NO.3泡泡玛特品牌营销全案策划分享

——202003090229冷开始记录各大品牌和平台的营销案例习，并尽量保持更新。整体框架：泡泡玛特品牌介绍泡泡玛特产品策略泡泡玛特定位分析泡泡玛特营销分析泡泡玛特差异化打法品牌故事说到盲盒，凭借“盲盒”概念声名鹊起的潮流玩具品牌，泡泡玛特必有姓名。绝大多数的消费者第一次接触盲盒，都是通过泡泡玛特。可以说在盲盒这一块上，泡泡玛特无疑是成功的，成立11年，凭一己之力缔造了盲盒风潮。市值曾经一路高歌猛进，最高时超过千亿港元，在港上市时还被外界称为“年轻人的茅台”，更在2020年12月11日在港交所上市，成为“中国潮玩第一股”。品牌介绍：公司成立于2010年，是中国领先的潮流文化娱乐公司。发展近十年来，国绕全球艺术家挖掘、P孵化运营、消费者触达、潮玩文化推广、关联产业投资整合五个领域，旨在用「创造潮流，传递美好」的品牌文化构建覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。品牌愿景：旨在成为全球领先的潮流文化娱乐公司。品牌理念：创造潮流，传递美好。Tolightuppassionanrdbringjoy情感价值：盲盒，打开的是收集欲和对惊喜的期待不止于产品，更是娱乐体验和情感体验品牌视觉：以P设计为核心，签约独立设计师，打造自有IP形象。其中，IP“Molly”和“Pucky”出圈，打造品牌识别力。品牌发展历程简单回顾一下完美日记的发展历程→2010年11月，泡泡玛特第一家门店在北京欧美汇购物中心开业。→2015年1月，泡泡玛特在北京王府井apm购物中心推出全新lifestyle概念旗舰店。新增POPCAF与产品体验区为粉丝提供购物体验。→2016年6月，泡泡玛特就与设计师Kenny签署战略合作，开发了属于粉丝的潮流玩具——MollyZodiac星座系列潮流公仔。→2016年6月，泡泡玛特正式入驻天猫商城，潮流玩具社区电商平台葩趣APP正式上线。→2016年7月，泡泡玛特首家IP店落户上海港汇恒隆广场。→2017年4月，泡泡玛特推出自助销售终端设备机器人商店。→2017年9月，泡泡玛特举办北京国际潮流玩具展，是中国大陆地区首个大型潮流玩具展会。→2018年4月，泡泡玛特举办上海国际潮流玩具展。→2018年11月，泡泡玛特天猫“双十一”当天销量2786万，斩获天猫模玩类目第一名。→2019年1月，泡泡玛特全国首家ARTTOY黑标概念店在北京侨福芳草地购物中心开业。→2019年11月，泡泡玛特天猫“双十一”当天销量8252万，斩获天猫玩具类目第一名。→2020年5月，泡泡玛特全国首家体验店在北京浦项中心开业。→2020年9月，泡泡玛特首家海外直营店在韩国首尔开业。→2020年11月，泡泡玛特在上海举办的首届潮流玩具产业论坛。→2020年11月，泡泡玛特在双十一期间总销售额超142亿，在天猫大玩具行业排名第一，也是天猫玩具行业第一个进入双十一亿元俱乐部的品牌旗舰店。→2022年1月2日，泡泡玛特英国首家门店正式开业。→2022年3月，泡泡玛特APP美国版上线。→2022年6月，泡泡玛特美国首家快闪店在加州南海岸广场购物中心（SouthCoastPlaza）正式开业，这是泡泡玛特首次布局美国的线下渠道。→2022年7月16日，泡泡玛特在日本东京开出首家门店，门店位于涩谷大街一幢两层独栋建筑内。→2022年8月5日，泡泡玛特正式推出了MEGA珍藏系列100％SPACEMOLLY周年系列。→2022年8月20日，泡泡玛特澳大利亚首家门店正式开业。泡泡玛特目前已入驻韩国、日本、美国、加拿大、英国、新加坡等23个海外国家及地区，旗下IP的设计、创意及产品质量都受到了海外消费者的认可和喜爱。产品策略产品布局：“固定款+隐藏款”的模式，制造超越预期的惊喜|主打产品：盲盒——“固定款+隐藏款”的模式，制造超越预期的惊喜固定款：入门款基本为59元，低价策路可吸引消费者购买．隐藏款：具有溢价能力，消费者分享欲和赌博心态吸引消费者回购。|其他品类：二次元周边、BJD娃娃、IP衍生品——网红泡泡机、单肩包、手办收纳、手机壳、停车号码牌、徽章、手链、钥匙扣、冰箱贴、创意台灯etc产品思维：以IP为核心，打造爆款——签约运营知名潮流艺术IP结合年轻人的喜好进行IP孵化，实现商业价值的双赢共有93个1P，包括12个自有1＋25个独家IP＋56个非独家IP：|独家IP→egPUCKY|TheMonsters|SATYRRORYetc|非独家IP→eg米老鼠|DespicableMe|HelloKittyetc|自有IP→egMOLLYIDIMOO|BOBO&COCO|YUKIetc|5大头部IP→MOLLY|DIMOO|TheMonsters|PUCKY|SkuIIpanda以「逆向思维」打造产品——思考"用户不要什么”，而不是"用户要什么”，借此激发对商品的购买欲与探索欲。①超强的原创设计能力成立近12年的泡泡玛特，品牌成立初期依靠代理IP为主。随着市场流行趋势和用户消费习惯的更迭，从2015年开始泡泡玛特经营模式的重心开始转变为自主开发设计，并于2016年买断设计师王信明的Molly，开始了从设计到营销，再到零售渠道和方式的系列布局。随着潮玩市场发展趋势的变化，泡泡玛特也从原先的跟随者变为市场的引导者，引领着一定的消费趋势。随着品牌影响力的逐渐扩大，泡泡玛特的市场渠道和品牌效应彰显，为品牌凝聚了越来越多具有原创能力的设计师，并为泡泡玛特积累了核心的IP储备。早在2020年6月30日，泡泡玛特就已运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。源源不断被设计出的新产品，使泡泡玛特在行业中处于领先地位。其中，泡泡玛特自主开发产品的营收能力遥遥领先，超强业务覆盖能力组成了泡泡玛特的产业帝国，让它在营销上更有底气和市场号召力。②利用超强IP，打造产品的社交属性IP授权原本就是市场营销的工具之一。泡泡玛特通过自身的萌态属性与授权IP合作，推出定制款的产品，并运用「隐藏款」的方式去吸引盲盒爱好者，在实现品牌粉丝导流之余，还能借助授权IP的市场影响力去扩大产品认知和提升产品销量的目的，同时充分利用捆绑IP的优势，去打造具有品牌特色的社交属性。一旦品牌拥有了社交属性，那传播就演变成了自然而然的效果。有社交属性的产品，他们有着自传播的能力，能够帮助品牌实现营销裂变，让联名产品去打破消费圈层，提高品牌的知名度和曝光率，形成新一轮的传播热度。③饥饿营销营造的稀缺感，助力产品实现成交IP授权合作，有利于聚焦用户的注意力，而懂得玩饥饿营销营造产品稀缺感的品牌，总能够给人一种不买就没有了的错觉。那些「限量限时」明面上的饥饿营销很容易被人识破，可沉没成本总能在潜移默化中影响着人们自掏腰包。而泡泡玛特的饥饿营销则采用一直稀缺的营销策略，通过「固定款+隐藏款」的模式去影响用户消费决策，促使用户一次性购买，以便赢得隐藏款抽奖的权利。正如泡泡玛特Molly西游系列中，除了12款常规款还推出了如来隐藏款，哈利·波特系列中的隐藏款是骑着火弩箭的哈利·波特，而在鼠小小潮流世代系列中推出的隐藏款是斗牛鼠小小等等，有一款隐藏款会打动你。一直稀缺的产品，相对那些因市场购买缺乏的产品，更具吸引力。除此之外，因手办自带人设和情感属性，让那些在城中打拼的人面临孤独的时候，拥有了“倾诉”的对象，同时萌系玩偶本身就拥有治愈的特质，让泡泡玛特在聚焦孤独经济的同时，其治愈性的品牌形象彰显，让品牌自身也更有温度。定位分析人群定位：Z世代，女性居多消费用户收入：90%的用户月收入在8k-20k。消费用户城市分布：主要分布于北京、上海、广州、深圳价格定位：80%到90%的产品的价格区间为50-200元。用户需求成因：消费体验价值提高，逐步形成成瘾机制青年一代个性诉求强烈，圈层社交兴起成年人情感寄托，陪伴渐赋收藏价值时代艺术供需结构改变，催化市场需求泡泡玛特消费者主要分布于与北京、上海一线城市，以及广州、深圳等沿海发达城市，90%的用户月收入在8000~20000元，教育水平较高，更容易接受新鲜事物和多元文化；消费者多为女性群体，年龄介于18岁~24岁之间，平均年龄27岁，Z世代（95-00）为消费主力，更加关注于消费的精神体验，追求不同风格潮流下的个性表达。盲盒的设定为“固定款+隐藏款”的模式，制造超越预期的惊喜入门款基本为59元，低价策路可吸引消费者购买、隐藏款具有溢价能力，消费者分享欲和赌博心态吸引消费者回购。且定价59，69，99，多数盲盒处于0-100元之间不等盲盒的非功能属性决定了单价难以提升，毛利率不可能大幅提升（但2020年中期毛利率已经达到了65%）．因此提升IP设计本身溢价，采取抢购限量模式提升高端品营收营销分析渠道策略：多场景覆盖，全渠道销售。门店分布：线上门店：→国内：天猫旗舰店|京东旗舰店|泡泡抽盒机|葩趣等各主流电商平台→海外：分别开通了韩国、日本、新加坡、法国的官方网站及亚马逊美国站，为海外市场的拓展搭建强大的线上渠道。线下门店：→门店类型：直营门店|机器人商店|无人店|快闪店→门店选址：商场|购物中心|甲级写字楼|地铁|机场|高铁站|五星级酒店等→分布特色：|海量布局：线下直营门店已经突破250家，拥有超过1687台机器人商店，深度覆盖了全国103个城市（截至2021年9月30日）。|特色案例：创意门店：泡泡玛特入驻迪士尼小镇，以「泡泡玛特剧场」为设计灵感，不仅限于盲盒售卖，店内围绕Molly、Labubu、Dimoo和Pucky四个明星产品IP，打造出剧本创作区、排练区、售票区、舞台区、表演区及后台区的整童话剧场，为游客呈现出一个多元玩乐空间。营销策略：打造「稀缺性」与「神秘感」，产生购买驱动力：盲盒的购物体验感有别于传统的商品购买，盲盒营销通过「固定款＋隐藏款」的模式，激发了年轻人以猎奇为原始驱动力的心理需求。稀缺性会在本质上产生一种紧迫感，达成更果断、更速度的购买，并持续刺激消费者的购买兴趣，达成持续下单的营销效果。打造社交属性，实现营销裂变：→官方社交APP：泡泡玛特自主开发了国内最专业的潮流玩具社交平台——葩趣，一个专注打造潮流玩具领域的线上社区，旨在为潮流玩具玩家提供潮流玩具资讯与购物服务，让玩家之间能够沟通交流。同时，葩趣提供二手潮玩的交易功能，让用户有机会与潮流玩具设计师们进行交流。该APP现已覆盖约540个潮玩品牌，吸引众多潮玩设计师入驻并开设专栏，「转娃」「改娃」、「换娃」已成为潮玩行业的新名词，进而开创了盲盒新玩法。通过打造这样的潮玩聚集地，泡泡玛特聚集了大量潮玩爱好者，形成了强大而稳定的目标用户社区。→私人社交平台：解锁盲盒的过程、get到满意款式的结果都持续刺激着消费者的盲盒分享欲，众多消费者会在社交平台分享喜爱的手办，实现产品体验社交化，让产品自带流量和传播性，助力品牌变现、企业利润呈几何式增长。→进军海外、布局全球：已入驻韩国、日本、美国、加拿大、英国、新加坡等23个海外国家及地区。→提供大宗团购，促进大额订单的成交：泡泡玛特不拘泥于零售，同时提供采购的一站式的服务，为各大企业单位、机构等提供员工节假日福利、活动奖品、答谢客户、礼品诜择，并针对不同需求和场景，进行挑选建议及包装、送货等服务。大宗采购主针对全事业单位采购、集团采购、政府公共部门采购、团体订购等。跨界合作：→IP—MOLLY|设计师—KENNY：MOLLYx味可滋：联名推出「味可滋芝士莓果MOLLY之家特别版套装」。MOLLYx明日之子：联名推出「MOLLY明日之子限定款」，开创了潮玩跨界综艺节目的新局面。MOLLYxSTAYREAL：联名推出联名服饰系列。MOLLYxIPSA：联名推出限定礼盒套装，购买套装就能获得MOLLY周边贴纸十场景画板DIY玩趣拼贴的「异想世界手作礼盒」。→IP—DIMOO|设计师—AYAN:DIMOOx上下SHANGXIA：与爱马仕旗下高端生活品牌「上下」展开合作，推出限定版的公仔+联名款的茶_+茶叶套装：旅行茶礼盒限定款|茶宠礼盒限定款|跳棋茶礼盒限定款。DIMCOx科颜氏KIEHL'S:|联名推出金盏花礼盒：金盏花瓣奇遇记，其中包含一个DIMOO定制公仔十一瓶金盏花精华爽肤水。|联名推出熊猫公益限量版果冻高保湿霜&白泥面膜。DIMOOx丝芙兰：联名推出300份限定美妆双盲盒套装。DIMOO摇身成为"丝"家专属潮流大使，分别以「BeautyPrince美力使者」与「LoveAngel礼盒天使」两大公仔形象全现DIMOOx哈根达斯：联名推出「DIMOO星座合作款冰淇淋」→IP-PUCKY|设计师—毕奇：PUCKYx橘朵：联名推出超人气毕奇精灵飞行系列的彩妆产品。→IP-SKULLPANDA|设计师—熊喵：SKULLPANDAxMakeUpForEver：联名推出礼盒，内含有微米粉底气垫、化妆包、盲盒新品、创意胶带等产品。→IP-小甜豆：小甜豆x13DEMARZO：联名推出「小甜豆」系列服饰。小甜豆x悦诗风吟：联名推出护肤礼盒套装。①瞄准年轻用户为主要人群产品营销的本质是找到合适的一群人，发现这一群人的特点，用一种产品去吸引他们，然后传递出他们产品的特点。泡泡玛特最聪明的地方，就是它对于目标用户群体的心理切得准——以年轻人为主，年轻人们对摇盲盒这种“未知的玩法”永远都会不断产生兴趣。泡泡玛特的盲盒经济抓住了消费者的这些心理，完成了在消费者心中的“种草”，增加了影响力和依赖力，大大巩固潮玩在年轻人生活中的存在地位。②主攻用户心理体验感泡泡玛特打造的盲盒之所以能够风靡市场，还是因为其充满未知的刺激与打开盲盒之后的惊喜，占领了消费者的心智，让购买更为有趣。在泡泡玛特盲盒营销机制中，具有4层惊喜。1）盲盒本身充满了未知的惊喜因用户对盲盒里装的产品毫不知情，盲盒的不确定性，让用户在交易过程中产生了某种预期，一旦拆开盲盒答案揭晓，就伴随着满足、惊喜或者失落的情绪，这种情绪牵引着用户，有点类似于赌博的心理让人对盲盒这种未知的惊喜更加期待。2）“固定款+隐藏款”的模式，制造超越预期的惊喜盲盒之所以风靡，还是因为「隐藏款」带来的超出预期的惊喜，一旦让用户找到盲盒中具有溢价能力的「隐藏款」，那种惊喜产生的效应是群体性的。获得「隐藏款」盲盒的爱好者，一是炫耀的人性弱点会驱使其分享，二是去吸引更多盲盒爱好者抱着“赌博”的心态加入其中，以便谋求超高溢价的收益。3）购买低价入门款，成为了用户悦己的方式想要将用户带入到盲盒制造的这种惊喜营销中，品牌还是选择了低价的策略。在自我表达和个性张扬的今天，购买盲盒也成为了当代人犒劳自己的方式之一。本着小花费怡情的基础，不少人购买了59元的单品，可殊不知一旦有了一个小手办，就有着想要集齐全套手办的欲望，从而将59元的消费变成了596，如果手办太多，或者单价更高，可能入门款带来的是更高的用户消费，这也便是商家与用户建立起的一种情感联系。悦己经济盛行的今天，那些有趣个性张扬而不贵的产品，成为了当代用户的首选产品。差异化打发构建完整产业链：泡泡玛特关注潮玩市场的源头，注重宏观市场的文化培养与传播，通过构建覆盖设计师、工厂供应链、零售渠道、国际潮流玩具展会的产业链，通过与知名潮玩设计师和世界知名品牌的合作共创，凝聚了强大优质的粉丝群体，为经典IP形象打造时下年轻消费者喜爱的潮流产品。→开展大型线下活动|展会：201709：北京国际潮流玩具展中国大陆地区首届大型潮流玩具展会。201804：上海国际潮流玩具展——亚洲地区规模最大的潮流玩具展会。通过展会的形式，吸引了大量优秀设计师，为品牌带来更多合作共创的机会。同时，让更多国外潮玩品牌关注国内市场，也为更多中国优秀设计师拓宽渠道展示自己的原创艺术，弥补了国内潮玩行业空白，助力中国潮玩文化的蓬勃发展。|讲座：201906：与中央美术学院联合举办「潮流、玩具、设计」系列潮流玩具讲座，业内顶级设计师讲授潮玩知识，助力对中国本士潮玩设计师的培养。打造品牌温度：IP形象的人设、玩偶的萌系特质自带情感属性，品牌借助该特性赋予了产品治愈的效果，正中情感需求强烈但内心孤独的年轻人下怀，因而成功将盲盒作为潮玩IP变现的重要载体，顺势为品牌创造商业价值。定位精准，赶上世代浪潮：据悉，潮玩手办位于95后最烧钱的五大爱好之首(天猫《95后玩家剁手力榜单》。为爱好花巨资在天猫已成趋势，近20万消费者一年花2万集盲盒。泡泡玛特可谓牢牢把握了z世代年轻人的购物心理与需求。最后“盲盒经济”背后的逻辑其实是贩卖的一种惊喜、满足感、快感。“盲盒思维”其实支付宝几年前就已经开始利用这一思维，支付宝年底推出的“集五福活动”。每次抽福你都很期待，也不知道会是哪一张，总有一个福是最难抽中的，这种玩法是不是很熟悉。对，就是盲盒的玩法。所以支付宝“集五福活动”会疯传，大家享受收集的

面对瞬息万变的消费市场和喜新厌旧的年轻消费者，泡泡玛特需要更多新故事。

作者 | Molly

编辑 | 紫苏

来源 | 观潮新消费（ID：TideSight）

“时间的碎片化、消费者的部落化、价值观的多元化，让每一个小品类，都可以诞生出伟大公司。”

在近日举行的2021亚布力中国企业家论坛第二十一届年会上，泡泡玛特创始人王宁分享了新时代机遇下的消费者洞察。

过去短短几年时间，泡泡玛特不仅重新定义了盲盒这个品类，将其从小众潮玩圈层带到大众面前，去年底泡泡玛特的上市更是将盲盒产业的发展推向了高潮。

泡泡玛特带火了盲盒，但王宁并不接受泡泡玛特被定义为一家盲盒公司。在他眼中，盲盒对于泡泡玛特是一种非常重要的产品形式，但除了盲盒公司，泡泡玛特还有多重身份。

6月初，泡泡玛特与国货彩妆品牌橘朵跨界联名，发布了PUCKY飞行系列联名彩妆，包括高光修容盘、眼线笔、眼影盘、定妆蜜粉以及唇泥等多款彩妆产品。

而更早，从年初开始，泡泡玛特就在彩妆领域跨界动作不断。据不完全统计，泡泡玛特目前联名合作的美妆品牌有Fresh、科颜氏、IPSA、丝芙兰、欧莱雅小美盒、MakeUpForEver、小奥汀和橘朵等。

上市以来，泡泡玛特股价异动，其“文化”也受到了诸多质疑。加上竞争对手增多，自身核心IP销售量逐年下降等，泡泡玛特正在面对“内忧外患”的困境，跨界美妆更像是泡泡玛特的自救，以寻找新的价值增长点。

王宁也意识到，泡泡玛特开始在美妆、饮品、快消等多个领域进行尝试，不过相比B站、元气森林等的纵深拓展来说逊色太多。联名只是其中一部分，面对瞬息万变的消费市场和喜新厌旧的年轻消费者，泡泡玛特需要更多新故事。

在泡泡玛特的用户画像中，新锐白领、Z世代、精致妈妈是核心消费群体。越了解年轻客群的兴趣爱好，越容易找到泡泡玛特新的生命力。

观潮新消费（ID：TideSight）根据公开数据不完全统计，成立至今，在消费领域，泡泡玛特参与了4个项目，聚焦潮流文化领域。其中只有十三余的A轮融资是由正心谷资本、B站和泡泡玛特共同出资完成，其他三笔投资均属于其独投项目。

可以看到，泡泡玛特对外投资大都为早期战略投资，投资金额大多都在千万级别。不难看出，泡泡玛特在选择项目时非常谨慎。

除了投资木木美术馆更多是为了自身业务需求外，猫星系、Solestage、十三余都是潮流文化领域中较有潜力的品类，泡泡玛特正在构建自己的潮流文化帝国。

比较有意思的是泡泡玛特和B站等联手投资了汉服品牌十三余。作为汉服品牌中跑得较快的十三余，泡泡玛特看重的是其在国风文化领域积累的良好口碑和庞大的粉丝基础。潮玩、汉服同为Z世代着迷的小众圈层，二者的叠加将助力泡泡玛特快速获取更多的粉丝群体。

今年6月份，泡泡玛特CEO王宁在接受媒体采访时曾提到：他认为相比于玩具，盲盒没有太多可玩性，更像是一种带有艺术属性的摆件。

或许是因为潮玩艺术品属性的定位，同时也是出于自身业务的需要，2020年8月，泡泡玛特独投了木木美术馆。

公开资料显示，木木美术馆由收藏家林瀚和雷宛萤（晚晚）夫妇于2014年创立，是一间独立的非营利美术馆。从一个馆体，变成一个社区；从影响一群观众，到真实改变城市形态和人们的生活，或如安迪·沃霍尔所言，艺术商业是商业的下一个阶段。

女孩们喜欢买盲盒，男孩们喜欢买球鞋，这些特定的收集癖好也是相通的。

2021年4月，泡泡玛特出资数千万投资美国潮牌集合店Solestage，入股后，泡泡玛特将全面参与其中国业务，帮助其在国内拓店，并将在其门店发售泡泡玛特旗下IP的潮流玩具和盲盒。

有分析认为，这次投资可能与泡泡玛特拓展海外业务相关。Solestage或许将成为泡泡玛特进入高端潮玩市场非常有力的破圈工具。

在泡泡玛特的受众群体中75%为女性消费者，在受众群体方面，以男性消费者为主的Solestage刚好可以与泡泡玛特互补，助力后者拓展更多男性消费者。

相比专注汉服文化的十三余，三坑服饰集合店“猫星系”覆盖的Z世代人群范围更广。

今年5月，泡泡玛特投资的泛二次元零售品牌猫星系目前已在全国开设了16家门店，其店内除了自有品牌桃乐丝之夜、DorisNight、Neverland 星芙颂之外，既有国产品牌御茶家、胡桃木JK等，也有日本Juliette-et-Justine、Innocent World等品牌，这些品牌在Z世代当中都具有超高的人气。

除了直接参与投资外，近日，泡泡玛特还入股了两只专注消费的基金。

今年3月，泡泡玛特与多家私募基金合资成立了一支私募基金“华润国调(厦门)股权投资合伙企业(有限合伙) ”。次月，华润国调就出手投资了伯爵旅拍。

而更早的时候，王宁还出资参与过黑蚁资本、金慧丰投资、蜂巧资本基金，这些机构都和泡泡玛特有过交集。

当小众变得流行，可以看到，泡泡玛特正在试探性的在年轻人的潮流文化中进行布局。试图以潮流服饰、潮玩、彩妆等为载体，与多元的圈层文化一同发力，抓住更多的Z世代。

王宁曾强调，“泡泡玛特要做的，用户在这买的不是刚需，是文化。”可没有故事的泡泡玛特又组成的是什么文化？年轻人的兴趣消失更替的速度比来的更快。

今年2月17日，泡泡玛特股价创下 历史 高点1076港元，此后股价持续走低。3月23日，创出新低的531港元，市值也从15085亿港元缩水至760亿港元，蒸发约748亿港元。

与此同时，据泡泡玛特3月公布的2020年的财报显示，其年营收2513亿元，同比增长493%；经调整净利润达到59亿元，净利润率为235%。

营收和利润在增长，但整体增速却在迅速下滑。泡泡玛特2018年和2019年的营收分别为515亿元和1683亿元，同比增速分别为2255%和2272%。2020年未达50%的增速，不及前两年增速的四分之一。

争议不断的泡泡玛特股价跌落神坛，增速放缓的背后还隐藏着一系列的隐患。

截止2020年6月30日，泡泡玛特现运营的93个IP中，包括12个自有IP、25个独家IP以及56个非独家IP。自有IP在数量上处于劣势。

2018年至2020年，泡泡玛特自有IP总收益分别为216亿元、627亿元、98亿元，分别增长了1907%、563%，增速呈放缓趋势。与之相反，2020年非独家IP收入同比上涨1781%。

目前Molly依然是销量占比最多的IP，2018年至2020年，明星IP Molly分别贡献了416%、271%、142%的收益，同比下降145%、129%，与之对应的是Dimoo、BOBO&COCO等其他自有IP的收益占比逐年递增。

泡泡玛特也曾在招股书中表示过，Molly对其销售业绩来说至关重要，若Molly受损或未能保持目前对消费者的吸引力，则无法保证可以开发、物色可与之相比的IP为替代品。

此外，独家IP授权协议可能存在授权到期无法维持的风险，或将影响收益的稳定性。如果到期双方同意续签，则将面临授权成本上涨的问题。

另外据财报显示，2020年来自第三方的独家IP以及非独家IP贡献了61%的收益，不过其所有权并不属于泡泡玛特，这也意味着在其主要的收入构成中，泡泡玛特的可控范围正在变小。

过度依赖设计师也为IP老化埋下隐患。据一名泡泡玛特前员工表示：“据我了解，泡泡玛特对头部IP产品的设计话语权有限，就算公司发现了某种潮流趋势，也很难说服头部设计师加入到自己作品里。”

Molly不会持续火热，泡泡玛特还需要打造更多的爆款。从周期来看，艺术家设计生产新的IP大约需要8个月，且耗时耗金的产品也有随机性。

虽然手握93个IP，但泡泡玛特也面临着授权到期的风险；潮玩属于流行文化，这便意味着其总会“过时”。

IP构成比例也许关乎泡泡玛特未来的走向，但对于盲盒爱好者们来说终端购买的感受最直观。

今年4月份，泡泡玛特推出的多款新产品盲盒由原本的59元涨到69元，引起了众多消费者的不满。泡泡玛特对此回应称：此次涨价是为了提高产品的工艺质量，同时维持毛利率，所以才不得已涨价的。

但从消费者的反馈来看，泡泡玛特只有一半是真话：涨价是真的，但质量变差了也是真的。有网友吐槽：“在泡泡玛特的新产品中，工艺瑕疵品的比例竟然占到了70%。”

5月7日，黑猫投诉平台上相关泡泡玛特的投诉达3746条，投诉集中围绕在发货延迟不退款、货品有瑕疵返厂后无备品不退款等问题。

再次回归到泡泡玛特公司本身，泡泡玛特目前还存在子公司发展不及预期的问题。

据天眼查数据显示，目前泡泡玛特还控股2家公司：葩趣（北京葩趣 科技 有限公司）和南京金鹰泡泡玛特（南京金鹰泡泡玛特商贸有限公司）。

泡泡玛特自孵化的潮流玩具社群电商平台“葩趣”诞生于2016年，消费者可以在平台上完成一手购买和二手交易，还可以分享故事，结识伙伴，跟潮流艺术家交流。泡泡玛特希望葩趣能成为满足Z世代社交需求的潮玩聚集地，但葩趣的收益并不乐观。

翻看整个社区，虽然设置了“艺术家”、“改娃”等栏目来增加用户粘性与互动，确实有很多玩家在上面发布各种潮玩，但点赞评论寥寥无几，玩家互动性、活跃度并不高。

社区活跃度不高，直接导致通过社区销售的产品收入不佳。

据招股书披露，葩趣在2020年之前没有开展任何实际业务，在此之前并无任何收益。截至2020年6月30日止的六个月，葩趣产生的收益约为人民币422万元，仅占公司总收益的005%。

不仅如此，泡泡玛特2020年最新财报中并没有披露其相关数据，这可以从侧面佐证上市时被看好的葩趣目前确实表现一般，其粉丝社群流量变现能力还有待提高。

另一边，泡泡玛特还与早期投资者金鹰商贸公司（金鹰国际商贸集团）对簿公堂。目前该案件还尚未有定论，泡泡玛特表示此次案件并不会对公司产生重大不利影响。

王宁曾多次表示：“我觉得五年后，我们有可能是国内最像迪士尼的公司。”

不过从去年开始，王宁改口称：“泡泡玛特内部已不再强调争做中国的迪士尼，而是要立志成为中国的泡泡玛特。”

“‘做中国的迪士尼’这个愿景已经从某种程度上实现了，更准确的描述不是成为‘中国的迪士尼’，而是成为‘世界的泡泡玛特’，这是我们对这家公司未来的期许。”红杉资本中国基金投资合伙人苏凯曾表示。

如今，王宁绝口不提迪士尼，是不想做还是根本做不成？

泡泡玛特与迪士尼的相同点是都以IP为核心，但不同的是，迪士尼是先有的内容和故事来丰富IP，进而输出衍生品，而泡泡玛特则是先有IP和衍生品，故事和内容由消费者自己填写。

迪士尼通过自孵化以及近十几年来的频繁收购，得到了无数的优秀IP，比如米奇、唐老鸭、迪士尼公主、漫威英雄等。

这些IP背后都有漫画、动画、影视等内容体系做支撑，形象丰满。在众多IP积累的基础之上，迪士尼再对其进行商业化开发，包括周边、影视、 游戏 、主题公园等。

相比之下，泡泡玛特的自有IP没有内容，而是直接商业化，其IP运营方式与迪士尼相比完全不同。跨界联名还好，但泡泡玛特要想深度开发IP没有内容支撑，并不易。

此外，泡泡玛特也在用自己的方式孵化和运营IP，比如今年其参与投资了追光动画的最新**《新封神：哪吒重生》， 泡泡玛特的乐园项目(北京第一个Popmart land）也已经在筹备中。

虽然泡泡玛特打开了潮玩市场，但整个行业实在是太分散。

据弗若斯特沙利文报告显示，按零售估值计，2019年中国潮玩零售市场前五大运营商占比分别为85%、77%、33%、17%和16%，泡泡玛特位居第一，并未甩开第二名很远。

加上在泡泡玛特教育市场后，各行都在推出盲盒业务，竞争对手也在不断壮大。名创优品紧随其后做了一个TOP TOY，酷乐潮玩、杂物社也先后推出了与泡泡玛特产品类似的盲盒潮玩等等。

以TOP TOY为例，其出身于国民度较高的零售集合店，营销效果事半功倍。此外，主打性价比，相较于泡泡玛特有价格优势。数据显示，去年TOP TOY广州正佳店三天业绩破75万元，今年不到五个月时间开出二十三家门店。

相比国内市场，海外较成熟的潮玩市场竞争也愈演愈烈。

目前，泡泡玛特的海外业务已经遍布包括中国港澳台地区、日韩、东南亚、澳洲、北美和欧洲等20多个国家和地区，线上已开拓了日本、韩国、法国以及海外官方店铺，线下业已成功进入韩国、新加坡等。

日韩成熟的市场非常利于泡泡玛特出海，泡泡玛特也在尝试通过与当地艺术家合作的方式提升海外市场对中国潮玩的接受度。

财报数据显示，泡泡玛特中国大陆以外的批发及其他收入从2019年的人民币 2690万元增加到2020年的人民币7420万元，主要是由于公司对海外市场的扩张。

不过海外市场收入占比较少，更不要说泡泡玛特还面临着日韩本土潮玩文化的冲击。尤其是日本手办产品 历史 悠久且文化属性强，注重人偶背后的故事乃至价值观，相比之下，泡泡玛特内容空洞的IP缺少竞争力。

在泡泡玛特2020年的业绩交流会上，王宁曾表示，“希望以后大家提起泡泡玛特，不只想到潮玩，我们的乐园业务、内容业务、 游戏 业务也会在未来逐渐展开。”

泡泡玛特引领了盲盒行业，但潮玩市场也在慢慢改变。泡泡玛特需要超越潮流玩具，去讲更具增长潜力和长期主义的故事。

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