贵州茅台再遇强敌，这次来自于隔壁云南

作者：九哥

女人、孩子、狗、男人……

从这条消费链条来看，以化妆品为代表的颜值经济无疑站在了消费链最顶端。 而茅台做为男人最后的门面担当，近些年受到越来越多“女人经济”的围追堵截。

在《贵州茅台遇到了对手，来自山东！》里面，重点探讨了火热的玻尿酸对于茅台的冲击。最近，来自云南的贝泰妮带着功能性护肤品登陆A股，再次敲打隔壁的贵州兄弟。

国货崛起

过去很长一段时间，在整个“大化妆品”赛道，国内消费增速很快，但基本很难见到国产品牌的身影。

护肤品基本是兰蔻、雅诗兰黛、资生堂等国际大牌把持，医美行业早期也长期被韩国、欧美等品牌占领。

近两年，随着华熙生物、爱美客和贝泰妮等纷纷上市，恍然间国货已然在崛起。

成立于2010年的贝泰妮，主要聚焦于皮肤学级的功能性护肤品，即针对皮肤问题具有一定治疗作用的要理性护肤品，相对于普通护肤品具备一定的药物成分。

贝泰妮主要品牌薇诺娜，早期主要铺货药店渠道。而国际上知名的功能性护肤品品牌雅漾、理肤泉等纷纷布局一二线城市的百货专柜。也许正是这种国外品牌的高举高打，国内的化妆品品牌长期受到压制。

十年时间，贝泰妮在功能性护肤品这一细分赛道实现了弯道超车。 5年来，皮肤学级护肤品中，清一色的雅漾、微姿、理肤泉等国际大牌，但截至2019年，薇诺娜全渠道销售额已经远远甩开国际品牌。

根据Euromonitor的统计数据，薇诺娜在2019年中国皮肤学级护肤品市场排名第一，零售额市场市占率约2054%。薇诺娜连续3年登上天猫双十一美妆品牌TOP10榜单，一个国产品牌在某一细分领域， 占据超1/5的市场份额，这是整个美容化妆赛道从来没有出现过的。

近些年，也正是薇诺娜、玉泽等国产品牌的崛起，让很多人惊呼，国货时代到来。

从“药”到“妆”

功能性护肤品，有点类似于“药妆”。里面既有“药”也有“妆”。

贝泰妮创始人郭振宇曾担任滇虹药业董事长，主导了赫赫有名的皮肤科非处方品牌“康王”。据悉，其在任期内将滇虹营收从2002年的19亿元做到2013年的超10亿元。

也许是“康王”成功的启发，薇诺娜作为一款护肤品，几乎在所有宣传渠道都没有常见的“美白”、“保湿”等标签。 薇诺娜专注于敏感肌肤，主打“修护”概念。

从定位来看，薇诺娜更看重的是“药”的成分和专业医生的认可。 其在天猫直播间多次邀请知名医生做客，如武汉大学人民医院医疗美容科主任梁虹教授、昆明医大第一附属医院皮肤科主任何黎教授等。

从监管审批的角度来说，普通化妆品实行备案制管理，周期一般为15天-3个月；而特殊类化妆品实行注册制管理，一般需要得到医学专家的认可，并坚持临床验证，周期在6-12个月。功能性护肤品虽然没有玻尿酸那样严格的三类医疗器械注册，但行业壁垒比普通化妆品要高出很多。

行业壁垒也体现在赚钱能力上。

化妆品本就属于暴利行业，而贝泰妮的赚钱能力明显高于一般的化妆品企业。根据招股说明书，2017-2019 年以及2020H1，综合毛利率分别高达8128%、8116%、8022%和8196%。而同行业公司毛利率大多在百分之五六十。

3月25日，备受瞩目的贝泰妮IPO上市，当天开盘大涨272%，以超700亿元的市值登上A股护肤品公司榜首。

如果说普通护肤品是一门玄学，那功能性护肤品大概就是在玄学中加入了一些 科技 的成分。 也正是 科技 的含量，让贝泰妮在一众护肤品公司面前，傲世群雄。

两道坎

颜值经济快速发展、市占率行业第一、产品有 科技 感、超高毛利率，这些因素叠加，让很多人再度大喊“药妆茅”来袭。

能否真的如愿呢？可能要跨过两道坎。

第一道坎，如何摆脱产品生命周期的怪圈。

从近20年中国“大美容”行业来看，经历过了多轮的渠道和产品大战。

渠道上，在世纪之初小护士依靠线下渠道快速走向全国，虽然后来被欧莱雅收购，但也在渠道竞争中日渐萎靡。而打败线下专卖店的是互联网的崛起，电商时代中阿芙精油、御泥坊等站上流量风口，快速占领市场。

从产品形态来看，基本每隔3-5年，就会出现一轮产品品类大战。 比如，先是有护肤套装的红利期，也成就了Innisfree的盛行；后来先后出现了面膜大战、口红大战、精华大战等。

女孩子的钱最好赚，但不好持续的赚。 稍不留意，可能就淹没在 历史 的尘埃。功能性护肤品如今发展迅猛，未来能否摆脱产品生命周期，是其能否跟茅台并列的首要考验。

毕竟，在功能性护肤品之后，口服美容、医疗美容、大 健康 等没有一个是善茬。

第二道坎，产品的 科技 属性与研发投入逐年下降的矛盾。

相比于普通护肤品，功能性护肤品更加讲究成分和疗效，只要与药扯上关系，必定增添了些许 科技 属性。

数据显示，截至2020年6月，贝泰妮拥有境内有效专利46项，并掌握11项核心技术，在利用马齿苋、青刺果、滇山茶等高原特色植物进行植物提取物的有效成分制备敏感肌肤护理产品方面具有较强的技术优势。

但从研发费用明细来看，2017-2019年及2020年1-6月期间，贝泰妮研发费用分别为289175万元、460127万元、541091万元、255287万元，占营业收入的比重分别为362%、371%、278%、271%。

研发强度看似不低，但一边是研发占比下降，另一边是期间销售费用的占比逐步提升。要走“重营销、轻研发”的老路？

此外，伴随整个化妆品赛道的升级，消费者对于使用效果的认知逐步上升后，理性消费会越来越强，对于产品的研发要求必定是越来越高。

迈过这两道坎之后，贝泰妮作为行业龙头在产品端基本没有可以挑剔的点。剩下的无非是做好线上线下渠道的融合，在抗老抗衰等方面持续推进等基础工作。

已经成为行业龙头的贝泰妮，有比肩茅台的骨气。但上市只是开始，还需要不断推动行业发展、做大做强自己，有比肩茅台的底气。

国货当自强！

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