心得分享，从五百强到创业公司 专访芙艾CEO亢雅君

人物背景：亢雅君女士，芙艾医疗（PhiSkin）的CEO兼合伙人。她曾任职于世界500强公司宝洁，之后就读中欧国际工商学院，获MBA学位。

她曾担任上海家化高管，以及LVMH旗下丝芙兰、美国汤丽·柏琦（Tory Burch）、美国“Claire's”等世界品牌大中国区总裁。在担任丝芙兰中国区总裁期间，亢雅君将丝芙兰在中国的门店从一家发展至一百多家。

2018年4月20号，上海音乐厅座无虚席，在哈佛商业评论公开课，“WOMEN从未消失的女性本真”的演讲讲台上，芙艾医疗CEO亢雅君女士，正在进行题为“从五百强到创业公司”的专题演讲。

演讲过后，在二楼VIP室，我见到了刚刚从讲台上走下来的芙艾CEO亢雅君女士。与想象中一样，亢雅君女士自信、优雅、极富亲和力。

一、谈压力

创业，本身就是有压力的事，作为女性创业者，这种压力会更为显著。亢总却说，压力是创业者十分常见的事情，但要处理好，不要公司混淆，把负面情绪带到家里，影响家庭生活，所以，作为女性创业者，对于减压，亢总为广大创业女性提供了三个小方法。

运动。亢总表示，在面对压力的时候，行走禅是舒缓压力的好方法。行走运动时，与自己内心对话，排解压力，寻找解决问题的方式，运动中产生的汗水，可以消除工作中负面情绪。

多陪陪孩子。亢雅君女士说：“和孩子一起玩耍时，看到孩子天真的笑容，能够让你的压力得到舒缓”。因为孩子的天性，孩子们对待世界是纯真的，在与孩子交流和玩耍时，能让自己忘记压力。

学会和自己的另一半分享。女性在创业过程中，需要和自己的另一半多分享，多交流。亢雅君表示，如果自己在事业上遇到了问题，她会想到自己的丈夫，在与丈夫的交流中，她能很好的排解自己的情绪，也能通过这种方式学习到很多。

二、谈管理

亢雅君女士表示，在创业公司的管理上，要利用好自己的女性身份，优雅、乐观、果断都是女性创业者要拥有的品性。有些女性创业者过于柔弱，那样就会缺少决断能力，但是有些又过于强势，这样会适得其反。所以女性创业者要运用自己的关怀与爱，还有必要的果断。在女性创业者的眼里，事业就像是她们的孩子，要有爱和包容，更要有明确的方向。在芙艾的创业路上，让生而不同的你拥有美丽人生并且努力成为业界标杆，是亢总目前在创业公司所设立的目标和愿景，她和团队伙伴们带着乐观自信的态度从容面对创业路上的各种挑战。

三、谈家庭

关于家庭，亢雅君在她的演讲中最吸引人的是她和先生之间的“2014计划“。2014就是说，每天与自己的伴侣交流20分钟，每星期进行一次单独约会，每一年进行至少四天的伴侣旅行。家庭的和谐是女性创业者的坚实后盾，亢雅君表示，在2014计划的执行中，最困难的就是坚持，但是坚持又是绝对必要的。每当要放弃2014计划的时候，就要想想最初的你，和最初制定计划时候的想法，那样，这份计划就会有意义，也会让你坚持走下去。

在与亢总的交流中，她还为想要创业的女性提供了创业建议。每个行业各有优势，但女性具有特殊身份，女性在创业过程中要可以选折一些与保持女性的本色优雅与美丽相关的项目，就像是亢雅君女士当时从奢侈品转战医美行业一样，这些行业都属于颜值经济，有相对持久的市场，所以女性要选择适合自己天性的、美丽的、时尚的相关行业。

一剂良药。

文｜鸽子

毫无疑问，“转型”是传统百货共同面临的老大难问题。在第十七届中国百货零售业年会暨商业创新峰会上，来自汉光、新街口、新百、东百、银泰、天虹等全国知名百货的高管，不约而同提到化妆品在其转型中的重要作用，同时也以亲身体会梳理了百货转型中遇到的“坑”。

化妆品是百货业绩晴雨表

据北京汉光百货负责人介绍，2018年汉光百货的营业额约为30亿元，其中，化妆品的营收占总营业额的三分之一，约为10亿元。而北京西单大悦城的负责人也透露，因为消费群体以年轻人为主，所以大悦城的彩妆要比护肤品卖得好，尤其是迪奥因为有驻场的国际彩妆师贴柜销售，迪奥每月的业绩在200万元左右，其次是雅诗兰黛平均月销为170-180万元左右。大悦城还有一个面积为90平米的丝芙兰，其月销为200万元左右。

▍北京西单大悦城二楼迪奥专柜

化妆品销售业绩的好坏在一定程度上反映了百货、购物中心与消费者，尤其是年轻消费者实现有效沟通的能力。南京新街口百货商店（下称南京新百）位于南京市中心最繁华地段新街口广场的东南侧，自1952年8月创建至今，已经有近67年的发展 历史 。“客流是百货商场经营的生命线”，据南京新街口百货商店股份有限公司常务副总裁苏杰介绍，位于新街口面积最大的南京新百去年营收45亿元，其中，化妆品、运动系列商品表现非常亮眼。在化妆品专区的动线设计、场景、品牌形象的导入方面做出改变后，化妆品的营收增长70%。与此同时，南京新百的客流平均年龄提升了55岁，购买力提升17倍。

▍苏杰

石家庄新百广场原本是一家较为传统的老商场，其前身是成立于1947年的石家庄人民商场，今年将迎来自己的72岁生日。石家庄新百广场虽地处石家庄核心商圈中山路，但体量不大，物业结构老旧，有较多的层差与落差，是国内三四线城市老百货的缩影。在新的领导班子的带领下，2017年下半年，石家庄新百广场开始谋求转型，从坪效思维向消费者思维转变，在原有强势品类优化升级的基础上，也力求在化妆品、运动品类以及儿童品类，与新生代消费者进行更好的对话沟通。据北国股份新百广场总经理刘隽介绍，最终，石家庄新百广场集合了45个化妆品品牌，香奈儿也在此开出了在石家庄的第三家门店，化妆品销售增幅达到50%-60%，在强势拉动客流，带动消费方面起到了重要作用。

2017年，整个福建省的化妆品零售总额还不如一个武汉国际广场购物中心，位于福建省福州市的东百中心也是在2017年年中开始转型，从一个传统的老百货转型为“百货+购物中心+街区”的商业综合体。东百商业执行总裁袁幸福将化妆品定义为东百中心的第一核心竞争品类，2018年东百中心的化妆品销售25亿，同比增长276%，仅招新方面，2018年东百中心化妆品的会员招新人数便突破8万人。据袁幸福透露，2019年东百中心的化妆品销售预计达到45亿元。

▍袁幸福

百货转型的四个“避免”

北京亿百分 科技 有限公司首席顾问、原王府井集团副总裁兼CIO刘长鑫认为，影响零售时代变化的三个因素主要是顾客的需求变化、技术的运营以及可利用的资源，这三个因素是百货企业转型需要考虑的。并且，所有转型都会围绕三个目标进行，即效率、效果与体验。

▍刘长鑫

刘长鑫认为，百货业在转型的过程中需要解决的核心问题是数字化，但值得注意的是，“数字化只是工具，并不是目标”。百货业转型最终是要实现数字化的核心运营能力，在选品方面，需要考虑为达到某种目标而选择上哪些商品，而不是先上商品，再考虑为什么。

对于传统百货的转型问题，刘长鑫提出了四个“避免”，第一，避免战略问题战术落地，因为顶层设计是企业本身的资源体系；第二，避免核心问题表面理解，业内都在谈大数据、标签，但其核心实际是精准，真正能做到精准靠的是技术实力，而真正的技术实力是指运营能力；第三，避免运营问题技术推动；第四，避免功能问题代替方案，功能并不是解决方案，也不是企业数字化经营能力的核心，“体验可能不会给百货带来增量，但没有体验肯定带来减量”。

刘长鑫建议传统零售百货在转型过程中保留自己的强项，同时增加在顾客触达、数据运营能力、运营体系这三方面的 探索 。“传统行业一定大有作为，因为零售业销售额有超过80%都是在线下产生，电商也在积极布局线下”。转型是传统百货业必须要做的事，但在转型过程中需要思考的一方面是在接下来十年自己永远不变的是什么，这是需要强投入的。另一方面能够拿来做技术方面的研究的又是什么，这是赋予技术层面的。

自营是百货业大势所趋

事实上，传统百货已经在转型方面有了诸多尝试，总结起来主要有四大类。第一，百货业有意做大、做强自营业务版块。以北京汉光百货为例，据其负责人介绍，汉光百货早在三年前便开始运作自营咖啡店，从原料到采购再到店铺运营全部做到自营，目前该店月销为18-19万元。目前，汉光百货也在布局儿童文具、家居自营业务。汉光百货负责人表示，“现在做自营是一个趋势”，但目前大部分百货还处于尝试阶段，关键问题在于缺乏相关人才与专业的自营团队。

▍汉光百货自营的儿童文具系列

百货业也有意嫁接互联网，用好数字化。汉光百货推出的微信购物每个月销售额超过1千万元。此外，多数百货业还设置有扫码多点支付。银泰百货更是通过使用云POS，使每秒可支付的订单达到40多万笔，不仅提升了基础设施的效率，同时，据银泰商业(集团)有限公司执行董事兼CEO陈晓东介绍，使用云POS，相同设备预算下，每分钟交易吞吐率提升3倍。

▍陈晓东

多数购物中心都有意通过增强体验来吸引客流，欧美的奢侈品百货商店也不例外。法国Lambert+Associates兰博国际零售咨询公司CEO Helen Lambert认为，在消费者体验方面，连接零售中的关键概念在于生活方式体验、 情感 式体验和 旅游 。而提供定制化服务的典型案例是巴黎Le Bon Marché乐蓬马歇百货，其结合数字化的方式，对相关品牌进行商品定制，将购物体验与个性时髦相结合，为消费者提供了丰富的体验和个性服务。

此外，布局低线城市与社区商业也是不错的选择。据天虹商场股份有限公司副总经理侯毅介绍，在四线城市的浏阳天虹购物中心展现出了强大的生命力，并且，天虹在深圳市于2016年12月完成转型的社区百货民治天虹，以花园式的购物空间，融创意市集、亲子空间、花园元素于一体，一改社区商业普遍因经营面积受限，而难以施展自身优势的局限性。不过，侯毅坦言，要做好这些，一个好的设计师十分关键。

不一样的视角

█ 新冠疫情让雅诗兰黛集团的火爆势头步入时乖命蹇的关口。同时，继承人兼董事会成员 Ronald Lauder 近来陷入的种族歧视丑闻，更是给品牌形象 “雪上加霜”。 雅诗兰黛将扭转这一切的希望寄托在了集团任命的首位女性执行总裁身上。

店铺关闭和 旅游 零售业下降使雅诗兰黛集团多年持续增长的销售额遭遇 “滑铁卢”。截至 3 月 31 日，该集团季度销售额下降 11%，至 335 亿美元，利润下降 14%。竞争对手欧莱雅的同期表现则更好，销售额仅下降 48%。

这家美国集团还面临着 5000 多名雇员，以写公开信的方式希望解雇其继承人兼董事会成员 Ronald Lauder 的要求。背后的原因是 Ronald Lauder 一直在为特朗普竞选活动捐款，被视为与 Black Lives Matter 倡议的多样性背道而驰。

今年 7 月初，Jane Hertzmark Hudis 被提升为集团的首位女性执行总裁。她专注于改革雅诗兰黛的使命，正式将这个 74 年 历史 的集团引入数字时代。她在当前的挑战中看到了机遇，并表示她的最终目标是将集团打造成 “数字化的美容巨头”。为此， 她正在制定一项战略，在扩大公司的在线营销和服务的同时，重新调整产品蓝图，以更好地吸引当今的消费者。

近年来，以雅诗兰黛为代表的大型美妆集团已在尽力追赶那些更灵活的自主品牌，新冠疫情和门店关闭是否会促进更快的变革亟待证实。

分析师看好雅诗兰黛的前景。在机构证券公司 Piper Sandler 最近的一份报告中，高级研究分析师 Erinn Murphy 指出：该公司的数字和护肤品市场份额可能会保持高位。

“在过去的一百多年里，女性一直喜欢购买美容产品，在这 16 周内也不会改变，” Murphy 在位于纽约市的公寓里接受电话采访时说道，“改变的是你如何满足她们的需求，超越她们的期望。”

自 1946 年雅诗兰黛创立以来，消费者购买美容产品的方式发生了重大变化。他们在日常生活中混合搭配不同价格、品牌的产品，并在社交媒体上展示。Hudis 说：“人们购买这些品牌并不是因为一个品牌的名字，而是因为它们的明星产品。” 她进一步指出，集团下的明星产品包括雅诗兰黛的高级夜间修复产品、海蓝之谜的面霜、悦木之源的灵芝水和 Bumble and Bumble 的隐形润养发油 —— 它们能够吸引新客户，重复购买率高达 50% - 60%。

明星产品也是公司收购战略的核心。去年收购韩国药妆品牌 DrJart+ 时，其广受欢迎的 Cicapair 修复新生系列产品就是一个引人注目的卖点。 雅诗兰黛集团还希望确保任何新的收购都有精明、有创造力的创始人，并显示出全球扩张的潜力，意味着他们的产品将在国际范围内吸引女性。 Hudis 表示，亚洲护肤品牌仍然是收购的主要目标。

像 Dr Jart 的 Cicapair 修复新生系列和雅诗兰黛的高级夜间修复霜这样的明星产品，是 Hudis 战略计划中的

过去十年来，由于市场数字化和 Ulta 这类连锁中间商的兴起，奢侈品和大众美容产品之间的距离已经缩小，这使得企业必须以各种价格和接触点来满足消费者。尽管 Hudis 和她的同事们承认，品牌的声望已经和价格的亲民程度有所联系，但他们仍然有一些指导方针，将雅诗兰黛的产品和那些放在止痛药和卫生棉旁的开价美妆品牌区分开。

“无论是线上还是线下，产品必须通过有声望的渠道销售，而且必须以高品质的体验培养客户。” Hudis 提到，DrJart+ 的产品虽然价格区间大，但坚守这一原则：比起药店货架，它选择了能够提供更好的客户服务体验的丝芙兰。

多元化仍然是价格点、品牌战略和产品类别的首要目标。这是当今跨国集团无法忽视的一个转变。她说：“ 我们的目标是成为世界上最多元化的单一化经营企业。 ” 在接下来的几年里，该公司期望一半以上的业务由在线销售驱动。摩根士丹利（Morgan Stanley）最近的一份报告显示，中国消费者有望推动全球 66% 的高端美容产品的增长。因此，雅诗兰黛还计划进一步开拓中国市场。

数据和个性化是公司整体战略的核心，给公司带来了很多启示，包括美国女性和中国女性常用产品数量的差异，以及哪个产品在世界各地最能引起共鸣。Hudis 举例说，参考消费者调查结果，雅诗兰黛的 DW 持妆粉底液将其持久度作为在美国市场的宣传点；而在日本，该产品的营销重点则迎合该国消费者的偏好：能经受近距离观察考验的无暇感。

新冠疫情成为了一个重要的挫折点，导致了店铺关闭和消费者支出减少。

在美国，麦肯锡咨询公司最近的一份报告预测，美容行业今年将下降 30% 至 35%。但美容企业的高管们正指望该产业像 2008 年经济危机时一样，再次证明其韧性。麦肯锡的数据显示，在中国，2 月份疫情达到顶峰时，美容产业销售额同比下降 70%，但随后一个月迅速反弹，仅下降 20%。为了在美国和欧洲获得类似的结果，美容公司必须转变营销和产品策略，更好地服务于疫情带来的全新生活方式。

雅诗兰黛越来越重视护肤品类，因为它是目前美容领域增长最快的品类。“人们关心自己时间越来越多，” Hudis 解释道。在这段时间里，来自雅诗兰黛、海蓝之谜和悦木之源的护肤品销售表现也确实强劲。

但 Hudis 并没准备忽视化妆品。相反， 她认为，化妆品行业的低迷（本财年第三季度，化妆品销售额下降了 22%）是一种呼吁，要求该行业更加创新。 Hudis 表示，该公司现在专注于对戴口罩的人来说越来越重要的底妆、眼妆和持久度高的化妆品，“总有生意做，你只要去寻找就行。”

麦肯锡的研究发现，许多美容行业参与者在疫情期间的在线收入增长了 20% 至 30%。为了跟上潮流，雅诗兰黛迅速转变了面向消费者的营销方式和服务方式。Hudis 说：“以线上为主的销售方式已经逐渐成熟，一旦我们所有的商店都关门了，这是全球消费者唯一可以购买我们产品的地方。”。

Bobbi Brown 致力于 Hudis 所称的 “永远在线的艺术技巧”，在其网站和社交媒体上提供化妆课程。雅诗兰黛集团旗下各品牌店内的美容顾问也转向社交销售，继续在家推销产品。例如，海蓝之谜品牌在中国的员工可以给所有最忠诚的消费者打电话和发邮件，询问他们是否想在家里补充产品。雅诗兰黛同名品牌的美容顾问也化身 influencers，依靠 Instagram Live 和一对一视频聊天来完成店内指导。

“我们将网站看作是媒体渠道，妥善经营它们即是对品牌未来的投资，” Hudis 解释说，“品牌的线上渠道意味着什么、能够提供哪些数字化产品或服务，仍有待 探索 。”

最近发生的两件“小事”，把老牌消费投资机构L Catterton重新拉入到人们的视线。

第一件事发生在3月底，元气森林完成新一轮融资，投后估值达60亿美元，据悉元气森林这轮的份额非常抢手，L Catterton和红杉、华平一起笑到了最后；第二件事是在6月中旬，L Catterton北京办公室开业，并宣布发起第一只人民币基金。

事实上，只要研究一下L Catterton的 历史 就能发现，这家管理近250亿美元资产、有着全球最大奢侈品集团LVMH支持的私募股权机构，虽然在海外取得了骄人战绩，但在内地和香港将近10年的投资 历史 ，不论出手的次数还是取得的战绩都不算亮眼。

而最近一连串动作的背后，L Catterton正在改变中国市场的投资布局，特别是瞄准快速崛起的中国本土品牌。在其今年2月发布的一篇报告中，L Catterton向投资者强调：未来3-5年，鉴于中国电商巨头们将不断发力扶持本土品牌，新兴品牌和垂类Top品牌中将出现一大批有吸引力的投资机会。

这条来自太平洋东海岸的鲨鱼，已经闻到了中国消费市场的血腥味。

LCatterton

L Catterton的前身是美国私募基金Catterton和法国奢侈品集团LVMH旗下的投资机构L Capital，2016年双方合并后更名为L Catterton。目前L Catterton管理的资产总规模超过250亿美元，比刚合并时（约120亿美元）增长了一倍以上。

Catterton最早成立于1989年，由Frank Vest、华裔投资家J Michael Chu（朱迈贤），以及前美国财政部长William E Simon创立。成立之初，Catterton专注投资饮料行业。而随着公司的发展，投资范围逐渐扩大到更广的消费领域，其最有名的投资案例是收购美国网红连锁餐厅澳拜客牛排馆（Outback Steakhouse）和美式家具品牌RH（Restoration Hardware）。

L Capital则是LVMH旗下的私募股权基金，这个成立于2001年的机构，最初的定位是投资价格低于LVMH的“负担得起的奢侈品”。其投资的项目包括服饰品牌Gant，意大利美妆连锁店La Gardenia，以及数个欧美地区的豪华商业地产项目。

根据纽约时报当时的报道，合并前主要聚焦欧洲市场和亚洲市场的L Capital正考虑向北美拓展，同时以北美和拉美为主阵地的Catterton正考虑向欧洲、亚洲扩张。这两家消费投资机构背后的出资人都有LVMH创始人伯纳德·阿诺特，后者从1998年开始成为Catterton基金的投资者。最终在阿诺特的撮合下，L Capital与Catterton成功合并，缔造了这个消费投资行业的“巨无霸”。

从结果来看，这次合并将二者的优势互补结合，从而得到了“1+1大于2”的结果。

第一点体现在投资范围的结合。合并前Catterton主要业务是北美和拉丁美洲的私募股权投资，与L Capital的欧洲和亚洲私募股权业务，以及房地产业务正好互补，合并后形成了六大投资平台在全球进行投资。

LCatterton Portfolio：控股型投资

这六大平台分别是主投北美和欧洲7500万-5亿美元规模公司的“L Catterton Flagship Buyout”；主投1000-7500万美元的“L Catterton Growth”；主投5000万美元-15亿美元的“L Catterton Asia”；主投西欧3000万至1亿欧元公司的“LCatterton Europe”；主投3000-7500万美元的“L Catterton Asia”；以及主投2500万美元到125亿美元规模奢侈品零售地产项目的“L Catterton Real Estate”。

此外二者的优势也正好互补。Catterton的优势是作为老牌消费投资机构的专业性，合并后Catterton的团队得以保留，并成为新公司的骨干，两位管理合伙人J MichaelChu和Scott A Dahnke分别出任新公司的全球联席CEO。

L Capital最值钱的当然还是LVMH这块奢侈品之王的金字招牌，这点也在L Catterton中得到了最大限度的保留。在L Catterton的官网和官方宣传资料中，这家机构反复强调自己与LVMH集团的关系，而这也成为了L Catterton啃下一些“硬骨头”时最好的帮手。

一位参与的投资人告诉投中网，在元气森林最新一轮融资中，L Catterton能在一众抢破头的VC、PE中脱颖而出，拿到这一轮的领投份额，唐彬森看中的就是其背后LVMH的品牌价值。

不论是消费者还是消费企业，没有人能拒绝LV、迪奥的诱惑，尽管L Catterton与LVMH的关系，可能远不如国内投资人更加熟悉的顺为之于小米，又或者云锋之于阿里。

L是面子，Catterton是里子

研究L Catterton的前提，是弄明白这家投资机构与其背后的LVMH集团的真实关系。

表面上看二者的关系并不复杂，有点类似顺为资本和小米，或者云锋资本和阿里的关系。合并前的LCapital是LVMH旗下的战略投资基金，合并后LVMH集团的控股股东阿诺特集团控制L Catterton约40%的股权，同时LVMH和阿诺特也以投资人（LP）的身份参与了L Catterton管理的基金。

在官网上，L Catterton将其与LVMH的关系定义为“战略伙伴关系”。称作为“持续性合作伙伴关系的一部分”，双方在集团共有的投资组合中，在消费者洞察、品牌战略、零售扩张和规模经济等领域展开积极的合作。

但从现实来看，LVMH对LCatterton的Portfolio赋能，远弱于小米之于顺为，或者阿里之于云锋。在国内投资圈很多人会认为，拿到顺为和云锋的投资，意味着拿到了米家和阿里系的入场券，但拿到L Catterton的钱，并不意味着企业拿到了与迪奥、LV或者丝芙兰合作的敲门砖。

LVMH集团有自己的战略投资部门，包括2017年成立的新锐奢侈品牌投资部门LVMH Luxury Ventures，如上图所示，成立以来这个部门一共进行了7笔投资，投资对象多是一些早期的品牌和渠道。

与之相比，L Catterton大多时候是以一个财务投资人的角色进行投资，回报率是其追求的核心指标，LVMH集团整体的品牌和产品战略并不与L Catterton相关。但创业者并非不清楚这点，他们看中的是L Catterton入股后带来的品牌和渠道运营能力。

除了LV这张虎皮，L Catterton真正的内功是传承自Catterton和LVMH集团的品牌运营能力，其核心的投资理念，是在品牌成长期入股后，借助投后团队的运营能力和LVMH集团的渠道和品牌资源，来促进企业成长，从而在3-5年的投资周期内，收获可观的回报。

L Catterton Asia大中华区负责人黄晗跻2017年接受媒体采访时表示，他们可以从四个方面帮助被投企业：

第一是地域扩张，例如投资韩国美妆品牌卡莱欧（CLIO）和小CK（Charles & Keith）后帮助二者进入中国市场，2017年时小CK在中国市场的销售额就已经超过新加坡本土；

第二是品类拓展，例如将小CK的产品品类从鞋履拓展到了包袋；

第三是兼并与收购，例如2016年投资GXG后，L Catterton帮助GXG与澳大利亚运动品牌2XU在中国成立合资企业，借此从男装拓展到运动 时尚 领域。

最后是人才和管理，L Catterton的官网显示，其目前在全球拥有超过250名员工，除投资团队外还有一只强大的投后团队，里面既有奢侈品领域的高管，顶尖咨询公司的分析师，还有零售企业的人才、产品专家等。

而作为大股东，LVMH给予的更多是渠道和资源方面的支持。例如帮助小CK拓展渠道的时候，会用到LVMH现有的渠道资源，去跟商场打交道；帮助丸美进入香港DFS和丝芙兰，也是直接借助LVMH的资源体系。

这种产业资本的打法不可谓不先进，2017年高瓴400多亿收购鞋王百丽后，也走上了相近的道路。但只看大中华区的成绩，入华10年的L Catterton却难言成功，不仅出手项目寥寥无几，回报也不算亮眼。

投资中国本土品牌，收割Z世代

L Catterton Asia的前身是L Capital Asia。2010年12月L Capital Asia完成募集，其中LVMH出资10%，其余由欧美金融机构和高净值人群出资，该基金主要的目标是寻找中国、印度和东南亚市场的投资机会。

L Capital Asia在大中华区的第一任负责人是上文中提到的黄晗跻。根据官网和领英的资料，黄晗跻此前先后在Intel资本和香港对冲基金DE Shaw任职，2010年以创始成员的身份加入L Catterton Asia，此后一直是L Catterton Asia投委会的成员之一。

入华以来，L Capital Asia在国内相继投资了拥有多个高端女装品牌的欣贺公司，Ochirly的母公司赫芬国际集团，广州的药妆品牌丸美，以及香港的英皇珠宝和明丰等，但除了香港的两家珠宝公司，其余三家内地公司都未能如预期般几年内上市退出。

L Capital Asia 2011年投资欣贺公司，当时L Capital对这笔投资寄予厚望，不仅合作后成立了一个专门的小组与欣贺对接，还帮他们拿下了澳门威尼斯人一个欣贺心仪已久的门店，以及请来前迪奥设计师加盟欣贺。

但这些都没能铺平欣贺的上市之路，后者几次冲击A股失败，直到2020年才登陆深交所中小板。而早就失去耐心的L Capital，2018年1月将其持有的7%股份由欣贺回购，在后者IPO成功前已经退出。

赫芬国际的上市之路也不平坦，2017年赫芬国际申请IPO，但几度冲击未果，最终低调撤回。

还有2013年投资的丸美上市之路也几经波折，2018年7月丸美IPO进程被暂停，而从2014年6月首次报送IPO材料算起，这是丸美第四次在A股IPO路上折戟。但总算LCatterton没有完全失去信心，2019年7月丸美第五次申请IPO终于成功，L Capital也在次年陆续减持，套现将近17亿元，7年时间赚回6倍回报。

2016年与Catterton合并之后，新公司也没有逆转在中国区的颓势。2016年L Catterton和另一家投资机构Crescent Point投资GXG母公司慕尚集团3亿美元，2019年慕尚上市时LCatterton持有约38%的股份，CrescentPoint持有14%，按照当时的发行价计算，这些股票的市值约37亿美元，3年时间回报只有20%。

2019年之前LCatterton只在大中华区进行了不到10笔投资，除了投资策略，业绩不佳可能也是原因之一，但从2020年开始，L Catterton悄然转变中国内地的投资策略，开始加大中国市场的布局力度。

2020年初，LCatterton挖来前TPG亚洲合伙人陈悦担任管理合伙人。公开资料显示，陈悦是TPG在华投资的奠基人，在TPG期间曾经长期参与了李宁等消费企业的投资和投后管理。

李晶介绍

此外，L Catterton还募集了第一期人民币基金，总额达数十亿元，并请来前国力民生集团CIO李晶担任人民币基金主管和L Catterton Asia的董事总经理。

而对于中国策略转变的原因，L Catterton在其2021年初发布的一篇名为《Fads vs Facts: Hunting forUnicorns in China’s Booming Consumer Market》的报告中进行了详细的阐释。

首先从行业来看，2020年是中国本土消费品牌崛起的一年，天猫双11期间有357个本土品牌登上榜单，相比之下2019年同期仅有11个。而完美日记和泡泡玛特上市后得到的追捧也令消费投资机构瞠目结舌，按照首日收盘价计算，完美日记的P/S达到156倍，泡泡玛特达到352倍。

L Catterton认为这种消费市场的热度不是泡沫，其背后是中国Z世代消费群体的崛起。这群1996年至2010年出生的新生代约占中国人口的17%，但其消费支出却占中国新国货品牌总销售额的25%。尽管这里面一半的人还在上学或者初入职场，收入相当有限，但从家庭消费支出的占比来看，中国年轻世代支出占家庭支出的13%，远高于美国（3%）、英国（3%）、德国（4%）或者全球平均水平（8%）。

L Catterton在报告中提出，中国Z世代显然更具全球意识，更精通数字技术，更能接受“中国制造”的产品。年轻的中国消费者并没有把产品来源作为唯一的购买标准，而是被那些可以作为“自我表达”和“个人价值观”的产品所吸引。鉴于中国在全球舞台上日益活跃带来的民族自信，年轻人中日益增长的民族自豪感已经转化为对本土品牌的喜爱。

此外，中国Z世代还培养了与全球其他同龄人不一样的消费习惯，例如美妆行业直播带货的兴起，食品行业对快速食品的喜爱，以及服装领域兴起的汉服文化等。

L Catterton认为，中国新消费品牌将诞生一批独角兽，而投资者可以从三个维度衡量一个品牌的发展潜力。

第一，品牌的创新速度是否够快；第二品牌是否能以更加直接和更有创造性的方式触达消费者；第三，企业是否专注于建设品牌，建立用户的品牌忠诚度。