一级市场投资机构ipo退出股价一般会破发么

导读：为何即使面临破发风险，这些新经济独角兽企业仍选择扎堆上市，这将对未来一级市场企业的融资估值产生怎样的影响？

本报记者 申俊涵 北京报道

近日，小米、映客、51信用卡等新经济独角兽企业纷纷赴港上市，美团、同程艺龙、华兴资本、找钢网等也已向港交所递交招股书，俨然形成一股上市风潮。

德勤最新公布的报告显示，2018年上半年香港市场IPO数量达到全球首位，有超过100家的公司完成IPO发行，相较2017年上半年的68家公司，同比增加了49%。同时德勤预计，今年下半年香港将迎来10家独角兽上市，其中融资在百亿港元以上的至少有5只。

大洋彼岸的美股市场也十分热闹，今年已有B站、爱奇艺、虎牙直播、优信等中概股赴美上市。



但值得注意的是，尽管今年登陆港股的企业有明显增幅，但这些公司的总融资额呈下降态势。上市破发几乎成为一种“常态”，香港市场新股破发率甚至高达72%。

虽然7月12日上市的映客和13日上市的51信用卡均打破“破发魔咒”，但2017年底以来，在香港上市的独角兽企业阅文集团、众安在线、平安好医生、猎聘、小米等，都曾遭遇上市首日破发的窘境。近期在美股上市的优信，也跌破发行价。

上市破发现象产生的原因是什么？为何即使面临破发风险，这些新经济独角兽企业仍选择扎堆上市，这将对未来一级市场企业的融资估值产生怎样的影响？

抓住窗口期

21世纪经济报道记者采访了解，独角兽企业扎堆在港股、美股上市既受外部宏观环境影响，又有内部企业自身需求考量。

“IPO也是需要有窗口期的，虽然今年受中美贸易竞争等因素的影响，但美股、港股市场整体来说还是不错的，会有一批公司愿意上市。市场不好的时候不是上市破发，是发都发不出去，根本没人买。”以太创服创始人周子敬对21世纪经济报道记者说。

他表示，历史上也向来如此，企业上市时间不是均匀分布的，而是在窗口期相对密集地上市。比如在上一波2014年左右的窗口期，以电商、社交为主的科技企业纷纷在海外上市，包括阿里巴巴、新浪微博、京东、聚美优品、陌陌等。

戈壁创投管理合伙人徐晨对21世纪经济报道记者表示，美国资本市场这两年仍比较活跃，投资者信心较强。一是由于人工智能、无人驾驶等新技术的出现，带来很多新的热点。二是由于美国经济仍处于上升期，且上行速度比较稳定。

记者发现，对港股市场来说，特殊的窗口期还在于“同股不同权”政策的正式实施。今年4月30日，港交所“25年来最大的上市制度改革”生效，诸多细则对新经济企业释放利好。

反观A股市场，市场环境不佳、IPO审核通过率降低等因素，让很多企业更愿意考虑港股、美股上市。包括此次在香港上市的映客，此前曾有被A股上市公司宣亚国际收购的打算，但该计划最终宣告失败。

总结这波上市企业的特点，不难看出，他们大多成立在2010年前后，基于移动互联网的技术进步快速发展。其中美团、优信、映客等都以模式创新为主，在烧钱大战中跑出来。从投资机构的角度来说，受基金期限的影响，VC/PE机构在八年陪跑之后寻求退出也在情理之中。

从企业自身发展角度来看，由于去杠杆、资管新规等因素，对人民币市场产生影响较大。对一些体量较大的独角兽公司来说，如果继续在一级市场继续募资，难度会很大。二级市场的资金体量比一级市场大得多，走向上市是不错的选择。除了募资，上市对公司塑造品牌、解决流动性、吸引人才等都有帮助。

“企业成立多长时间去IPO，是比较综合的选择。过早上市有时候反而不是特别理想，因为上市后企业受到公开市场的监督，可能做业务会有更多的限制，很多企业可能未必会在早期拼市场的时候做上市。”周子敬说。但企业早上市，在募资、解决流动性、品牌塑造等方面具有优于竞争对手的优势。

破发或让一级市场进入调整期

港股、美股同时存在窗口，新经济企业该如何选择？

有业内人士对21世纪经济报道记者表示，美股市场更重视业务属性，对初创企业的财务指标宽容度更高，港股市场对财务指标仍有一定要求。如果企业财务指标很好，业务理解起来相对比较复杂，港股上市会是比较好的选择。如果企业财务指标没那么好，但在美国有可以找到对标的公司，在美股上市会更好。

比如美团在美国不太容易找到很合适的参照物，对美国投资者来说会比较难理解，在美国上市难度会比较大。二手车业务在美国已经很成熟，优信选择了在美股上市。

基石资本副总裁周伟纳从行业角度解释称，上市地的选择主要看行业的估值水平，香港市场对内地金融、新能源、消费品行业的接受程度较高，估值基本接近，甚至出现香港估值高于内地A股估值的案例。生物医疗公司目前在香港市场上市有鼓励政策，市场给予的估值水平也不错。美股市场对科技、电商、教育和互联网金融行业有较高的接受程度，相应估值水平也不错。另外需要考虑的就是上市地是否接近消费市场，上市后沟通成本等方面的因素。

但近期，美股、港股上市破发现象频繁产生。周伟纳对21世纪经济报道记者表示，这与二级市场近期的下跌、中美贸易竞争的不确定性等因素都有关系。有些企业股价下跌后甚至导致一二级市场估值的倒挂，主要还是因为一级市场的估值泡沫比较严重。

“一级市场泡沫的形成，主要由于之前存在较大的一二级市场套利空间，不少Pre-IPO项目收益可观，导致大量资金涌入，不专业的投资机构也大量进入一级市场。”周伟纳说。

但市场上优质的标的公司太少，不少投资机构只要能抢到投资份额就行，甚至可以不尽调、不考虑估值的高低。加之一级市场流动性低、价值变化反应缓慢，估值泡沫不断积累，最终顶着高估值进入的后期投资者，面临非常大的亏损风险。

周伟纳认为，一级市场估值需要有调整过程，估值逻辑也应该趋同于二级市场。目前有不少公司要求高估值的逻辑是，公司规模虽然小，但增长比行业龙头中的大公司要快，所以市盈率水平可以更高。

但在包括美国和香港市场在内的二级市场，都是给大公司最高的溢价，小公司不仅没有溢价，甚至是达不到净现金的资本价格，估值逻辑完全不同。“当一级市场募资开始困难的时候，投资机构也会更加谨慎，高估值公司也会逐步调整预期。”他说。

有不少业内人士认为，二级市场的上市破发或将会对一级市场的中后期投资产生影响。原鼎晖投资合伙人王功权也在朋友圈评价，小米和美团IPO三个月内的股价走向，将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。将来回顾起来就会发现，这两个公司在这个历史阶段，具有标志性的意义。好，则大家继续做爆炸成长梦想；不好，则风险投资的一个泡沫时代结束。

既然存在破发风险，独角兽企业为何不等到未来能够在市场获得更高估值的时候再上市？

“更高估值的优势并没有想像的那么大。”天图投资管理合伙人冯卫东对21世纪经济报道记者说。天图资本C轮领投的51信用卡，也参与到这股上市潮中，上市首日收涨7%。冯卫东认为，市场钱紧的时候，估值是低一些，但钱也更管用一些。如果目的是建立竞争优势，应当按照企业发展和竞争的需要来拿钱。

北京时间2月9日报道，美国股市周四再次开启“血洗模式”，三大股指均大跌35%以上，其中道指再度暴跌超过1000点，为史上第二大单日下跌数字。市场仍在担心通胀抬头与国债收益率上涨等因素。纽约联储行长称今年可能加息4次。

截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌103289点，报2386046点，跌幅为415%。纳斯达克综合指数下跌27482点，报677716点，跌幅为390%。标普500指数下跌10066点，报258100点，跌幅为375%。

中国概念股

中概股全线下跌，其中包括：好未来（跌1018%）、猎豹移动（跌908%）、中网载线（跌809%）、欢聚时代（跌730%）、蓝汛（跌672%）、诺亚财富（跌651%）、网易（跌628%）、新浪（跌607%）、达内科技（跌539%）、陌陌（跌511%）、微博（跌491%）、京东（跌482%）、搜狐（跌470%）、百度（跌469%）、搜狗（跌465%）、新东方（跌454%）、迅雷（跌422%）、500**网（跌416%）、第九城市（跌415%）、唯品会（跌413%）、红黄蓝教育（跌399%）、58同城（跌392%）、正保远程教育（跌387%）、宜人贷（跌385%）、畅游（跌376%）、阿里巴巴（跌366%）、台积电（跌363%）、易车（跌362%）、携程（跌354%）、和信贷（跌326%）、金融界（跌270%）、拍拍贷（跌254%）、聚美优品（跌247%）、信而富（跌231%）、乐信（跌215%）、途牛（跌213%）、中通快递（跌198%）、融360（跌192%）、房天下（跌189%）、寺库（跌178%）、兰亭集势（跌129%）、前程无忧（跌074%）、趣店（跌031%）。

少数上涨的公司包括：人人（涨329%）、华米科技（涨227%）、乐居（涨071%）。

小米生态链企业华米科技周四正式登陆纽交所，开盘价为12美元，较11美元的发行价上涨9%。但华米科技涨幅很快回落，并在盘中大部分时间破发，最终收盘上涨227%报1125美元。。根据此前公布的招股书信息，华米在纽约证券交易所挂牌，股票代码“HMI”，共发行1000万股ADS。招股书显示，截至2017年11月30日前两个月，华米的营收为4767亿元人民币（约合7160万美元），净利润为5220万元人民币（约合790万美元）；在2017年第四季度，华米智能可穿戴设备的出货量为650万件。

网易周三盘后发布了该公司截至2017年12月31日的第四季度及全年未经审计财报。财报显示，网易第四季度净营收为人民币146亿元（约合22亿美元），同比增长207%；归属公司股东的净利润为人民币1286亿元（约合1976亿美元），较上年同期的人民币3683亿元下滑651%。

美国科技股也全线下跌，其中跌幅显著的包括：Yelp（跌1404%）、特斯拉（跌863%）、Snap（跌655%）、惠普（跌608%）、Netflix（跌547%）、英特尔（跌542%）、艺电（跌529%）、Square（跌521%）、微软（跌513%）、柯达（跌513%）、英伟达（跌493%）、美光科技（跌478%）、Facebook（跌477%）、亚马逊（跌468%）、Alphabet（跌449%）、Roku流媒体（跌436%）、PayPal（跌433%）、西部数据（跌432%）、雅虎（跌417%）、高通（跌403%）、Adobe（跌373%）、博通（跌334%）、AMD（跌328%）、IBM（跌312%）、eBay（跌309%）、速汇金（跌290%）、Fitbit（跌286%）、苹果（跌275%）。

上涨的公司包括Twitter（涨1215%）等。

Twitter在周四盘前公布了第四季度财报，当季营收为732亿美元，同比增长2%。净利润为9110万美元，而上年同期净亏损1671亿美元。第四季度，Twitter营收超出了分析师平均预期的6864亿美元，主要受数据授权营收和视频广告营收增长所推动。

基于美国通用会计准则(GAAP)，Twitter第四季度首次实现盈利，达到9110万美元，每股摊薄收益12美分。相比之下，Twitter上年同期亏损1671亿美元，每股摊薄亏损23美分。基于非美国通用会计准则(non-GAAP)，Twitter第四季度净利润141亿美元，每股摊薄收益19美分。Twitter业绩大幅超出华尔街预期，推动其股价一度大涨30%。

索尼美国存托股下跌630%，据外媒最新消息称，谷歌正在开发一种会员模式的流媒体游戏服务，落地设备是视频棒Chromecast，另外谷歌也有可能在开发专门的游戏设备，用于游戏的操控。谷歌强势杀入流媒体游戏和相关硬件市场，这对索尼PlayStation游戏部门无疑是一个利空。

高通周四称，该公司董事会成员一致投票决定否决博通修改后的1210亿美元收购要约。高通称，董事会判定博通的收购要约“大幅低估”了高通的价值，而且鉴于交易失败的重大下行风险，该要约还无法满足监管要求。另外，高通还表示该公司已主动提出与博通召开会议，以便商讨双方是否可以解决估值过低的问题。

中芯国际、新东方、中国铝业、中海油、玉柴国际、广深铁路、中移动、中国人寿、中国电信、中石化、上石化、东方航空、华能电力、南方航空、正保教育、永新视博、英利、中国联通、日月光半、中华电信、搜房网、诺亚财富、易车网、、晶科能源、大全新能、JF中国基、中国脐带、中国绿色、博润、人人公司、网秦、凤凰新媒、唯品会、西斯班、金马国际、58同城、汽车之家、AMC院线、乐居、猎豹移动、聚美优品、阿里巴巴、一嗨租车、钜派、宜人贷、无忧英语、中通、信而富、百世、红黄蓝、搜狗、拍拍贷、趣店、简普科技、百度、华米等等

阿里巴巴集团

阿里巴巴网络技术有限公司（简称：阿里巴巴集团）是以曾担任英语教师的马云为首的18人于1999年在浙江杭州创立。

阿里巴巴集团经营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商业生态系统上的支援。业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟网络等。

2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票代码“BABA”，创始人和董事局主席为马云。

2018年7月19日，全球同步《财富》世界500强排行榜发布，阿里巴巴集团排名300位。

百度

百度（纳斯达克：BIDU），全球最大的中文搜索引擎、最大的中文网站。1999年底,身在美国硅谷的李彦宏看到了中国互联网及中文搜索引擎服务的巨大发展潜力，抱着技术改变世界的梦想，他毅然辞掉硅谷的高薪工作，携搜索引擎专利技术，于2000年1月1日在中关村创建了百度公司。

“百度”二字,来自于八百年前南宋词人辛弃疾的一句词：众里寻他千百度。这句话描述了词人对理 想的执着追求。

百度拥有数万名研发工程师，这是中国乃至全球最为优秀的技术团队。这支队伍掌握着世界上最为先进的搜索引擎技术，使百度成为中国掌握世界尖端科学核心技术的中国高科技企业，也使中国成为美国、俄罗斯、和韩国之外，全球仅有的4个拥有搜索引擎核心技术的国家之一。

人人公司

人人公司向美国证交会递交的F-1上市申请文件显示，该公司股票代码为RENN，计划在纽交所出售5300万份ADS(美股存托凭证)，预计发行价区间为9到11美元，按此发行价区间中间价计算，此次IPO募集资金约5亿美元。

招股书显示，在IPO完成后，千橡集团创始人陈一舟将持有约27亿股普通股，持股比例为228%，成为第一大个人股东，陈一舟还持有约559%的投票权，拥有绝对控制权。此外，SBPanPacificCorporation将持有405亿股普通股，持股比例为342%，成为第一大机构股东。根据投行的消息，人人公司已正式启动上市流程。据推算，人人公司将于5月中旬左右挂牌交易，将有包括摩根士丹利等7家投行担任此次IPO的承销商。

由于在上市缄默期内，人人公司未对上市内容做任何回应。

2012年6月人人网邀请比亚迪王传福接替黎瑞刚出任独立董事。

扩展资料

美股，即美国股市。开盘时间：美国从每年4月到11月初采用夏令时，这段时间其交易时间为北京时间晚21：30－次日凌晨4：00。而在11月初到4月初，采用冬令时，则交易时间为北京时间晚22：30－次日凌晨5：00。

参考资料：

中概股-美股行情-金融界

华兴资本是国内一家著名的投行，曾担任京东、腾讯、爱奇艺等公司的财务顾问，目前这家公司正在准备上市，关于华兴资本的老板也引起了网友的好奇，下面带来详细介绍。

包凡，华兴资本创始人。已经在金融圈摸爬滚打了二十多年的他，成功运作超过200个融资、IPO和并购项目。在公司内部他被成为“老大”，在同行眼里，他是一位诞生于中国的投资银行家。

华兴资本递交的招股书里，显示包凡在华兴资本的占股比例达到629%，是这家公司的实际控制人。

滴滴和快的、58同城和赶集网、美团网和大众点评网，中国互联网并购大案中均有包凡和华兴资本的身影。他一手促成了京东和腾讯的合作，并深度参与了聚美优品、唯品会的上市。

据悉2004年，包凡创立了华兴资本，主要业务就是FA。FA说白了，就是金融中介的生意，这是包凡的老本行。

他在北京建国门外大街21号的国际俱乐部饭店租了个房间，做办公室，招了个清华毕业的女生做分析师，也兼着秘书职位。为了撑门面，他约见客户，都选在饭店大堂。

华兴的第一单，还是老东家亚信发挥了作用，亚信董事长丁健介绍了中星微电子给包凡。

为了接下这单活儿，包凡为中星微兼职做了一年CFO，华兴的生意就此开张。创业头一年，包凡只接到了两个生意。

在包凡眼中，未来是新经济的未来。在问到投行的未来时，他说：” 聚焦新经济，有所为，有所不为，厘清内核和边界；重视IT技术、大数据对业务流程的改造和效率提升，挖掘投资银行在新经济领域的价值。”

“下一个风口实际上是技术驱动的，这些技术包括人工智能、无人驾驶、物联网等等，但这里有一个问题，就是新技术需要时间被市场所接受，需要时间建立起基础。”包凡这样看待中国的投资趋势的。

包凡曾表示，我在行业里干了20多年，最近三年才琢磨明白。我以前也没看懂，总觉得团队是帮我做事的，其实错了，是我帮团队干事。

假如华兴一员干将提出离职，首先，我得问你为什么走，开诚布公地聊，不是劝你留下，我会帮你分析那是不是一个好机会、风险在哪；再客观分析你留在华兴的机会，如果新机会更好，那我放行。

我评估这事的出发点是对你到底好不好，而不是对我好不好，如果留在华兴是更好选择，我会尽量说，如果离开华兴更好，那也没什么。

我抓两个东西，一个是激励机制，一个是企业文化。激励机制让人有钱赚，企业文化让人有钱赚同时感觉干得爽。

以上就是华兴资本包凡的相关内容。

刚刚过去的上半年，电商行业既精彩连连，又流露出枪声刀影的厮杀之气。为此，小咖特盘点2017上半年中国电商行业十大事件，与大家共同回顾下上半年电商领域发生了哪些事？

1、阿里百联“新零售”联姻

事件：2017年2月20日，阿里巴巴集团和百联集团在上海宣布达成战略合作，两大商业领军企业将基于大数据和互联网技术，在全业态融合创新、新零售技术开发、高效供应链整合、会员体系互通、支付金融互联和物流体系协同等六大方面全方位合作，为消费者提供随时随地多场景的新消费体验，本次合作暂不涉及资本层面。

评论：阿里与百联的合作，吹响了2017年阿里新零售的号角，随后阿里成为联华超市二股东，成功启动银泰私有化，天猫品牌升级。阿里探索新零售的道路走的似乎越来越远，而新零售到底是什么

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2、京东物流宣布独立

事件：4月25日，京东物流宣布独立，正式组建物流子集团。原京东集团高级副总裁、京东商城运营体系负责人王振辉将出任京东物流子集团CEO，向刘强东汇报。

据了解，此次京东物流子集团的成立，是希望京东物流通过独立运营，建设一个涵盖物流、电商、金融、保险、数据、技术在内的智慧供应链价值网络，成为各方面都处于领先地位的智慧供应链解决方案提供商。京东表示，未来不排除京东物流子集团独立融资和上市，但目前并无任何具体计划。

评论：物流作为京东引以为傲的“重资产”，也是长期以来的“负资产”。随着物流社会化，子集团组建，京东金融的独立，京东逐渐向世人展开其商业版图的企图。

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3、618电商大战

事件：尽管618电商大战已落下帷幕，但弥漫的硝烟似乎仍让人心有余悸。618电商年中促前夕，6月6日，天猫京东平台出现“二选一”尴尬局面，天猫指责京东强行将诸多品牌拉入会场，强制锁死商家后台，随后有爆料称天猫通过流量手段胁迫商家战队。

一波未平，一波又起。6月14日，《天下网商》推文称，神舟电脑举报京东恶意要求其上调天猫店商品价格。随后京东电脑事业部发文称，《天下网商》相关报道为捏造信息，并贴出神舟电脑辟谣声明。双方你来我往几个回合后，京东宣布将采取法律手段维权。

而在618大促将结束之际，裂帛、七格格等淘品牌宣布退出京东平台，对京东制定的规则表示异议，并表示商家有维护自身定价体系的权利。对此，京东回应称，这不是第一次，肯定也不是最后一次，对其遭遇表示同情，但要尊重契约精神，不能因为自身的市场话语权相对较小，就要容忍京东平台价格比其他电商价格高。如果非要这样，情愿好聚好散。

评论：618电商大战年年有，今年显得特别多，商家“二选一”站队已不再是新鲜事。不过，无论电商厮杀多么激烈，市场秩序需要共同维护和遵守，筑巢为引凤，需要顾及品牌商的权益。不过随着京东、天猫等主要电商平台影响力逐渐扩大，品牌商对平台的依赖程度呈现出正相关态势。当务之急，品牌商应加强自身渠道建设，多条腿走路。明年618大战是否更加激烈？我们拭目以待。

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4、顺丰菜鸟互厮

事件：6月1日，因“物流数据接口”问题，顺丰与菜鸟陷入纠纷当中。菜鸟表示，对顺丰突然关停菜鸟物流数据接口，感到很突然，此举可能会造成商家和消费者重大损失。菜鸟披露称，此前菜鸟对全网物流数据进行安全升级，但顺丰及丰巢拒不配合。随后顺丰回应称，事实是并非顺丰关闭数据接口，而是菜鸟在6月1日下线丰巢接口信息。菜鸟有针对性封杀丰巢，背后实质是阿里方面以信息安全为由，要求顺丰、丰巢等加入到阿里云。

双方你来我往，摩肩擦踵。菜鸟在首次声明发布之后，再次表示在信息安全上不会有任何让步，顺丰、丰巢在信息安全和消费者隐私保护方面因各种原因推脱，让人很费解。顺丰则表示，菜鸟于5月基于自身商业利益出发，要求丰巢提供与其无关的客户隐私数据，此类信息隶属于客户，顺丰拒绝这一不合理要求。菜鸟随后单方面于6月1日0点切断丰巢信息接口。希望所有快递行业同仁警惕菜鸟无底线染指快递公司核心数据行为。

此事发生后，引发行业站队。京东、网易、腾讯云、美团等力挺顺丰，通达系在集体噤声后表示支持菜鸟。

近日，国家邮政局宣布，顺丰菜鸟数据之争圆满解决。

评论：顺丰菜鸟大战的背后是对物流大数据的争夺，其根本的还是对未来生存权的争夺。在这场大战中，没有最终的胜利者，双方最终在国家邮政局的调停下握手言和。事情虽已过去，但是数据是留给自己还是交由平台方这个问题依然是横亘在民营快递企业中的大难题，未来在物流领域，对物流云端数据的追逐将成为常态，只不过大多数民营快递企业话语权已经开始式微。

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5、亚马逊收购美国全食超市

事件：6月16日，美国电商巨头亚马逊宣布将以137亿美元现金收购美国全食超市(Whole Foods Market)，深耕生鲜电商领域。收购完成后，全食超市将继续以全食超市品牌独立运营，保留供应商，CEO约翰·麦基将继续担任CEO，这笔交易预计将在今年下半年完成。

全食超市为全美最大的天然食品和有机食品零售商。其股价自2013年涨至最高水平以来，全食超市的股价已经下跌了近一半，超市销售额自2015年9月以来一直在下滑。

评论：亚马逊已不仅仅是一家单纯的电商公司，其业态布局多元，在企业云、人工智能、实体书店、便利店、家政服务领域均有涉及。亚马逊此番收购全食超市可以看成是其新零售布局大动作，在美国，电商市场规模远没有线下那么发达，亚马逊迫切需要扩大线下市场，获取持续盈利能力。不过其在线下要面临沃尔玛的狙击，两虎相斗，这场战役已经打响。

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6、唯品会分拆金融、物流业务

事件：5月15日，唯品会发布的2017年Q1财报显示，公司营收实现1595亿元，连续18个季度盈利。同时，唯品会宣布正式分拆互联网金融和重组物流业务，形成电商、金融和物流“三驾马车”格局。

在金融方面，唯品会通过4亿元收购浙江贝付获得支付牌照，随后参与发起的国富人寿获批筹建，正式进军保险业。在物流方面，唯品会报告期内新增贵阳、昆明两大前置仓，将前置仓的数量提升至7个。目前，唯品会全国仓储面积达210万平方米，并引入自动化系统，以降低成本、提高物流效率。

评论：电商的发展历史总是惊人的相似，唯品会此番拆分，电商、金融和物流业务“三驾马车”齐驱并进，有人说唯品会越来越像京东了，有人却说唯品会越来越唯品会了

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7、京东百万便利店计划

事件：4月10日，京东集团创始人刘强东表示，未来五年，京东将在全国开设超过一百万家京东便利店，其中一半在农村。据了解，京东便利店计划主要是用来解决农村地区商品价格高和假货问题。而在2月28日，京东宣布今年计划在全国开设超过10000家家电专卖店，实现“一镇一店”和“一县多店”，进行渠道下沉，全面覆盖乡村级市场。

评论：刘强东百万便利单言论甫出，便引发多方质疑，有人戏言，京东现在是一家娱乐公司。不过，作为自营电商电商老大，京东拥有强大的供应链系统，而中国广大农村市场仍然是一片蓝海。百万便利店的豪言虽有戏谑，也显示了零售巨头对农村市场的饥渴难耐。

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8、顺丰深交所A股上市

事件：2月24日，顺丰在深交所借壳鼎泰新材A股上市，上市公司名称变为顺丰控股，股票代码002352。上市后，王卫本人总共给35万顺丰员工发放了约14亿红包。

顺丰上市以来连续实现5个交易日涨停，创始人王卫身家曾一度超过李嘉诚、马云，坐上中国第二首富宝座。王卫已超过此前民营快递上市公司圆通速递的实际控制人喻会蛟夫妇，夺得民营快递行业首富称号。

评论：随着顺丰上市，我国主要民营快递企业均登陆资本市场，低调的王卫也随着顺丰上市带来的财富而风头正劲。虽然顺丰一直以来聚焦服务、独立发展，整体实力超越同行许多，但面对竞争激烈的快递市场，仍需如履薄冰，可以想象顺丰在相当长的时间依旧不会顺风。

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9、跨境电商“48”新政一周年

事件：2016年3月24日，财务部、海关总署等部门发布“4·8新政”，自此跨境电商零售进口商品不再按“物品”征收行邮税，而是按“货物”征收关税、增值税、消费税等，行邮税税率也同步调整，这一政策一经推出便引发跨境电商行业人士的强烈反应。新政出台仅两个月后，相关部门宣布408新政暂缓执行一年，今年3月17日，相关部门又宣布新政将暂缓执行到今年年底。2018年1月1日，跨境电商新监管模式即将到来。

“48”新政出台后，引发了以聚美优品、蜜芽为代表的一批跨境电商平台的强烈反弹，在随后政府相关职能部门的几次会议上，这些跨境电商平台也扮演了重要的角色，但如今这些跨境电商平台却在默默地洗去身上“跨境”的标签。

评论：跨境电商新政出台后，几经调整，这体现出政策出台方能够根据实际情况灵活应对，但是也从侧面反映出我国跨境电商监管政策有上升空间。随着新监管模式即将到来，跨境电商企业也在积极变革调整。如何打造差异化服务，扩大市场，持续为消费者创造价值成为跨境电商企业未来要面对的问题。

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10、三只松鼠IPO

事件：4月21日，休闲零食品牌“三只松鼠”正式提交上市招股书。三只松鼠此次IPO计划登陆创业板，拟发行的股票数量不低于4000万股，拟募集资金总金额为1435亿元，分别用于全渠道营销网络建设项目、供应链体系升级项目、物流及分装体系升级项目。

据招股书披露，三只松鼠在2016年实现营收4423亿元，净利润237亿元，一年前这一数据分别为2043亿元和8973万元。目前复购率超过35%，毛利率达3020%。

三只松鼠于2012年2月16日成立，注册资本100万，并于2015年12月29日变更登记为股份有限公司，注册资本36000万元，法定代表人章燎原目前持股比例为4541%。除了章燎原之外，三只松鼠还拿到过 IDG、今日资本、峰瑞资本等创投机构的投资。

评论：经过5年发展，三只松鼠终于踏上了IPO之路。不过三只松鼠销售渠道过于单一，研发投入占比太低，不确定性因素太多，登陆资本市场后，三只松鼠的路如何走，我们且看。

　　1、项目决策缺乏自主。

　　2、资金来源不到位或到位不及时

　　3、不按基本建设程序办事。

　　4、投资成本核算不实

　　5、未能严格贯彻招投标制

　　应这样防止：

　　1、维护企业权益，切实保障投资主体决策自主

　　2、严格项目资本金制度，确保资金来源及时、足额到位

　　3、遵循基本建设程度

　　4、加强投资审计，控制建设成本

　　5、认真贯彻招投标制度

　　企业固定资产投资是企业调整产品结构、提高产品质量、降低产品成本、增强市场竞争能力的重要手段。投资项目管得好不好，直接关系到这个手段能否实现，投资能否达到预期的目的。通过审计，我们发现大部分国有企业对固定资产投资都非常重视，能够依照基建程度，规范管理，有序运作。但由于种种原因，仍有部分投资项目在管理上存在这样或那样的问题，给成本控制、建设工期、投资效益带来了负面影响，需要我们重视和解决。

　　一、存在的主要问题

　　1、项目决策缺乏自主。缺乏自主，是指政府对企业的投资决策进行干预，企业在一定程度上违背自己的意愿进行投资建设。一段时间以来，“资产重组”盛行，对各地搞活困难企业起到了很大的帮助，一些地方政府主管企业的***尝到甜头后，为了加快本地困难企业解困的步伐，采取了一刀切的简单的工作方法，硬性要求效益好的企业到效益差的企业建生产线，搞联合办厂。还有一种情况，表现在对口扶贫方面，要求企业上帮扶项目，有的企业可能不适合在那种地方投资办厂，但因为有任务，也只能硬着头皮上。联合办厂的扶贫项目对帮助困难企业、提高贫困地区经济发展水平的确是一剂良方，但要具体情况具体分析，无视企业经济利益，违背企业意愿的投资行为，不仅达不到帮困扶贫的目的，反而造成国有资产的大量流失和浪费。

　　2、资金来源不到位或到位不及时。资金来源不到位或到位不及时主要表现在拼盘项目，有的项目由政府和企业共同出资，政府的资金到了，企业的资金到不了，原因一是企业希望利用项目把政府套住，达到“钓鱼”的目的，让政府加大投资额度，甚至全部由政府投资；二是企业没有投资能力，根本没有资金来源。有的项目由多家企业共同出资，由于在出资比例和出资形式及利益分配（风险承担）上各不相让，未有达成协议，致使资金未能及时到位。这里也有两种情况，一是项目经济前景看好，企业都想控股或增加投资份额，二是项目社会效益偏大，经济效益不明显，企业投资意愿不足。资金不到位，使有的项目一筹备就是好几年，有的项目中途夭折，有的项目建设周期被拉长，投资见效晚，即使最终建成了，也不如预期的思想。

　　3、不按基本建设程序办事。不按基本建设程序办事，就是我们常说的搞“三边”工程。之所以形成“三边”工程，主要是因为某些企业负责人急功近利，希望在任期内早出成绩，出大成绩，留下好的口碑，下令某些条件尚不成熟的项目开工建设。有的项目则是与国家产业政策导向相悖，抢在国家禁令下达之前上马，造成既成事实，顾不得按程序办事。还有一类“三边”工程项目属于高新技术产业项目，企业生怕上晚了，自己相中的项目被别的同行占了先机，在得到地方政府的默许后，特事特办，匆匆上马。“三边”项目有的的确缩短了建设周期，但在投资上，预算超概算，决算超预算，损失浪费严重，且工程质量难以保证，有的项目欲速不达，反而愈拖愈久。

　　4、投资成本核算不实。投资成本核算不实以挤占成本居多。有些政府给予资金补助的项目，资金较为富裕，企业怕用不完要上缴，或擅自扩大开支范围，提高开支标准；或将属于生产性的开支列入到基本建设成本。有的股份企业，将应该用于基本建设的股本金（在招股说明书中已作规定）用于其它方面，如对外投资或另外办企业，所需建设资金向银行贷款，增加了项目的贷款利息，将负担转嫁给股民。建设成本不实直接影响生产企业成本，建设成本大，生产企业的固定资产折旧高，相应提高了产品的成本，使企业缺乏市场竞争的优势。

　　5、未能严格贯彻招投标制。贯彻招投标制是控制投资成本、缩短建设周期、提高工程质量的有力措施。但企业的投资项目在施工队伍的选择和设备、材料等物品的采购上，仍然存在着不严格按招投标制办事的现象，其原因一是地方保护主义，地方政府要求尽量照顾本地企业的利益，要求项目使本地施工队伍和设备、材料。二是一定程度上存在着以权谋私的现象，利用基建为集团或个人谋取私利。

　　二、对策与建议

　　1、维护企业权益，切实保障投资主体决策自主。企业的事情企业办，政府应为企业的经营提供有利的环境和条件，要做到这一点，就要严格贯彻《企业法》和《公司法》及相关法律法规，实行政企分开，政府对企业的投资决策只能以间接调控手段加以引导和建议，而不是硬性干预，对某些企业的困难，应遵循市场规律，寻求合理的解决途径，而不是以牺牲别的企业为代价，只有这样，才能保证谁投资，谁决策，谁受益。

　　2、严格项目资本金制度，确保资金来源及时、足额到位。对项目资本金不落实的项目，有关建设主管部门应坚决不予开工，对于立项后长期不能开工的项目，有关计划主管部门应取消其投资计划，以促使投资人、特别是联合投资主体各方将资金来源落到实处。

　　3、遵循基本建设程度，杜绝“三边”工程，实践证明，“三边”工程带来的危害是巨大的，教训深刻，要杜绝“三边”工程，一方面要求投资者自觉地按基建程度办事，另一方向，建设主管部门对违反基建程序的项目要敢于亮红灯，拒发开工许可证等证件，对绕过主管部门，擅自开工的，一经发现，坚决查处。

　　4、加强投资审计，控制建设成本。加强投资审计，要实行内部审计与社会审计相结合，对于单个投资主体的项目应以内审为主，即投资者对项目法人实施基建财务收支审计。对于多个投资主体共同出资的项目，则应以社会审计为主，通过社会中介组织，客观、公正地监督项目法人的财务收支行为。真实准确反映项目建设成本，维护投资人权益。

　　5、认真贯彻招投标制度。贯彻执行招投标制度，实行施工企业和设备、材料物品的价格比选和择优录用，应作为一条法律来遵守，并上升到反腐倡廉高度来认识，特别是在新的招投标法颁布后，更应引起投资者的警惕与重视，谁不遵循招投标制，就查处谁，决不姑息迁就，从而保证建设项目以最快的速度、最优的质量和最合理的价格建成投产。

　　这是我以前在审计网上看到的资料，你参考下用，希望对你有所帮助

　　创业投资对企业发展的作用

　　第一，为企业直接或间接提供发展和规范运作的资金。所谓直接不是一次而是多次，创投可以为你提供参考，提供品牌效益的作用，数量会减少，而且通过发贷。企业发展不需求钱怎么办？有两个方面需求钱，一个是规范运作需要钱，换个打法也需要钱，原来的打法可能是保守的，想换一个积极的打法钱就不够了。我们看企业原来是领先的，但是几年没有扩张，别人追上来了。

　　第二，提高企业资本运作能力，丰富企业资本运作的方式和方法。用什么方式运作？什么时间进行资本运作，如选择上市，国内上还是国外上，如国内上是国内主板还是创业板？如国外上是美国、香港还是德国？上市方式是买壳、借壳还是IPO？

　　第三，提供企业和企业之间，企业和政府之间的资源整合，优化企业经营环境。为什么呢？因为投资企业多，在产业链、用户链、上下游形成关联，政府就可以互动。管理政府引导基金，与各级政府形成良好的互动关系，这种互动关系可以帮助企业做很多的事情，所以创业投资提供服务，不是资本运营的服务，是资源整合的服务，这些资源整合围绕着企业产供销进行的。我们经常分专业举行会议，把用户、政府有关部门和企业在一起，展开交流，这是因为创投企业参与带来。

　　第四，改善股权结构，提高企业社会公信力和估值。有两条，第一条是无形资产，二级市场投资人在投资企业股票的时候，如果非常有地位，或者有信誉的创投机构可以参与。还有有形帮助，与创投合作，使更多股权购买你的股票。

　　第五，帮助企业解决经营发展和资本运作过程中的疑难杂症。我想，每个企业都有疑难杂症，创投公司和企业同呼吸、共命运，共同发展。

　　企业如何进行项目投资

　　1,明确项目投资的目的，树立正确的投资观念

　　企业投资建设新项目，都是与企业的生存、发展息息相关的。投资的目的是投资，投资的目的是获得利润，提高企业的竞争力。这点必须明确，不能有半点含糊。有些企业，往往为投资而投资，以为只要投得资金，以后花钱就会宽松，日子就会好过。他们不重视投资项目的收益，或者说根本不打算按照原计划投资，因为原来的投资计划只是为融资编造的。这种做法对投资方，对企业自身都极为有害。这也是很多企业感到投资困难的主要原因，因为投资方首先要考虑的是企业融资的真正目的，投资计划（方案）的真实性和可行性。

　　2，开发、选择适合公司自身发展需要的项目

　　项目的开发，大致可以分为开发新产品和扩大原有产品的生产规模。前者是伴随着企业发展的全过程的。企业要不断向前发展，就需要不断开发出新产品。一些有前瞻性的公司，如微软公司，非常注重新产品的开发，往往是生产一代的同时，也储备一代，开发一代，始终是市场的领头羊；对于后者，除了要明确市场条件外，还要分析确定不同生产规模需要调动的企业资源和未来的收益，从而确定最适合企业的规模。需要强调一点的是，最佳的生产规模可能不是最适合企业的规模。因为最佳规模的分析存在大量的假设，而有些假设在现有经济条件下不成立

　　3，企业项目开发必然要组织项目开发的工作小组，建议企业可成立市场（研究）部和企划部（战略研究部）组成工作小组。前者主要职责是市场的调研分析与预测，其主要产品是市场数据和市场研究报告。很多著名跨国公司，如公司，专门设有市场研究部；后者主要职责是企业所处行业研究，主要包括国内外行业的技术水平和发展趋势，以及经济环境、政策环境等，研究企业自身如何适应国内外环境的变化和下一步的发展规划；两者共同负责项目的引进、筛选、调查、评估、论证与可行性分析，编制可行性研究报告（商业计划书）。企业也可聘请专业咨询公司完成工作小组部分职能，如世界著名的国际数据集团的主要经营业务就是为企业提供市场数据和咨询服务，环商网主要是为化工行业提供市场研究、产业研究（行业分析）、项目评估和项目可行性分析等咨询服务客观、谨慎、科学地进行项目调查、评估与论证，编制可行性研究报告（商业计划书）编制项目可行性研究报告（商业计划书）的目的是为企业决策层或未来投资人投资决策以及相关行政部门审批提供依据。因此，应本着客观、谨慎的态度对与项目投资有关的各项内容进行尽可能全面的调查，尽可能多地考虑到各种因素，科学分析与预测项目的前景与风险，反复评估与论证项目，研究项目是否可行。但有些企业编制报告时往往因果倒置，即首先认定项目可行，然后有意识地调整数据，使报告认为项目可行。他们之所以这样做，是因为觉得编制报告花了不少精力，时间和费用，前功尽弃未免太可惜。殊不知如果企业按照如此报告投资，所造成的损失会大得多，可能是编制报告费用的上百倍、上千倍。实际上，项目不可行性论证同样是非常重要的

　　4，慎重选择投资方

　　如果项目确实能够给企业带来可观的收益，而且企业资产负债率也不高，企业可考虑债务融资，向银行贷款；如果企业觉得项目有一定风险，自身规避风险的能力也较弱，则可选择权益融资，即选择风险投资商。由于不同的投资商对投资收益、资本溢价比例等要求不同，企业应考虑融资成本与融资方案，从而选择合适的投资商；企业也可同时选择一定比例的债务融资和权益融资。不论采取什么融资方式，投资方都会对投资项目做重点考察。但权益融资与债务融资还有所不同，权益融资除了考察投资项目之外，由于其将成为企业的股东，其重点关注的还有企业的整体运营情况，包括技术水平、管理水平和市场影响等。

　　这些是我搜集的资料，希望对你有所帮助。

本文关键词：深度案例 东哥逆袭

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京东物流也要上市了。就在近日，京东物流向港交所提交招股书，计划在港交所上市，京东物流的估值高达400亿美元。

刘强东多年的付出终于有了回报，算上之前已经上市的京东数科，京东 健康 ，刘强东麾下的上市公司已经达到4家。

我们除了感慨东哥的无敌赚钱模式之外，更佩服他敏锐的商业洞察力。

早在2017年，刘强东就在央视炮轰马云的菜鸟物流，说未来中国物流行业，只有京东物流和京东，而“ 三通一达 ”迟早被菜鸟榨干。

那么本期文章，学霸君就给大家揭秘这只“硬杠”顺丰的京东物流，究竟是如何赚钱的？

谈及中国快递行业的格局，离不开顺丰、圆通、中通、申通、韵达这五朵金花，当然顺丰走的是直营高端路线。而通达系则投向了阿里的怀抱，走了亲民路线。

但在17年前，“三通一达”已经占据了全国快递行业的半壁江山，几乎承包了所有电商平台，当然也包括京东商城。

那会东哥也在使用通达系的物流配送，由于业务多为外包，出现的各种暴利卸货，装货，已经是家常便饭了。

苦于通达系的垄断，京东也只能忍着。直到2005年底京东开始销售笔记本电脑，问题才开始集中爆发，投诉电话是一个接一个。

在这种极端的情况下，2007年刘强东提出了自建物流，但遭到了大多数人的反对：一家互联网企业怎么能做物流呢？迟早会把企业拖垮掉的！

但是刘强东坚持要做，他认为自建物流是京东对抗淘宝等电商平台的核心杀手锏，你怎么看？

因为当年中国快递行业虽然发展很快，但服务真的很烂，况且当时物流成本极高无比。

2013年全国物流成本占GDP17%~18%，如此居高不下的物流成本是压在中国企业头上的一座大山。

如果京东自己打造物流体系的话，就能给用户提供极佳的购物体验，还能倒逼整个物流行业降低成本。省下来的就是赚到的，这是京东绝佳的机会，那事实证明刘强东赌对了！

截至2020年前三季度，京东物流在全国运营超过800个仓库，物流网络已基本实现了全国100%覆盖，90%以上的订单可以达到24小时内送达。

“多快好省”这句广告语如今已经成为京东服务品质的保障 ，当其他快递还要三四天才能送达的时候，京东物流次日达已经能够做到了。

为了保证足够的快，京东物流增加了成本，牺牲了利润，但同时也保证了用户的极佳体验。

虽然说外界一直在质疑京东烧钱，但在东哥看来，烧钱是为了建立大量的物流中心和信息系统，是实实在在转化成未来公司的核心竞争力，转化成了用户的体验。

为用户烧钱，东哥觉得很值。

回过头来看，当年跟京东一起搞电商的，比如说聚美优品、凡客诚品、当当等，正是由于图省事省钱，过早地相信物流外包，绝不自建物流，导致了今日的落寞。

就像现在的当当，也只能靠宫斗剧才能引起大家的注意了。

因此各位大佬一定要明白，真正的危机从来不是从外部袭来的，只有我们漠视用户体验的时候才会遇到真正的危机！

对于京东物流上市你有什么高见，欢迎在评论区发表你的观点。