5家车企2019年财报发布：东风净利134.91亿元，海马终于扭亏为盈

撰写|菲兹

拼多多的迅猛增长仍在继续。

北京时间3月11日晚间，拼多多在盘前发布了该公司截至2019年12月31日的第Q4及全年未经审计财报。财报显示，2019年全年实现营收3014亿元，较上一年同比增长130%；非通用会计准则下，平台Q4经营亏损134亿元，对比上一年同期为211亿元，对比Q3为212亿元，同比、环比均大幅收窄。

用户数据方面，截至2019年底，拼多多年活跃买家数达5852亿，单季度净增4890万，较上一年同期净增167亿。2019年Q3及Q4两个季度，拼多多活跃买家数净增102亿，全网全域用户的覆盖率仍在提速增长。

这一切的增长，源于拼多多对流量的独特驾驭之法，从大家熟悉的砍价到种树浇水再到如今的多多爱消除，拼多多对于流量粘性和流量裂变的理解出类拔萃。

财报发布后，截至当日收盘拼多多股价报收3506美元/股，下跌698%。

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挑战下的增速

据国家统计局公布的数据显示，2019年，中国网上商品零售额为106324亿元，同比增长165%。

而拼多多的财报显示，2019年第Q4平台实现营收1079亿元，相比上一季度增加30%。对比来看，在万亿体量的基础上，拼多多的增速领跑行业。

在用户数上，截至2019年底，中国三大电商平台中，阿里巴巴年活跃买家数为711亿，拼多多年活跃买家数585亿，京东年活跃买家数362亿。过去的一个季度里，三大电商平台的单季净增用户分别为1800万，4890万和2760万，拼多多继续维持较高增速。

数据来源：拼多多历年财报

拼多多用户粘性也不断攀升，Q4拼多多APP平均月活用户数达4815亿，单季度净增5190万，较上一年同期净增209亿。2019年Q3及Q4两个季度，拼多多月活跃用户净增116亿。

基于用户规模与活跃度的强劲增长，拼多多活跃买家的年平均消费额进一步增长至17201元，较上一年同期的11269元增长53%。

可以看出，拼多多的快速发展离不开用户数的高速增长，那么拼多多何以在流量几乎见顶的互联网时代取得这样的增速呢？

首先，拼多多依靠微信切入电商边缘人群，避开流量争夺的核心战场，大大降低获客成本。相比之下，淘宝、天猫的月活跃用户在8亿左右，这些是较成熟的电商用户，是兵家必争之地；而微信的月活跃用户超过10亿，其中覆盖了2-3亿平时不用淘宝的人，拼多多一上来就瞄准了这群人。

腾讯2016年首次投资拼多多，截至目前已经成为拼多多第二大股东，为拼多多提供了包括微信支付页面入口、微信分享等在内的各类流量支持。拼多多依靠微信平台以及自身的性价比定位，以社交化的形式成功触达并激活了下沉市场的电商边缘人群。据国金证券的研报显示，2017-2018年，得益于微信的流量支持，拼多多APP通过外部链接跳转进入的流量占比在50%以上，同期京东在30%左右，而淘宝、天猫仅为15%。

其次，通过社交裂变，放大单次获客的价值。在流量昂贵的年代，很多垂直电商烧钱至死，很重要的一个原因是无法实现留存，即高昂的成本引来一个用户，交易一次之后就流失了。拼多多模式下，一个用户通过社交分享，可以引来更多用户，这样一次获客可能带来数倍的价值。而在社交关系的信用背书下，用户对新平台的不信任感被大幅降低，拼单用户在购买到质优价廉的产品后，信任度可能进一步提升，成为下次拼单的发起者，吸引更多用户，放大获客的滚雪球效应。

最后，游戏化的互动设计契合下沉市场用户价格敏感、时间不敏感的消费特性。拼多多以砍价和找便宜作为契合用户的核心痛点，消费者最终炫耀的是自己能够以多么低的成本买到商品，购物过程非常适合对价格敏感、时间不敏感的下沉市场用户。除此之外，拼多多还主推多种互动游戏，比如多多果园、多多爱消除、砍价免费拿、天天领红包等，增加了粘性。

数据来源：拼多多历年财报

为了促活，2019年6月拼多多开启百亿补贴活动。数据显示，2019年拼多多年共卖出了超过200万台苹果手机，而这些手机均是以全网最低价销售，拼多多平均为每台手机补贴了超过500块钱。大量补贴投入很快体现到了交易额上，2019年Q4拼多多GMV达到10066亿元，较上一年的4716亿元同比增长113%。

一套打法下来，拼多多将陌生用户变为熟客，再将熟客变成常客。拼多多战略副总裁九鼎在本次财报发布后的电话会议上提到拼多多营销支出的投资战略重点依然是加强用户的认可度、用户粘性和信任度。拼多多对于营销支出没有一个固定的预算，只要达到了ROI的目标，拼多多会继续加强在营销方面的支出。

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拼多多究竟是卖货还是卖流量？

拼多多本质是平台模式的电商，但如果大家以为它靠卖货赚钱就大错特错了，它的盈利主要靠向商家收取营销服务费和佣金。

2018年拼多多实现营收13120亿元，其中在线营销服务收入11516亿元，占比88%；到了2019年Q4，在线营销服务收入96867亿元，占比进一步提升到897%，相比之下，真正的交易服务费收入只有1106亿元。

数据来源：拼多多财报

资料显示，拼多多营销服务变现工具包括CPS多多进宝、CPC竞价推广、CPM竞价推广和CPT展示广告等。这一点和淘宝有点像，淘宝以搜索为核心、推送为辅助，侧重于满足长尾个性化需求。而拼多多主要走爆款推送模式，希望更加高效地聚集用户需求，通过集合的形式反馈给商家。

来源：国金证券

具体来说，拼多多的流量营销生意可以分为四类。第一类是搜索推广，通过搜索界面里的商品排名顺序来向商家引流收费，一般关键词搜索页面的第1、7、13、19等位置，每隔6个商品有一个推广广告位。商家通过关键词竞价获得排名，综合排名=关键词质量分关键词出价，其中质量分是衡量关键词与商家推广信息及用户搜索意向相关性的指标，代表着推广效果好坏。与阿里类似，平台按点击进行服务收费，单次点击收费=/自己的质量分+001元。

第二类是向明星店铺收费，商家成功申请品牌词、提交创意，在审核通过之后，可以创建明星店铺推广计划。通过系统的计算，店铺将会在所申请的品牌词和相关关键词的搜索结果页获得展示机会。考虑到店铺资质的影响，该功能仅针对旗舰店、专营店和专卖店开放。不同于搜索推广的按点击付费，明星店铺按千次展示出价计算费用，每千次展现出价一般为20-300元。

第三类是Banner广告收费，凭借优势资源位，以展示为基础，精准定向为核心，帮助商家实现店铺和单品的推广，主要推广位置是APP首页Banner轮播图的第二帧、第三帧。针对店铺和单品，广告主可以制定个性化推广创意，通过创意展示吸引流量。该服务按千次展示出价计算费用，按展现付费，点击不扣费，每千次展现出价一般为10-300元。

第四类是场景推广，通过定位与资源位的组合场景推广，按点击收费，与上面的Banner收费相似。

通过这样一套流量变现模型，拼多多的货币化率已经从2018年Q1的160%提升到2019年Q3的30%，看起来流量生意似乎越做越好。

为了吸引商家，拼多多不得不持续增加投入，2018年Q4拼多多市场营销费用6024亿元，到了2019年Q4这一数字变为9273亿元，同比增长5393%。

根据拼多多的规划，2020年新品牌计划有望扶持1000家各行业的工厂品牌，这将成为拼多多有别于其他竞争对手的长期差异化看点。

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总结

中国电商经历了20年发展，规模已经达到全球第一，并逐渐衍生出卖流量和卖货两种商业模式。

从商业本质来看，阿里类似购物中心，做的是卖流量的商业地产生意，向商家收取广告费和佣金；拼多多类似小商品城，商业模式和淘宝类似，不同在于借助腾讯攫取了阿里触及不到的下沉市场流量池；京东则为更类似商超的零售商，主要赚取商品进销差。

凭借微信10亿用户基础和社交裂变模式，拼多多一路狂奔进入行业TOP3。券商分析师认为，拼多多的短期看点是通过百亿补贴提升平台信任感，提升5亿存量用户的客单价，并获取上线城市增量用户；长期来看，拼多多只有走出有别于淘宝的差异化路线，才能长久屹立于市场，C2M和新品牌计划可能是差异化发展的主要看点。

国盛证券在最新发布的研报中也分析称，拼多多目前在商业模式和公司竞争力等方面，相对于国内主要竞争对手，主要存在两方面短板。一是拼多多的模式成本高于阿里京东，其商品流通全链路的成本高于阿里京东10%左右；二是拼多多在现有模式下未来很难向上突破高价值商品，补贴的用户倾向流失。

此外，国盛证券还建议拼多多未来适当做减法，缩减在推升规模扩张方面的资源，并将资源投入到降低全链路成本的工作中。

车市寒冬仍是2019年国内车市的主旋律，因而大部分汽车集团2019年的利润和销量都出现了不同程度的下滑，而从目前国内多数汽车集团公布的2019年的财报来看也确实如此。不过同时需要注意的是，除了“跌”字当头之外，这些国内的汽车集团的2019年财报还有其他不少看点。

长城：海外市场表现亮眼

长城的2019年可谓面对很多的风险和挑战，内部压力也确实增加很多，但是横向比较其他企业来看，以及放在整个中国汽车市场的大环境下，长城依旧处于一个非常健康的状态。

数据显示，长城2019年实现营业总收入达96211亿元，利润总额5101亿元，净利润4531亿元，归属于母公司股东净利润4497亿元，同比下降1373％。同时，长城2019年海外业绩表现强劲，营业收入达到5522亿元，同比大涨6661％。

长城之所以能获得如此成绩，离不开哈弗、WEY、欧拉和长城皮卡四大品牌的共同发力。据数据显示，2019年，长城汽车全球累计交付量近106万辆，实现连续四年销量突破百万辆的成绩。而海外市场的快速增长则是依靠长城全球化体系竞争能力的全面构建。

除此之外，受到疫情的影响，长城率先下调2020年的销量和盈利预期，长城汽车将2020年销量目标从111万辆下调至102万辆，净利润从47亿元下调至405亿元，均低于2019年水平。成为今年首个宣布下调年销量目标与盈利预期的上市车企。

比亚迪：新能源板块受挫

在4月的第一天，比亚迪发布了2019年业绩报告。报告显示，比亚迪2019年全年营收为127739亿元，同比下降178%；归属于上市公司股东的净利润为1612亿元，较去年同期下降4203%。可以看出，无论是营业收入还是净利润，均比上一年有所下滑。

此外，需要注意的是，比亚迪在2019年尽可能地稳住了自己的营收与毛利润水平，但其净利润还是出现了幅度不小的下滑，与吉利、长城的盈利差距也进一步拉大。

在销量方面，比亚迪燃油车板块出现了出现了同比下滑1502%的情况。而在新能源板块，比亚迪2019年上半年共买出145653辆新能源汽车，同比增长945%。但是从下半年开始，随着新能源汽车补贴的退坡，比亚迪新能源汽车的销量也出现了下滑，甚至将上半年所取得的优势抵消，其全年新能源车销量同比下滑了74%。

值得一提的是，新能源汽车销量的下滑也使得比亚迪与全球新能源车销冠失之交臂。2019年，特斯拉以3675万辆的成绩反超比亚迪，成为全球新能源汽车销冠，这是比亚迪自2016年以来新能源汽车销量首次低于特斯拉。

广汽：合资和新能源板块给力

对于广汽集团来说，即便坐拥两大日系品牌和多款爆款车型，其2019年的表现也难逃经济周期和宏观环境的影响。广汽集团2019年财报显示，其2019年销售收入59704亿元人民币，同比下降1751%；归母股东净利润6616亿元，同比下降3930%。

销量方面，2019年广汽集团汽车销量为20622万辆，同比下降399%，优于行业平均水平424个百分点，市场占有率同比提升约035%。

在这其中，作为广汽集团的销量大户和业绩的“顶梁柱”，广汽本田和广汽丰田在2019年表现依然很突出。广汽本田2019年总销量为7708万辆，广汽丰田去年销量为662万辆，两家合资公司分别增长398%和1759%，营业收入创历史新高。

相比之下，自主品牌的表现则有些逊色，其2019年累计销量384万辆，同比下滑2814%。不过令人欣喜的是，新能源车销量保持销量保持逆势增长，全年销售超4万辆，同比翻一番，而这一方面也被广汽集团认为是此后一个新的、有力的增长点。

吉利：卫冕自主品牌销 

吉利汽车2019年财报显示，2019年全年，吉利汽车总收益974亿元人民币，同比下滑9%；净利润826亿元人民币，同比下滑35%。归属股东的净利润从同期的12674亿元人民币下跌35%至819亿元人民币。

在销量方面，吉利2019年销量为13616万辆，2018年销量为15008万辆，同比下降9%，但仍为国产品牌中销量最高的车企。其中，SUV车型销量7098万辆，占比521%；新能源汽车销售113万辆，同比增长665%。此外，数据显示，吉利全年出口量累计57991辆，同比增长1106%。

除了销量、营收、利润外，利润率也不约而同地出现下降，比如毛利率从去年同期的202%下滑至174%，经营溢利率从上一年度的136%下降至89%。值得一提的是，这是吉利汽车近4年来同比销量首次出现下滑的一年。

与此同时，吉利公布的2019年财报还显示，吉利汽车对于目前规划的2020年141万辆销量目标不进行调整，保持战略定力。而结合2020年是吉利并购沃尔沃十周年，有分析人士认为，此举表明吉利汽车对于自身的研发、生产、平台技术以及销售渠道体系成熟，表明吉利汽车的抗风险能力加强。

东风：合资板块两极分化

东风汽车集团2019年度业绩报告显示，东风汽车2019年实现营收101087亿元，同比减少33%；归属于母公司的利润为12858亿元，同比减少093%。可以看出，在2019年，东风汽车集团营收与利润出现了双下滑。

销量方面，东风汽车2019年累计销量达到2932万辆，同比下滑39%，但仍好于整体车市83%的下滑，跑赢大市。

具体而言，东风本田、东风日产两个合资品牌表现抢眼，数据显示，东风本田2019年销量突破80万辆，同比增长1102%；同期，东风日产1159万辆，微增027%。而相比之下，同为合资板块的神龙汽车2019年销量却只有114万辆，同比下滑5517%。

需要注意的是，在销售收入、归母净利润双双下滑的同时，东风汽车集团毛利率有所提升。东风汽车集团2019年综合毛利率为133%，较去年同期增加05%。东风汽车集团称，毛利率的增加主要是降成本及销售结构变化的影响。

一汽：实现逆势上扬

一汽集团是2019年少有能实现逆势上扬的集团。数据显示，在2019年，一汽集团实现营业收入6200亿元，同比增长44％；实现净利润4405亿元，同比增长22％，平均每天净利约为12亿元，盈利能力十分优异。

销量方面，2019年一汽集团整车销量高达3464万辆，相比去年同比增长13％，稳住了一汽集团自18年起年销突破340万大关的势头。在这其中，自主板块中的奔腾、红旗品牌增势明显，红旗品牌全年销售突破10万辆，同比增幅超200%；奔腾品牌全年销量达1205万辆，同比增长了334%。

而合资板块中，一汽-大众、一汽丰田保持着其该有的实力，一汽-大众2019年产销突破200万辆；一汽丰田全年累计销量达到738万辆，同比增长2%。

目前，一汽集团改革已走过两年多的时间，从2019年数据看，其改革已初现成果，这或许是一汽时隔五年之后再次公布营收利润的原因。相比一汽集团此前公布的利润看，2019年虽实现利润增长但仍有努力的空间，如一汽集团2014年达近年最高净利607亿，2015年净利则为450亿元。

北汽：奔驰仍是“利润奶牛”

北汽股份公布的2019年财报显示，2019年公司实现营业收入17463亿元，同比增长150%。公司实现净利润4083亿元，同比下滑78%。

值得一提的是，北京奔驰是北汽股份最大的收入来源，2019年，北汽股份的收入增长15%，达到17463亿元。其中，与北京奔驰相关的收入为15515亿元，同比增长146%，与北京奔驰相关的收入占公司总营收的8885%。

销量方面，北汽股份旗下四个整车业务板块合计销售整车1425万辆，同比下滑24%。其中，北京奔驰销量为567万辆，同比增长67%；北京品牌批发销售167万辆，同比增长69%；北京现代批发销售663万辆，同比下滑162%；福建奔驰销量为28万辆，同比下滑15%。

北汽股份表示，2020年，预计内外部经济增长趋势放缓，中美贸易摩擦、新冠肺炎等为宏观经济形势带来了较多的不确定性因素。受经济下行、环保从严、供给升级、需求分化等因素影响，预计中国乘用车市场处于周期性调整阶段，仍需要2至3年恢复正增长趋势。

 “跌”字之外仍有亮点

从上述财报可以发现，在2019年，多数车企都出现了销量以及营收的下滑，像一汽集团在这两方面实现逆势上扬的是少之又少。其实这也不难理解，2019年的车市环境仍处于下行，同时还出现了新能源汽车补贴政策退坡和国五国六标准切换等状况。

同时需要注意的是，在中国车市环境下行的情况下，部分车企海外市场业绩表现可圈可点。像长城汽车、吉利汽车等车企在海外市场都有着不错的表现。此外，根据中国海关统计，2019年，整车出口达10120万辆，出口金额16045亿美元，同比增长328%。

除此之外，从上述财报也可以发现，合资品牌仍是一些大车企集团销量和营收的主要来源。有分析人士指出，合资品牌的市场表现能带来高额销量的同时，也对集团整体业务产生关键影响，而随着中国车市环境的转型升级，这也倒逼车企集团对于合资品牌、自主品牌开始重新审视。

可以看出，在销量下滑已成为主轴的2019年，各大汽车集团仍有不少亮点，让人深感欣喜。而目前虽然还未完全摆脱疫情，但伴随着车市的回暖，以及刺激消费政策的有序推出，2020年各大汽车集团能否交出一份令人满意的答卷，依然令人值得期待。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

一季度，上汽集团实现营收1012亿元，净利润11亿元。同时，资金链情况明显改善。

4月29日，上汽集团发布了2020年一季度财报。财报显示，上汽集团一季度实现营收10124亿元，同比下滑4835%。归属于母公司股东的净利润为112亿元，同比下滑8642%。

对于业绩的下滑，上汽集团在财报中表示：本期受疫情影响，产销量同比下降，营业收入、营业成本、税金及附加、销售费用、投资收益和所得税费用同比下降超过30%。

应该指出的是，因为新冠疫情的爆发，一季度中国汽车业遭受了较大冲击。中国汽车工业协会的数据显示，一季度汽车销量下滑424%。受此影响，国内车企的一季度业绩普遍下滑。财报显示，广汽集团和北京汽车一季度净利润下滑均超95%。由此可见，上汽集团已经跑赢大盘。

资金链明显优化，上汽有望更好应对疫情冲击

上汽集团一季报显示，一季度经营活动产生的现金流量净额为-16亿元，去年同期则为-179亿元，同比增长了9082%。

上汽集团表示，经营活动产生的现金流量净额增长，主要原因为公司整车企业现金流优化，同时公司之子公司上海汽车集团财务有限责任公司受疫情影响，本期发放的客户贷款同比减少。而根据此前发布的2019年财报，上汽集团在去年的经营活动产生现金流量净额462亿元，同比增长415%。

外界普遍认为，上汽集团的资金情况得到了明显优化，有望让其更好的应对新冠疫情的冲击。在新冠疫情的冲击之下，车企纷纷停工停产，这让重资产的汽车行业在资金链方面受到了非常巨大的冲击。此前，已经有多家大型跨国车企因资金吃紧而不得不紧急寻求海量资金的信贷额度。

其中，丰田汽车已向两家日本大型银行寻求总计1万亿日元（约合92亿美元）的信贷额度，通用则启用160亿美元信用额度以应对疫情。大众集团首席财务官维特曾表示：“当前的现金流压力很大，资金来源的流动性较以往降低。”为此，他呼吁欧洲央行尽快购买大众集团的短期债券。

环比增长近五倍，上汽3月销量强劲复苏

虽然一季度业绩承压，但上汽集团的3月销量已经呈现出强劲的复苏势头。数据显示，上汽集团3月销量达到231万台，环比增长近五倍。同时，上汽经销商库存下降近22万辆，终端压力得到缓解，经销商信心持续恢复。

作为上汽集团最重要的合资品牌，上汽大众3月零售销量达到85万台，一季度市场占有率达86%，和去年一季度基本持平。在轿车市场，朗逸家族蝉联国内轿车市场销量冠军。

4月22日上汽斯柯达推出品牌提振计划，公布了全系产品779-2479万元的最新建议零售价区间以及全新商务政策。该计划一经发布，市场反响强烈，当周周末，斯柯达全系订金订单客户较上周周末数量增长65%。

此外，上汽通用五菱在3月零售超过13万台重夺销冠。在海外市场，上汽实现整车出口及海外销售668万台，逆势同比增长54%，继续保持全国第一。上汽集团旗下全球化品牌名爵在全球市场延续强劲增势，1-3月名爵海外零售达37万台，同比猛增113%。

此前，上汽集团曾预计，由于受新冠肺炎疫情的影响，今年我国宏观经济和汽车市场将面临阶段性的严峻考验，但随着疫情的消退，阶段性被抑制的汽车消费需求必将出现回补。在切实抓好疫情防控的基础上，上汽集团将确保生产经营平稳有序，为开启新一轮创新发展继续提供有力支撑。

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