的政府债券。

　　欧洲中央银行的这种做法显然给自己带来了潜在风险。但是，在现有制度安排下，欧洲中央银行似乎也很难不这样做。可以说，财政与货币的分离体制在欧元区内部既是一个控制风险的机制，又是一个引发风险的根源。

　　欧盟在2010年5月决定成立高达7，500亿欧元的“稳定基金”，冀图支持那些遭受主权债务危机的欧元区成员国，在理论上可为欧元区金融市场转向平稳发挥积极作用。但是，如果欧元区成员国主权债务危机以成员国几乎免费地获得资助为途径得到解决的话，那么，欧元区势必面临长期性的更大的内部风险或道德风险。“免费资助”相当于鼓励成员国不负责任地或不负足够责任地去进行财政扩张。

　　因此，希腊债务危机实质上提出了对欧元体制风险防范的有效性的严重挑战。欧元区未来改革的方向也因希腊债务危机而得到明确起来。

　　近来国际上还出现一种看法，即认为希腊危机因统一货币而得到加深。表达这种看法的有克鲁格曼等（参见Krugman 2010以及Cowen 2010）。他们认为，如果希腊如十多年前的泰国一样，在遭遇危机时拥有独立货币并让自己的货币对外贬值，那么，其经济复苏可以得到刺激，对外债务支付问题最终也将得到解决。而且，他们还认为，美国的政府债务/GDP比率也很高，而它之所以不必象希腊等欧元区成员国那样担忧债务危机，一个重要原因在于可有让自己货币贬值的可能性。

　　这个看法不能说完全没有道理。但是，人们还更应该联想到东亚金融危机时货币贬值的连带效应，即泰国货币大幅度贬值后引起后来其他国家金融市场动荡以及货币贬值，例如几个月后的印度尼西亚和韩国等。设想希腊在欧元区之外，希腊遭遇债务危机冲击后出现德拉克马（希腊原来的货币）的剧烈贬值，那么，这种情况将几乎立即在欧洲产生广泛而严重的冲击波效应：不用说葡萄牙、西班牙等经济体难以承受，很可能连意大利等也难以支撑。欧洲经济和金融市场无疑将坠入紊乱之中。二十世纪七十年代和八十年代欧洲曾有过多次类似遭遇。

　　也就是说，如果欧洲没有欧元货币区，同样的希腊债务危机将造成更大的冲击和破坏。在这个意义上，欧元区体制发挥了显著的缓冲作用。

中石油是中国石油天然气股份有限公司，中石化是中国石油化工股份有限公司。

长江以北大多是中石油，长江以南大多是中石化。中石油主要进行采油和炼油，中石化主要进行炼油生产下游产品。

中石油的油主要从国内开采，中石化的主要是从国外进口原油。

中国石油集团是从中国石油天然气总公司（简称中石油）转化而来。主要班底是以前的石油工业部。中国石化集团是从中国石油化工总公司（简称中石化）转化而来。v中石油既然是石油部的班底，原来占有几乎所有国内油田。中石化则是占有大型的炼油厂和化纤厂。