烧光百亿融资后，有人倒闭有人停运，万亿市场养不活一家母婴电商

撰文/ 《 财经 天下》周刊作者 李丹

编辑/ 陈芳

又一个垂直电商倒下了。

近日，母婴电商独角兽蜜芽关停APP的消息一出，令外界震惊不已。至此，许久无人问津的母婴电商行业，算是彻底以败局告终了。

蜜芽已是活得较久的母婴电商平台，这家发展史可以追溯到2011年的企业，在坚持了11年后，还是选择说再见。对于关停的原因，蜜芽在公告里解释说，是因为用户的购物习惯改变了，他们最终做出2022年9月10日停止运营APP的决定。

事实上，过去一两年蜜芽创始人刘楠的精力早就没放在电商上，她已经换了赛道，全心全力在做兔头妈妈，这是一个面向儿童人群的洗护品牌，刘楠将其称为自己的“二次创业”。

不光蜜芽，在母婴电商行业掘金失败的企业还有很多，名单能列成一长串，如贝贝网、辣妈帮、母婴之家、荷花亲子等，这些曾经的资本宠儿无一例外都成了资本弃儿，最终宣告失败。

从规模层面看，母婴用品市场规模很大，艾媒咨询数据显示，2021年母婴市场规模达48万亿元，为何如此庞大的市场却养不活一家母婴电商？

看到“蜜芽APP发布停运公告”上热搜时，消费者徐霖开始在记忆里搜寻，她记起来，自己2016年左右用过这个母婴类APP，“这家性价比一般，产品更新也不及时，久而久之就不用了”。

再翻看词条下面的评论，徐霖发现，大家的反馈都差不多，有同样感慨“以前一直用来着，一晃都好几年了”的，有记起“这家创始人还上过《奇葩说》，说比米未市值高”的，也有调侃“直到停运了才知道这家公司”的。

通过这些零零碎碎的评论，大体能够拼凑出这家曾经站上风口的母婴电商独角兽的轮廓。

2017年，刘楠以蜜芽CEO的身份参加了《奇葩说》第四季。在节目里，刘楠讲述了自己进入垂直电商领域的契机、竞争和感悟。她说，孩子出生后，她会常常焦虑，会较真地拿出做毕业论文的劲儿去研究各种母婴产品，甚至给产品的美国官网邮箱写邮件询问。之后，她还会把资料整理出来，分享给妈妈们。

慢慢地，刘楠萌生出做母婴电商的想法，开了家淘宝母婴店，两年卖了3000万。再之后，刘楠又通过北大校友会联系上真格基金创始人、天使投资人徐小平，拿到投资，正式做起母婴电商的生意。彼时，她把公司调性定为进口母婴电商。

那是2014年前后，正值80、85后一代结婚生子的那几年。那一批妈妈们有一个特点，消费能力提升，对高端母婴用品的需求水涨船高。于是，一大批国外的高端母婴用品品牌顺着海淘的路子进入中国，还一度带动跨境电商创下年均30%以上的增速。刘楠就是瞅准这个市场，准备把蜜芽宝贝（蜜芽的前身）打造成正规军，一举代替一直以来海外代购的散兵游勇。

为了打开市场局面，刘楠选择用简单粗暴的价格战。2015年3月，蜜芽挑起了母婴电商的价格战。当时，已经完成三轮融资的蜜芽不差钱，硬是把纸尿裤的价格从128元拉低到了50多元。“电商领域只有老大，没有老二和老三。”时任蜜芽CFO的孙伟说，为了迅速把规模做上去，拿到更大的市场份额，总会有人跳出来打价格战，蜜芽只是顺势而为。

蜜芽疯狂烧钱，使得纸尿裤的价格一路走低，从99元，到79元、66元，再到50多元。但效果也显而易见，蜜芽GMV成倍数增长。价格战之前，蜜芽每个月的GMV大概是2000多万，价格战的那几个月，GMV做到了5个亿。

在那之后，秀完“肌肉”的蜜芽成功拿到了雀巢、亨氏、达能、惠氏、美赞臣、herobaby等国际母婴品牌的授权。到了2016年，蜜芽已经完成5轮融资，估值接近百亿。彼时，春风得意的刘楠在接受采访时畅想公司5年后的场景。

但在现实世界里，5年之后，蜜芽不仅关掉了所有线下门店，还即将放弃APP这个阵地。根据蜜芽官网的公告，从2022年9月10日开始，蜜芽将停止APP服务，之后，要购物的会员可以去微信有赞小程序，保留了最后的体面。

（图/蜜芽官网截图）

从高处跌落的不仅只有蜜芽，倒在母婴电商路上的企业名单能列出一长串，荷花亲子、辣妈帮、母婴之家等。但此次蜜芽关停APP，也意味着，当年的母婴电商三杰（蜜芽、贝贝、宝宝树）已经悉数败下阵来。

曾经的贝贝网很风光，“单季度订单突破一亿”、“MAU月活千亿”、“天价融资”标签层出不穷。甚至于，还差一个IPO，贝贝网创始人张良伦就能兑现几十亿身家了。但最终的结局令人唏嘘，2021年，数百家供应商围攻贝贝集团讨债的新闻被曝出。据称，当时贝贝集团旗下的贝店，涉及拖欠1400多家供应商的账款，总欠款超过14亿元。

与刘楠的体面不同，张良伦当时跑路了，贝贝集团被传破产。

做母婴社区的宝宝树也不好过，好不容易闯关上市却惨遭投资人抛弃，股价长期在1港元以下徘徊，总市值只剩7亿多港元。投资人不满意，核心原因还是宝宝树业绩不行，被认定没有未来。宝宝树2021年的营收只有2018年的三分之一，仅为282亿元，净利润更是连年亏损，三年共亏掉了1351亿元。

和刘楠一样，宝宝树创始人王怀南也换了赛道，开始进行二次创业，这次他不再做儿童生意，彻底改行做起了中老年的生意，卖舒适鞋给中老年人，品牌名叫响午。

大母婴电商不好过，小母婴电商更难。某电商圈内人士告诉《 财经 天下》周刊，蜜芽的困境是整个行业的缩影，“身边那些母婴电商老板没一个不艰难”。

母婴电商曾经也是个香饽饽。

2014年，互联网江湖暗潮涌动。阿里巴巴成为美国 历史 上最大一笔IPO，3Q大战以腾讯胜诉收尾，美团、饿了么烧钱酣战，滴滴、快的日均烧钱过亿在时代的映衬下，母婴电商行业也热闹非凡。

当年1月，宝宝树获得好未来15亿元战略投资，正式拉开行业融资序幕。随后，辣妈帮、蜜芽宝贝、贝贝网、小荷特卖等母婴电商网先后宣布融资。2015年年初，贝贝网宣布完成1亿美元C轮融资，直接将战势推向高潮。

公开资料显示，2014年到2016年三年间，蜜芽共获得五轮融资，投资方包括真格基金、红杉中国、H Capital、百度等，总融资金额近20亿元。贝贝网先后拿下今日资本、高瓴资本、IDG资本、高榕资本等共计超23亿元融资。网经社数据显示，2014年到2019年，我国母婴电商共计融资1331亿元，其中贝贝网和蜜芽拿下了大头。

（图/蜜芽官网）

没想到曾经的资本宠儿，最终却成了资本弃儿。蜜芽最后一轮融资发生在2016年，六年来再无融资；贝贝网靠社交电商贝店的续命，稍微晚一点，最后一轮融资发生在2019年，但在出事之前也有两年没有获得新融资；辣妈帮的融资纪录停在了2017年，在今年出事之前，有5年没有获得新融资……

2016年年底，有网友匿名表示，蜜芽资金很紧张，再融不到钱就要出大事了。在这条内容下面，有网友附和，公司的资金链的确出了问题。在此之后，蜜芽试图自我造血，但都无济于事。

蜜芽造血的第一次尝试是招募城市合伙人，布局线下市场。当时成为蜜芽城市合伙人的方璐告诉《 财经 天下》周刊，根据合同，合伙人要先交90万元，取得合伙资格，就能用蜜芽的牌子，自行在省内推动线下加盟店。彼时，蜜芽承诺她，公司会上市，到时候给她算干股。

但事情的走向并不像蜜芽承诺的那样。方璐回忆，加盟后，她从蜜芽那里进了数十万的货，囤了一堆纸尿裤、驱蚊液等，没想到却被坑了，后来蜜芽在自家APP上搞低价促销，价格比她当时的拿货价低不少。

“蜜芽这样做，导致我们线下门店的货根本卖不出去。”方璐告诉《 财经 天下》周刊，她曾经多次找到刘楠，但对方不听劝。到最后，她不仅没有享受到蜜芽的干股，还损失惨重。

除此之外，2017年9月，蜜芽还推出了plus会员制自救，想走社交电商的路子，吸收新的用户。根据介绍，蜜芽的会员体系分plus会员、铂金培训师和钻石服务商三个级别，要想升级，必须完成一定数额的业绩指标和拉新指标。

具体来说，要想成为铂金培训师，需要达到6万的业绩，还得直接邀请至少20个人、间接邀请80个人。当然，完成拉新指标，公司会给予一定的奖励。当时，不少社交平台上都有“蜜芽会员让你轻松月入过万”的“致富经”，公司也屡次被质疑打传销擦边球。这和曾经的贝贝集团何其相似。

2020年7月，有微博大V爆料：内部消息，贝贝集团旗下会员制折扣商城贝店涉嫌传销，被湖北荆门市场监管局处以3000万元罚款。很快，这条微博内容被删除，但仍有网友截图保存了下来。而贝贝被质疑的传销行为，则是张良伦提出的拉新法子：让老会员拉新会员进店，给予双方一定的优惠力度。

无论是蜜芽还是贝贝，其不顾后果的自救、拉新，背后都是自身增长乏力，遭遇资本抛弃的窘迫。

宝宝树商业合伙人魏小巍曾说，在2015年，行业里有人犯了一些错误，比如大促一个月之后还没发货，比如深陷假货风波，原因就是融资后，资本逼着公司不断做大GMV。只有GMV快速增长才能融到下一轮钱，如此反复。但很显然，依靠前期的资本和价格补贴，母婴电商已经触及了天花板。

根据比达咨询发布的《2020年中国互联网母婴市场研究报告》，2014年，母婴电商市场规模的增长率达到了1114%。随后，从2015年到2020年，该数值逐年降低，从985%、389%、273%、172%降到了2020年的86%。

零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅告诉《 财经 天下》周刊，对于垂直电商而言，只有增速远远快于阿里、京东这样的综合电商巨头，才有可能熬下去。

可惜的是，所有垂直电商都没能做到，奢侈品电商、美妆电商等不仅量比不上综合电商，增速也比不上，毫无竞争力，最终都以失败告终，母婴电商也不例外。

事实上，蜜芽、贝贝们并不是第一批倒下的母婴电商。其先例是2004年上线的红孩子。

2004年，这家以电商结合目录销售的母婴用品网站上线。巅峰时期，红孩子在全国发行了超过百万份母婴产品目录，其销售额甚至超过了当时当当和亚马逊之和。与此同时，作为行业标杆，红孩子也颇受资本垂青，先后引进4轮融资，总额达8000万美元。

随后，以2008年为时间节点，红孩子开始走向衰落。当年，1号店率先开通母婴频道，紧接着，亚马逊、淘宝、京东、当当等大型综合电商平台先后入局，抢占市场。2017年，亏损严重、无力抵抗的红孩子卖身苏宁，母婴电商行业落入冰点。

垂直电商和综合电商之争，由来已久，且均以垂直电商战败告终，红孩子、凡客、当当、聚美优品、酒仙网皆如此。庄帅告诉《 财经 天下》周刊，想跑赢综合电商巨头，必须保证超高速增长，“头两年增速要在1000%到2000%，第三年得保证200%，之后几年不能低于60%到70%”。

而到了母婴电商领域，受困于奶粉、纸尿裤等行业标品日益透明且平价化，想要获得高增长只能打价格战。

（图/视觉中国）

孙伟说，即便不打价格战，按照之前纸尿裤15%的毛利，再刨去履约成本，企业也挣不到钱。这么来看，还不如打价格战，通过战略性亏损引流，再通过非标品（婴儿车、儿童床品等）获取毛利。

久而久之，母婴行业又陷入一个新怪圈。用母婴电商宝贝格子CEO张天天的话来说，母婴电商不打价格战是死，打价格战也是死。各大母婴电商的销量全靠烧钱促销，促销一停，数据立马暴跌。

业内人士说，母婴电商自身没有造血能力，早期可以靠资本输血谋求高速发展，但当资本转头不再继续支持后，相当于外部输血断了，如果自己又找不到自救的方法，出问题是早晚的事情。

贝贝网投资人、今日资本徐新曾坦然，如果要在行业里混得好，必须同时满足两个标准，其一，市场份额要达到两三成；其二，要领先同行两倍。这在综合电商巨头林立的母婴行业，显然不成立。有数据显示，在母婴电商市场，阿里、京东的份额加起来常年保持在70%左右。

存量优势用尽，摆在母婴电商面前的路似乎只剩下一条：回归商业本质，到线下去做服务。

孕婴童全渠道服务商乐友的执行总裁董刚告诉《 财经 天下》周刊，乐友1999年起家于线上，当年，生孩子的几乎不上网，上网的年轻人又还没生孩子，不得已，“被逼到了线下”。2014年前后，拿到融资的母婴电商们开始挤压线下连锁店的生存空间，本就具有互联网基因的乐友又开始自建APP，作为门店的延伸。发展到今天，乐友已经升级为“直营+加盟+全渠道电商”模式的玩家。

“在母婴领域，纯线上的商业模式不再能满足用户的全面需求。”董刚坦言。究其原因，母婴行业的便利性、专业性、安全性都得依托线下门店来完成。

线上加线下，这似乎成了行业共识。以2018年为时间节点，在零售战火从线上向线下蔓延的大背景下，母婴电商品牌开始布局线下渠道， 探索 渠道下沉。与此同时，阿里、京东也相继完成对几十万中小母婴门店的整合。

母婴电商的终点，是线下还是灭亡？庄帅告诉《 财经 天下》周刊，即便母婴电商品牌转而布局线下，也得和不差钱的巨头正面刚，相比于线上，线下对于资金的要求更高。

庄帅坦言，在电商领域，垂直电商从出现到衰落的脚本，他已经见证了4轮。此次蜜芽关停APP，预示着这一波母婴电商的集体落幕，其还是没能逃过垂直电商的宿命。

（文中徐霖、方璐为化名）

亿万富翁破产的求职故事

　拍照的时候，徐小平靠着一面木墙站着，忽然把系好的领带末端一下子拉至超过头顶的位置，嘴里模拟上吊的声音：“呃——投资失败了就这样。”众人一阵笑。

　和徐小平在一起，你不用担心冷场。他经常会有类似扯领带的动作，似乎为了把别人，也把自己从当下状态中抽离出来，而且以一种幽默的方式。

　在外人眼中，徐小平过着天使在云端的日子。新东方成功上市后，他实现了财务自由。现在他专做天使投资，走到哪里都被创业者众星捧月。他投资过五六十家公司，其中有三家已经在美国上市。他和王强(另一位新东方创始人)共同发起的真格基金专门投创业公司。创业，是中国当下最热的潮流。

　摄影师安排徐小平坐上窗台，以国贸三期、央视新楼为背景拍照，他神情无奈。“拍人物肖像好像都差不多，没有什么新花样了。”他一边说一边试着把一条腿支起来蹬踏墙壁。摄影师赶紧连续按快门。得到“回报”的徐小平兴致更高了。他站上了一尺高的窗台，直愣愣向前扑倒。快要跌倒时，他快速前冲，消去下跌之势。

　很快，徐小平和摄影师都从这种不寻常的尝试中找到了热情。经过多次上窗台、扑倒、下跌、快速跑的过程，摄影师最后抢到这样一张照片——徐小平身体笔直，像超人一样，把自己“投”出了窗台。徐小平本人，一边喘着气，一边表示满意。

　找到互联网之后的风口

　作为天使投资人，徐小平感觉中国当下的创业大潮为经济的持续发展注入了新活力。“各种形态、各种风格的投资人，他们有钱、有意愿支持那些创业者，他们是为了赚钱还是为了别的，这不重要。重要的是，创业者们第一次有了一个行业可以去依靠，可以去寻求帮助。”

　20年前，他从加拿大留学回来创业时可不是这样。当时他打算做一家唱片公司，需要20万元人民币的启动资金，硬是没找到。最后还是北大的哥们儿给了他几万块钱，帮他出了张唱片。“我还准备打盗版。结果不仅没有盗版，连正版也没有。唱片做出来还没有上市，就直接进了垃圾回收站。”那时候创业不是一件容易事。

　然而最近这5年，中国人的创业梦似乎又复活了。2009年9月，李开复创办创新工场。2011年12月，徐小平创立的真格基金与红杉资本中国基金宣布合资成立新真格基金。与此同时，国内著名天使投资家发起成立天使会、中国青年天使会。《创业家》、《创业邦》这类关注创业者的杂志也悄然崛起。

　“从创业者的角度讲，过去觉得一个人辞职是了不得的事，如果没有100万美金打到我账上，我是不会辞职的。现在无数人在没有任何投资的情况下就回来了。在硅谷拿着二三十万美金年薪，或者在高盛、摩根斯坦利、美林证券、Facebook、Google、苹果工作的人都辞职回来。再加上哈佛、斯坦福那些顶级名校的MBA、博士毕业后不找工作就直接回来了。”徐小平认为，中国的创投事业已经进入一个全民关注，从最顶层到最底层的新热点。但这并不意味着他很容易被投资者打动。

　51Talk创始人黄佳佳在确定创业，做英语口语在线教育之后，给徐小平发微博私信，没收到回信。他跑到北大门口，在徐小平结束演讲后拦住了他回家的车。“徐老师人非常好，他摇下车窗玻璃，留下了我们的商业计划书。”

　不过，真正让徐小平下决心投资51Talk的不是黄佳佳的赤诚。拿到商业计划书之后，他并没有找黄佳佳，直到红杉资本把51Talk这个项目推荐过来，真格基金才决定投资。

　有心人发现，徐小平对海外留学归来的创业者投资较多，尤其是美国斯坦福大学的“海归”。兰亭集势的郭去疾、聚美优品的陈欧，都是在徐小平投资之后成功于美国上市。郭去疾是中国科技大学94级少年班学员、伊利诺伊大学电子工程硕士，同时还有斯坦福大学的MBA学位。陈欧也在斯坦福MBA镀过金。

　现在，名单上要再加一位何搏飞，和陈欧一样，也是四川人，斯坦福大学商学院毕业。

　2013年五六月份，何搏飞从Blackhawk辞职。在他的眼中，国外互联网公司在中国很难战胜本土公司，20世纪宝洁公司把国外优秀产品引入中国，然后以产品打开市场的时代，一去不复返了。辞职后他给徐小平发了微信，告诉后者他还没有下家。徐小平回了一段12秒的语音。他以为是很长一句话，结果只是一个拉长音调的单词：Congratulation!后来，徐小平同何搏飞聊了一次，建议他再和另一个人见面。那人叫赵勇，毕业于布朗大学计算机工程专业，曾在Google研究院任高级研究员，是Google Glass团队的核心成员之一。

　在此之前，徐小平已经给何搏飞介绍过两个合伙人，何搏飞都没动过心思。但这一次不同，徐小平的话听上去有一点像当年乔布斯说服百事总裁斯卡利的言语，“你和赵勇可以分别创建一个成功的公司，但你们俩一起干可以创建一个伟大的公司。”

　就这样在北四环一个老旧小区里聊了一上午后，格灵深瞳创始人团队正式成立。这家公司专注于计算机视觉(computer vision)和深度学习(deep learning)。格灵深瞳想在Google Glass的基础上，改变当下人与计算机的关系，让计算机首先有感知能力，然后具备意识。这套技术有一个最简单的应用是在自动取款机室。据说，装上格灵深瞳的设备，可以通过人忽然加快的肢体动作判断这个人是否会行凶，从而直接报警，而不只是被动记录正在发生的事。

　徐小平和王强认为格灵深瞳找到了互联网之后的下一个风口——人工智能。很多大科技公司已经进入这个领域，例如谷歌的X实验室、无人驾驶汽车，苹果公司收购的Primesense，以及百度找来吴文达后主抓的深度研究院。徐小平在接受《财经天下》周刊采访时说希望投出下一个马云、雷军。最后在我们的要求下，他推荐采访的公司是格灵深瞳。

　自从格灵深瞳搬到颐和园西边的一个古典四合院里后，徐小平和真格基金的员工开会就多了一个去处。徐小平深信没有消息就是最好的消息。一般天使投资结束之后，很少主动去找投资对象。

　一次饭局上，徐小平和红杉资本的沈南鹏、联创策源的冯波聊到格灵深瞳未来的估值。徐小平乐观地说起码5000亿美元，沈南鹏说1000亿美元比较实际。两人争执不下时，冯波给出了一个折中价格3000亿美元。实际上即使是1000亿美元，也足够进入中国互联网公司前三名。

　有一个成熟市场可以提供参考：中国安防监控市场价值大约在4000亿元人民币。而安防监控智能化未来将会是趋势。这就给格灵深瞳提供了切入机会。

　一次，格灵深瞳讨论公司下一步战略重点。何搏飞问工程师，首都机场T3航站楼有多少摄像头，大家七嘴八舌，其中一位说至少有5个。何搏飞亲自带着人去调研，发现那里一共安装了5万个摄影头。这是个比手机市场还大的隐形市场。

　何搏飞加盟之后，赵勇全身心放到了产品研发、技术升级上面。安全监防是硬需求，借力于此，公司的技术有了落脚点。国庆节之后，格灵深瞳将会在重庆、成都、北京等地的一些银行安装设备，进行调试。若效果理想就会迅速推广开。过去这一年，公司的估值涨了几十倍。

　今年6月，比尔·盖茨访问北京。他到访的第一家创业公司、也是唯一的计算机视觉公司，就是格灵深瞳。听完产品介绍盖茨说了一句：“This is very cool!”

　看到格灵深瞳一步步向上，徐小平很开心。他一般不会主动去问投资过的公司的情况，格灵深瞳是个例外。有时候半夜来了兴致，哪怕已经一两点了，他也会打电话把何搏飞约出来叙谈。

　对他来说，看到所投公司顺利成长是最愉悦的事。

　亿万富翁失败者俱乐部来的人

　用何搏飞的话说，现在徐小平“整个人都是满满的正能量小宇宙”。不过徐小平也曾在痛苦中辗转了四五年，又在投资过程中摸索、等待了三四年。2006年到2010年那段时间，“憋在家里很难受很难受”，他告诉《财经天下》周刊记者。

　2006年，正是徐小平最终离开新东方之前的那段时间。在新东方多年，他已习惯极度紧张激烈的工作状态了。他的标签是著名留学、签证、职业规划和人生发展咨询专家。人们排着队找他，他也喜欢充满忙碌感的工作。到这时候实际需要他操心的事变少了，他一下子闲下来，很不适应。

　那会儿新浪博客正火。徐小平更新很勤快，粉丝众多。唐晓芸是新浪博客员工，负责和“名博”沟通，会在徐小平写得好时鼓励，写得不好时提建议。

　徐小平主动向唐晓芸提议，可以不定期组织“和徐小平一起喝下午茶”的博客读者见面会，由徐小平出钱，场地就在北京新东方大厦总裁办公室。唐晓芸很快就找到了20个大学生，和徐小平做了第一次交流。

　那是一次愉悦的交流。学生们提出各种各样的问题，徐小平或风趣或理性地解答。这个场景让刚开始工作两三年的唐晓芸萌生了一个念头：有一天要把徐小平请到自己的家乡广西和当地的大学生对话。

　后来，徐小平“被离开”新东方，壮志未酬的他很失落。有人劝他去周游世界，一年写两本游记。他说，“这不是我要的生活。”

　离开新东方，就像走下一座高峰。以后要超越这座高峰，任务艰巨。唐晓芸对徐小平那时候的精神状态有所了解，“他不缺钱，想要什么都能得到，下一步他要如何寻找人生的意义”

　徐小平甚至向唐晓芸提过想写一个剧本《亿万富翁失败者俱乐部》，描述一群在公司上市之后有了钱，却不知道有什么可干的人。他们拥有了金钱却失去了事业。徐小平自己经历过这个状态。唐晓芸否定了这个想法：“炫富，写出来会被骂死。”

　2006年到2010年，徐小平一边玩社交媒体，一边做投资练手。但作为投资人，只能安心做幕后，不能亲自上一线操刀。

　做投资初期，像他这样的聪明人，也免不了要交学费。2007年，徐小平投资了一家给摩托罗拉、夏普供货，但没有品牌的手机公司。对方声称自己是没有品牌的苹果。“我一听，赶快投。就是这句话，让我损失了很多钱。”事后总结，当时吃亏在没有个人投资智慧。此后，他给自己定了一个规矩：没有品牌营销力的人一律不投。营销力，成为徐小平投资创业者非常看重的三项能力之一，另两项是创业决心和产品力。

　也是在2007年，徐小平投资了龚海燕和陈欧，他们的公司后来都在美国上市。龚海燕创办的是婚恋网站，陈欧做的是化妆品电商公司。

　徐小平学着做投资的时候，同样从新东方出来的钱永强，已经投资过一些公司，如空中网、世纪佳缘。从年龄上讲他是徐小平的小老弟，做投资却更资深。

　龚海燕第一次见徐小平在一个咖啡厅，钱永强也在。他们聊了一个多小时，聊龚海燕的经历，也聊徐小平的经历。在龚海燕印象中：一旦徐小平开口说话，你就只有乖乖听的份。徐小平总能找准你内心最柔软的地方，引发你最强烈的共鸣。会面几天后，徐小平的钱就打到了世纪佳缘的账上。

　2011年5月，世纪佳缘成功在美国纳斯达克上市，徐小平在投资圈的知名度也就此打开了。

　“对人的理解力，是我的核心竞争力”

　李开复投了大量技术出身的谷歌、微软门徒。雷军投了一些从金山软件公司出来的人，以及做小米手机周边产品的公司。徐小平的优势，是那些从新东方走出来的年轻人。他意识到做天使投资和之前做留学咨询有共通之处。

　天使投资做早期，与相对晚的VC投资、PE投资不一样。徐小平认为PE投资中，对产业的洞悉力是投资者的核心竞争力。在VC投资中，投资者比拼的是对产业方向的预判能力以及冒险精神。“我们都没有，只有一个东西，对人的观察力。”在新东方时阅人无数，徐小平认为自己处在人才发端和成长的源头。他对人判断迅速，很多投资都是与创业者聊十几分钟当场决定投。“对人的理解力，是我的核心竞争力。”

　一次，他在成都刚演讲完，一个小伙子上台来要求和他拥抱。就凭这一个拥抱，他猜出对方有在美国读技术中学的经历。“一拥抱他的肌肉就显示出来了，中国没有一个初中生有这种肌肉。”

　据说，有一次他从一个女生的背影，就猜出她爸爸是干什么的。

　新东方本身就培育了很多人才。这些人学成归来，正赶上国内的创业大潮。所以徐小平在2011年拉上王强，将个人投资行为升级为真格基金投资。现在，这家基金已经有12个工作人员。

　徐小平和年轻人的交流始终保持，他觉得和年轻人在一起充满活力。保持活力感，是他需要的。

　2011年，唐晓芸已经是新浪教育频道副主编，转而负责新浪微博。徐小平也在微博上成了大V，粉丝蹿到1000万，幕后对接工作还是唐晓芸做。她利用新浪平台，在广西大学办了一场徐小平见面会，现场来了1500人。

　那天的演讲，原本是王强讲上半场，徐小平压轴下半场。王强临时有事未能到场，上半场时间就空出来了，徐小平让唐晓芸顶上。

　唐晓芸上台，讲了她和徐小平之间的交流经历。她说徐小平对她影响很大，她很庆幸在工作两年后就遇上徐小平。她记得5年前帮徐小平张罗博客读者见面会，一位同学问徐小平，是该工作还是该考研徐小平说，在你做抉择的时候，想着你的人生偶像是谁。像偶像一样去思考、选择。唐晓芸说，她以徐小平为偶像在工作、思考、选择。终于在今天，用了5年时间把徐小平请到广西和大家见面。

　2013年，在新浪工作9年后，唐晓芸觉得自己再不动窝就会“埋”在那里了。她把出国学习的想法告诉徐小平，徐小平问她出国的目的。唐晓芸说，新浪微博帮很多人创业成功，有人从借3000块钱开店，变成了年收入过百万的螺蛳粉店老板。太多太多故事激励着她留学完回国创业。

　徐小平说，你不用出国，现在就给你创业机会。他把唐晓芸安排到一起作业网做运营总监，还享有一部分股份。唐晓芸就此告别了纯粹打工者的身份。

　真格基金是一起作业网的天使投资人，王强亲自出任了董事长。今年7月15日，一起作业网宣布老虎基金、H Capital、顺为基金等参与的2000万美元C轮融资完成。之后，一起作业网估值达到1亿美元左右。在新闻发布会上，徐小平举着香槟开心地到处倒酒。

　现在，一起作业网约有700万注册用户，但还没有挣到钱。徐小平对此不着急，“方向对了，我们会一直支持，一直到它挣到钱，或者一直到它绝对挣不到钱。我们的口号就是‘we believe’。”

　“他就是一辆特斯拉”

　徐小平重新过上了忙碌的生活。与之前在新东方的忙碌相比，现在的忙碌更让他高兴。他说，与之前做人生规划和咨询相比，“我创造了另外一种生活。”现在看到好人才，不仅是给予思想，还会给一点上路的“银子”。

　认识创业者多了，徐小平会自信地调配不同的创业者在一起合作。投资界中这样做的人不多，做成的更少。相比美国创业者，中国的创业者或许更崇尚个人英雄主义。现实中搭伙后因为利益分道扬镳乃至反目成仇的例子很多。徐小平以自己的投资经历告诫创业者：“创业第一件事是要找合伙人，联合创始人比你的商业方向更加重要。”

　8月的一次演讲中，他举了一个自己所投的电商公司做例子。创始人做互联网，联合创始人则做供应链。这种结合，股权比例应是50比50或者60比40，最差也是80比20。直到这家企业破产，徐小平才知道那个联合创始人只有1个点的股份。“这不是合伙人，只是伙计、打工的。”

　真格基金投资的项目中，失败企业、处境艰难的企业，都有一个共同特点：创始人中只有一个老大，没有老二、老三。“这是非常惨痛的教训。”

　现在，徐小平忙到极致。用了多年的手机号知道的人太多，他没法再接听。各种人在想办法接近他。有人在电梯里遇到他也会抓紧时间请教几个问题。有人直接跑到他的办公室找帮助。在外面吃饭时，他也会遇到凑过来说话的人。他的一个外甥告诉《财经天下》周刊记者，徐小平“就是一辆特斯拉”。特斯拉插上电充一会儿就能跑。徐小平是钻进车很快眯上一觉，下了车又能活力四射。

　8月7日，徐小平见了一位创业者。她找徐小平很久了，徐小平不想投她。她很执着，徐小平就坐下来和她认真聊。对话当中，他发现她有一些心理问题。具体来说，她研究生学校是顶级的，本科学校很烂，她刻意隐藏这个信息。而徐小平判断，她对自己经历的有选择接受，牵连她不能百分之百地释放力量。

　他用一个多小时给她解释自卑心理和性格魅力之间的关系，把这位女士镇住了。结果，倒是徐小平意犹未尽，主动提出和她再找个时间深聊一次。“我们来给你狠狠把这个青春期伤疤弄掉，把青春期的这个垃圾给埋葬。”徐小平说。

　他仿佛又回到了当初做留学咨询时的状态。

;

编辑丨十八

文丨老翁捞史

陈欧， 一个曾经让无数中国女人为之疯狂尖叫的男人。

在陈欧31岁的时候，已经位列胡润 IT富豪榜第16名。

还是在这一年，他的 聚美优品—— 曾经是每一个爱美女性第一选择的电商平台，在美国上市。

值得一提的是，陈欧刷新了美国上市公司 最年轻CEO 的记录。

第二年的2015年，陈欧被评为亚洲十大年轻富豪之一；两年后，荣获 “2017中国十大优秀青年企业家” 称号。

刚到而立之年的陈欧，就已经取得了令人羡慕的辉煌成就。而这一切都是聚美优品给陈欧带来的。

但是 物壮则老、刚易过折， 刚走上巅峰的聚美优品就很快地消失在人间，3年的时间市值缩水300亿，最终在2020年惨淡退市。

这期间发生了什么？为什么聚美优品能这么成功？陈欧的人生又是怎样的？

没有人的成功是偶然的，一切都是必然的结果，只是发生了很多我们看不到的不理解的事情。任何一个人的成功都离不开 从小接受的家庭教育。

冰心说：

陈欧的成功离不开严厉的父亲，也离不开自己的辛苦付出。

当时很多网友 质疑陈欧 的成功，是靠自己 官二代的身份。

陈欧的 父亲 是当地的 地市级的副局长， 至于到底如何，且看看陈欧的童年如何。

陈父非常严格，要是陈欧考试考不到第一就得挨打。

为了不让陈欧玩 游戏 ，电脑是在父母房间；陈父每次都会仔细检查电脑是否发热，问话时也会判断是否会撒谎。

因此，陈欧要 取得父亲的认可虽然很困难， 不过当陈欧做到了成绩第一、跳级升学和全额奖学金留学时，陈父却是由衷的感到开心与自豪。

这些 播种与收获， 让陈欧不断地往前冲，不断地取得新成就。

在这样的环境下，可以说锻炼了陈欧坚韧不拔的强大内心。这也是让陈欧后来在商场几经沉浮还不倒下，多次创业投资也都能取得可观成绩的原因之一。

在后来的采访中，陈欧也非常感激他父亲从小对他的严格，才让他磨砺出坚强的品质，认为 严苛的管教才是给予陈欧最大的财富。

陈父对陈欧的管教，在陈欧高二时逐渐放手。此时陈欧以优异成绩考取 新加坡南洋理工学院 的奖学金。

异国他乡的陈欧，没有的陈父的严厉管教，从此可以按照自己的想法来生活，尤其是开始肆无忌惮地玩 游戏 。

并且 游戏 天赋很高，去比赛时获得了新加坡前三的名次。

酷爱玩 游戏 的陈欧，不像大多数人沉迷其实荒废岁月，而是利用自己对 游戏 的高度理解，做了一个 游戏 平台 （GGgame） 就赚了几千万美元，陈欧天才般的 商业头脑初见端倪。

但是在陈父心中，考取名牌大学并本分上班才是最好的出路。

于是多次劝陈欧报考 斯坦福MBA， 陈欧也在多次权衡利弊后 放弃了公司， 专心准备包括斯坦福大学。

陈欧让 李小冬帮忙管理GGgame， 但李小冬却逐渐 控制了整个公司。 面对这个情况，陈欧只能将股权全部转手， 并深深记住这个教训。

在美国求学的陈欧，时刻不忘自己的创业之路。两年的时间，多次着手进行创业布局，只为了将来回国后的创业更有把握。

在美国的陈欧，经常和当地的创业者联络，目的是为了接触更多的资源。

与此同时，陈欧和斯坦福的几个华人学生组织一个叫 “CEO”的小聚会。 参与的人都是想创业的人，他们经常在一起交流探讨创业的想法和资源的获取。

同时，陈欧经过他的师兄，兰亭集序的郭去疾介绍，与他后来最重要的投资人 ——徐小平（新东方教育集团创始人之一）在北京见面。

可以说，在斯坦福大学的两年时间，陈欧为聚美优品的成功打下了 坚实的基础。

2009年，陈欧毕业回国准备再次创业。和他一起回来的，还有他在 斯坦福的师弟戴雨森。

两个人可以说是志气相投，都不喜欢在大公司里循规蹈矩地上班。戴雨森表示不想做一颗大公司的螺丝钉。

两个向往自由， 想闯一番大事业的实力派青年选手，就此联手在国内的互联网行业掀起兴奋巨浪。

然而两个人的第一步就翻船了；还是做 游戏 行业，成立了 Reemake公司。

事与愿违的是，他们搬来的国外模式实在不符合中国的实际情况。

公司折腾了几个月， 一无所获。 两人都一致认为应该转型，但就方向产生了分歧。

陈欧想进入电商领域，而戴雨森却想进入社区领域。

与此同时，电商平台领域中， 淘宝和美团 等已经在网上大火。

面对国内 互联网经济的高速发展 历史 时期，陈欧决定把握机会，将公司转型 做电商。 经过市场考察后，陈欧发现 美妆市场 是最好的机会。

考虑到中国是全球第三大的美妆消费市场，而且美妆领域并没有值得消费者信任的头部平台，同时网购能比实体店具有更大的优惠力度，最后便是恰逢互联网经济高速发展的 历史 机遇。

2010年，陈欧以最快速度组建了 团美网（聚美优品的前身）； 以限时团购的形式，从将代理商收购的货物卖给消费者。

由于减少了 中间商、店租和工资等开支， 团美网的价格比专柜降低近4成。

如此巨大的价格优势，爱美的女性一拥而上的注册成为团美网的用户，几个月的时间注册的买家超过了10万。

看到开门红的陈欧欣喜不已，同时又获得 徐小平200万 的支持。 决定将团美网更名聚美优品。

第一年的销售额是2000万，第二年则超过5亿的销售额。

聚美优品迅速占领市场，向着美妆电商界的头把交椅快速冲刺，在消费者心中建立了 正品低价的良好形象。

看到聚美优品的良好表现， 红杉资本投入千万美元 给陈欧的聚美优品。为了让公司更近一层楼，也为了让更多人知道聚美优品。

陈欧经徐小平鼓励和董事会的建议，积极参加电视节目，频繁地增加自己的曝光度。

以自己为产品代言人，喊出那句响亮的陈欧体口号 ：“我为自己代言”。

参加了《创新无限》、《快乐女声》、《天天向上》等等电视节目。

通过高收视率的节目 曝光效果， 让更多的年轻人了解到聚美优品。

但 频繁出席节目，也让陈欧饱受非议， 无奈的陈欧只能减少上电视的频率。

但这些足够让聚美优品成为人们 值得信任 的美妆电商平台。

聚美优品2014年在美国上市。

一时之间，年轻的陈欧和聚美优品风光无限，却不知盛极而衰的危机悄悄来临。

聚美优品的一个叫 祎鹏恒业的加盟商被曝光卖假货。

这一下引起轩然大波，很多网友也纷纷表示买到了假货，并纷纷向聚美优品发起投诉。

面对危机， 陈欧不但不道歉， 不想办法解决问题，却公开和网友驳斥， 拒不承认卖假货。

不容争辩的假货事实，狠狠打脸了聚美优品 “全平台无假货” 的正品形象。

从此遭受人们的唾弃，公司股价更是从 39美元跌落到5美元， 市值直接消失近6成共120亿。

坏消息接踵而至 ，陈欧的伯乐徐小平撤股、多年的创业货币戴雨森也离开了。

在此之前， 聚美优品三周年之际，就爆发过危机。

当时决定在这天进行降价促销，结果服务器整整瘫痪了几个小时，让热情的消费者苦苦等待一整晚却毫无回应。

还造成了货物积压发不出去，消费者打爆了客服也没用。此时的聚美优品已经丧失了一回诚信。

老百姓都懂得道理 ，做生意要讲诚信。 不知陈欧是被成功冲昏了头，还是被竞争对手打压，我们不得而知。

但假货是事实，知错就改善莫大焉，知错不改害人害己。

如今的聚美优品几乎消失在人们的视线，取而代之的是 天猫、京东、拼多多 等电商企业。

也许是小时候挨打多了，锻炼了陈欧轻易不服输的个性。

陈欧将目光投向母婴电商市场，投资 “宝宝树” 。不久之后，宝宝树在香港上市；这一战，陈欧收获6亿，投资回报几乎是双倍。

而之后的一个决定，却让陈欧收到了 王思聪的嘲讽。

原因是陈欧看好 共享充电宝市场的巨大商机， 王思聪嘲讽陈欧这次要是能成功就吃翔，事实证明陈欧的商业眼光要好于王思聪。

相比陈欧亮眼的成绩，王思聪的成就的确黯淡无光，还负面新闻缠身。

陈欧用3亿，收购街电， 仅用一年就实现盈利。聚美优品事件之后，陈欧的两次投资都取得成功。

不难看出在之前的经历中，陈欧已经成长了很多，也收获了很多宝贵的商业经验。

虽然街电和宝宝树不再像曾经的聚美优品，时刻处在聚光灯下吸引人的目光，也没有高调的上市和营销宣传，但不知不觉之间， 街电已经成为共享充电宝领域的霸主。

有人说陈欧是幸运的，纵观陈欧的经历，可以发现陈欧的每一步都走得准确无比。尽管运气也是实力的一部分，但运气更多需要实力来把握住。

早已过了而立之年的陈欧，也许少了一些年轻时的锐气，但经过大风大浪后变得更加沉稳内敛。或许正是这份沉稳内敛，才让陈欧再次成功的原因吧。

希望陈欧能不忘初心，诚信为本，站在消费者的立场上，真正打造出一个值得信赖，正品平价的平台。我相信时间会给出答案！