昨天看到一个新闻说7月，成都开启算力券申领通道，致力于解决市场主体“算得起”问题。其实AI早已经应用于各行各业，而《成都市加快大模型创新应用推进人工智能产业高质量发展的若干措施》指出，将构建人工智能+医疗、人工智能+金融、人工智能+交通、人工智能+文娱、人工智能+制造、人工智能+科研、人工智能+城市治理、人工智能+商务服务等全域场景体系，为高质量发展助力赋能。
那我们创业呢是不是也可以先人一步做关于AI+ 的项目呢，根据艾瑞统计预测，2020年我国AI基础数据服务市场规模为37亿元，到2025年相应规模可达107亿元，整体增速呈现稳步提升的趋势，图像、语音类内容也继续在向新兴场景开拓，数据标注需求量将呈井喷式增长
现在的数据标注行业其实本身就是一个AI领域低门槛的创业项目，你想做完全没问题。但是不建议你考虑传统的方式去做数据标注项目，毕竟我们和人家已经立足很久的数据标注公司竞争统一数据方资源是没有优势的
但可以考虑一下数据标注相关的知识付费，虽然说做项目是一个劳动力密集的行业，但是呢数据标注每天都有新人想要入行，团队想要接单，我们的知识付费方向就是通过免费的接单平台，大家可以免费接单，然后商面也有实战的项目学习课程，这样面对的客户群体就更大了
医美产品为你制造变美捷径？成本133元收费1万。
4月6日消息，当穿着白大褂，操着一口外地口音，自称祛疤产品6天就可以看到效果的“专家”站在北京美容博览会现场介绍产品时，北京打工的王文似乎心动了。因幼时被热水烫伤，王文的右手至今仍留有疤痕。
4月初记者走进了北京春季美容博览会现场，初春北京稍有暖意，但展会现场，此起彼伏的音乐、叫卖声混合着人群中特有的焦躁，让人感觉恍若夏季。
北京美博会现场的展示的产品。
“每年春季北京都会举办美容博览会，因为夏天爱美露肉的时候快到了。”北京佳美展览有限公司总经理助理说，“现场参展商和观众的流量可观。据统计，参展厂商有400家，单天人流量达3万人。”
眼花缭乱的“生物名词”吸引眼球
“我们专业就是做疤痕修复，通过医学再生新材料再生硅，加上植物牛油果提取，专业祛疤完全可以。”王文站在展台边听着“专家”口沫横飞，的介绍。“虽然对“专家”口中祛疤新材料“再生硅”一无所知，但就冲着祛疤功效，王文想买。
“肽”成为现场展商的宠儿。小分子活性肽、胶原蛋白肽、深海鱼肽等和肽相关的产品比比皆是。
询问价格时，“专家”似乎对王文的咨询并不感兴趣，“我们最终要的是加盟合作商，单店合作拿货最低5万起，区域代理是10万，县级代理30万，市级代理是50万，不招省级代理。今天不是为了卖产品给你，你可以先体验，可以给你三折体验价298元。”看着展位周围逐渐围过来的人，王文被晾在了一旁。
与王文几乎同时进场的白晓，抱着想开美容店的想法一头“扎”进了美博会。
“厂商说的神乎其神的，什么小分子活性肽、胶原蛋白肽、基因检测，根本不知道是什么。”在展览会场转了一圈下来，白晓走了数不清的展位、收了满手的宣传单、加了数不清的商家微信，这些被生物名词包装的产品让白晓眼花缭乱，同时也让没有美容行业工作背景的白晓倍感迷茫。
为了体现产品的科技感吸引加盟商，商家用“生物名词”给产品包装已不鲜见，但是消费者如何鉴别和裁定似乎仍然无解。
抓住“痛点”花式广告语告诉你变美有捷径
“2018年最火的赚钱项目”、“当天减肥即刻瘦，少减一斤全额退款”美博会上商家宣传单页上的广告语，成功的抓住了当下人群寻求改变的心理。而这也是快消时代来临带来的的必然结果，在最短的时间无需付出、少付出便可获得成果便是大众的普遍心理。
北京美博会展会现场厂商的广告。
湖南人李梅在当地从事美容养生行业，此番来北京春季美博会就是希望能找到更好的项目引到自己店里。在她看来美容行业竞争大，同类产品多，想要突出优势自己还得找新项目。
展会现场李梅看上了一个项目，“他们的展铺面积最大，看着正规，主要产品是减肥代餐饼干。现场购买产品体验价4980元还会返2000元。”没犹豫李梅现场直接付款2980元，“要体验看看有没有副作用，是否像商家承诺一样减肥无反弹，没有体验也不知道效果怎么样。”虽买了体验产品，但和李梅相识的厂商告诉李梅功效是其次，关键还是看后期宣传。
美博会现场仅减肥代餐食品便多达数种。代餐饼干、代餐大米、代餐谷物复合粉等。除了内服，还有外用，经脉理疗减肥、热疗减肥等外用减肥方式同样受到关注。
“想吃就吃，想瘦就瘦；使用40分钟等于慢跑30公里，”这样的广告语无一不是在传递，不节食、不运动便可拥有完美身材的理念，而这也迎合了当下人群“不劳而获”的减肥心理。
透明行情低准入高回报 利润百分百
“加盟费19800元，就可以获得这根笔，单买是8000元，我们一般支持加盟，加盟会提供免费培训，利润可以说是百分之百。”展会现场的一名厂家销售人员一边介绍一边把记者带到了咨询区。
北京美博会厂商发的宣传海报。
销售人员口中的这根笔，可以除去脸部任何瑕疵，不管是斑还是痘还是痣即点即掉，永不复发。当记者追问这根笔的原理的时候，销售人员立刻做出的高盛莫测的表情，小声告诉记者“这是内蒙的一种中草药，秘方不能外传，否则就是行业泄密。”
但是销售人员保证只要加盟就一定会挣钱， “一根笔可以做40张脸，做一次成本核算是133元，我们这儿一般收费定价是1万、1万5和2万。但只要客户真的有需求你要三万也有人掏钱。”
医美行业高回报的宣传似已成为了人尽皆知的事情，但开美容养生店铺的李梅觉得，医美行业会越来越不好干，“虽然利益大但业内过于透明化，这也让越来越多的人进入到医疗美容行业。现在想要在医疗美容行业投资，有这方面的朋友做起来会比较容易，没有就会很难。”
北京美博会现场的厂商产品加盟报价。
李梅说现在美容行业中厂商的产品、产品价格和加盟费都是公开的。一家美容养生公司的加盟方案中写到成为尊享服务商，需要投资980元，产品进价为490元，如果成为联合创始人则需要投资150000元，产品进价为240元。同样产品因前期投入不同前后进货价格相差250元。
只要掏钱加盟，就可以享受商家的内部培训、广告宣传。在一只脚迈进了医疗美容行业后，商家口中巨大的利益回报率也成为很多加盟商义无反顾投入的原因。
功效难辨？“玻尿酸原液”一支10元
“一瓶10毫升的玻尿酸原液10元，胶原蛋白原液也是10元…”美博会现场厂家报价，产品拿的越多价格还会低一些。
记者发现美博会现场胶原蛋白原液、玻尿酸原液、水光针、修护冻干粉等美容护肤产品均被散装销售，1瓶价格5元到15元不等，记者了解到这些产品不止面向大型美容整容类医院，还向个体美容营业者销售。
通过网络购买平台记者了解，一盒13支，一支2毫升的玻尿酸原液售价390元，通过计算网上平台销售的玻尿酸原液1毫升10元，是美博会现场玻尿酸原液价格的10倍。
淘宝店员介绍，这些标着所谓“玻尿酸原液”的产品和整容医院里通过注射实现美肤的玻尿酸并非同类。“这种只能通过外部涂抹，原液中只是含有玻尿酸成分。”
北京美博会现场下销售的胶原蛋白原液、玻尿酸原液、水光针、修护冻干粉等产品。
“原液”中究竟含有多少玻尿酸成分？我们无从得知。产品是否如宣传所言具备嫩肤、收缩毛孔、治过敏功效？功效是否显著？还有待证实。
美博会上如原液类散装销售的产品，有的产地是中国，有的则全部是外文。价格上会有5到10元的差距。同类产品是否有不同？随即记者像一处商家了解到，“贴着外国签的几乎也是国产的，不管是中文签还是外文签，都可以打印。”
有专家指出，近几年医疗美容行业在国内发展快速，由于行业准入资格低，越来越多的人选择进入医美行业。但由于行业缺少监管以及行业规章制度尚待完善，浑水摸鱼情况愈发普遍。
记者观察：
追求美丽似乎从来都是人类的执念，从原始人把石头当做饰品开始，亿万年的繁衍进化，爱美的基因从未被改变，爱美毫无过错，但是当“美丽”被披上了利益的外衣，追求美丽的人还是要擦亮双眼。
1、微商居多
记者走访中发现，所有的商家都会提出加微信的要求，而通过查看商家的微信号，记者发现厂商本质上也是所谓的微商，通过在朋友圈晒产品，晒疗效，晒收益吸引加盟商和消费者。
2、无消毒 包装粗制
“有人试用机器去皱纹，商家也不消毒，拿过来就给做，特别不卫生。”采访中有顾客告诉记者。记者还注意到，部分产品包装手感粗制，仅贴着标签，没有产地、日期、原料介绍等。
北京美博会现场彩妆区的粉底试用装。
3、顾客反应不一
美博会现场，记者随机采访数人，抱着找项目想法的人认为，美博会上一般来的都是厂家，所以会靠谱一点。但也有顾客表示，“这些产品我身边有人用，我都不敢用，好多是激素，用多了之后皮肤会发红，也会过敏。不建议买这些东西，我在这转了一圈，全都是忽悠人的，那些所谓的代餐就是热量结余，其实没有真正的作用。”
新闻背景：
2018年3月28日至30日，2018北京国际美博会暨第19届中国国际减肥大会在北京国家会议中心举行。大会的主办方北京佳美展览有限公司的负责人盛先生告诉记者，此次大会参展的主要项目是减肥纤体，今年，大约有400家展商，700多个展位，他表示此次大会是一个品牌多，产品多的盛会。
2018北京国际美博会暨第19届中国国际减肥大会展厅内
盛先生表示，本次大会已经是第19届了，2016年之前，每年举办一届，自2016年之后改为每年2届。今年3月份举办的春季大会的主题是减肥纤体，7月份同样在北京国家会议中心，会开展今年的第二次大会，涉及的项目会更多包括：健康、美容、母婴等行业。
展会中展商的减肥产品
“夏天快到了，爱美露肉的时候也快来了。”盛先生表示，春季是做减肥纤体大会的旺季，很多观众前来找寻适合自己的产品，或是有前景的项目，而减肥纤体，就是这个时节最能吸引人的项目。
展商介绍减肥产品
对于本次大会展商的相关资质，盛先生说：“这些展商不是给我们钱就让他们参展，我们的展商都会提供所有的相关资质，如最基本的营业执照、法人、身份证复印件等。”他表示，针对不同行业或是不同的领域，还会需要企业提供安全生产许可证或是第三方生产许可证。
市民体验美齿仪器
记者观察到，很多展商的广告标语都十分的醒目，吸引人，针对展商的产品盛先生说：“产品质量是毋庸置疑的。”他表示，作为主办方，会审核参展商的广告语，首先会确定广告宣传必须是合法合规的，其次，还会确定，广告必须符合企业的情况，不允许虚假宣传。
为了能够更好地监督参展商，盛先生还表示，凡是带有“保证”字样广告语出现的参展商，展商会与消费者签署相关协议，最终主办方会要求备份该协议。
展会中各展商摆放着醒目的广告语
谈起展会，盛先生说每一次展会结束后都会收集参展商和群众的回馈，为以后的展会做改进。
本次大会历时3天，据开会前两日的不完全统计，单日人流量已经超过了3万人，对此，盛先生自信的说：“我们在整个行业有良好的基础和资源，所以此次大会的展商和观众流量是非常可观的。”盛先生还表示，他们的展会对比整个行业，专业性很高，所以才会更吸引人。
三大业务平台，打造差异化产品组合。2013 年公司以代理伊婉玻尿酸切入医美领域，凭 借优秀的销售能力将伊婉打造为全国最畅销的玻尿酸品牌(销售额 14-18CAGR=443%)。 2018 年公司收购英国医美公司 Sinclair，获得其全线医美产品，2019-2020 年进一步入股 美国 R2 公司(全球领先的冷冻皮肤系统开发者)与瑞士 Kylane 公司(获得 MaiLi 玻尿酸 全球权益，有权以约定对价获得其在面部和身体填充剂领域两款重点研发产品的 IP 及其 全球权益)，自此构建起丰富且颇具差异化的产品组合，为消费者提供全身医美的一体化 解决方案。未来 5 年，公司有数款产品有望陆续上市，其中不乏 Ellanse、Silhouette、 MaiLi、肉毒素等应用新一代技术的重磅产品，凭借丰富的产品线(填充+塑形+提拉+除皱 +美白;头部+颈部)+强大的推广能力，20-25E 公司医美管线销售有望实现超20%的复合增长。
全球化运营布局，国内国际双循环。公司已构建起国际国内两套销售网络:1)国际:Sinclair 拥有全球化的生产能力与销售网络，在巴西、韩国、俄罗斯等 9 个国家设立自营团队，经 销团队覆盖 60 多个国家和地区，Sinclair 全球化的布局有助于将国外先进的技术&产品快 速引入中国，乘国内医美浪潮实现放量;2)国内:构建华东宁波(代理产品)与自营团 队(高端自营产品)两条销售体系，推动产品销售放量，反哺研发与并购。
医美崛起进行时，估值有望重塑，SOTP 估值法下公司合理市值为 74237 亿元。公司当 前拥有医药商业、医药工业与医美三块主营业务，其中商业贡献收入(19 年占比 67%)， 工业贡献利润(19 年占比 72%)，医美业务占比尚小(19 年利润占比 6%)，但快速崛起， 逐步成为另一个重要的利润来源，以SOTP估值法计算公司合理市值:
1) 商业业务:参考 21 年可比公司 Wind 一致预期 PE10x，考虑到公司商业板块 20-22E 净利润 CAGR 低于可比公司，给予 21 年 9x PE，对应市值 6156 亿元;
2) 工业业务:参考 21 年可比公司 Wind 一致预期 PE24x，考虑到公司工业板块 20-22E 净利润 CAGR 低于可比公司，给予 21 年 20x PE，对应市值 49667 亿元;
3) 医美业务:i)代理产品伊婉 20 年受YQ影响销售额预计小幅下滑，21 年有望重回增 长，实现近 75 亿销售，参考华东宁波净利率水平(2019:115%，公司持股 51%)， 考虑到医美产品净利率高于其他业务，预计伊婉 21 年净利率约为 15%;ii)自营业务: 公司预计 Ellanse 有望于 1H21 上市，上市首年有望实现超 1 亿元销售，参考行业可 比公司净利率水平(2019 年爱美客 534%;华熙生物 310%)，我们预计公司自营产 品 21 年净利率约为 40%;iii)海外业务:海外业务 2020年受YQ影响预计下滑~40%， 2021 年被压抑的需求有望释放，预计实现~50%的增长。参考海外业务 2019 年净利 率水平(235%)与海外医美公司净利率水平(~20%)，预计公司 2021 年海外 业务净利率约为 22%。公司医美业务 2021 年有望实现 202 亿净利润，给予21 年 91x PE(可比公司 Wind 一致预期 PE91x)，对应市值18414亿元。
透明质酸填充更受中国人喜爱
透明质酸注射为非手术类医美最受欢迎项目之一，更受中国人青睐。非手术类项目因安全 性高、创伤小、恢复快、效果佳受到消费者偏爱，其中肉毒素与透明质酸最受追捧。根据 全球美学整形外科学会(ISAPS)统计，2018 年全球透明质酸注射项目数同比增长 131%， 占比整体非手术类医美项目的 295%，仅次于肉毒。在中国，透明质酸注射为最受欢迎项 目，2018 年占比非手术类项目数 56%，远高于全球水平。透明质酸注射已成为我国医美 基础款项目(2019 市场规模 476 亿元)，使用频次高(1-2 次/年)，Frost & Sullivan 预计 2020-2024 年中国市场有望维持近 20%的增长。
国产竞争激烈，进口占据高端市场
中国市场 4+3 格局初显，国产企业仍需提升品牌力与技术。自 2008 年我国上市首款玻尿 酸填充剂“瑞兰”以来，玻尿酸行业发展迅速(2015-2019CAGR=315%)。截至 19 年年 底，我国共有 17 家企业上市 40 余款透明质酸钠填充产品，形成4家进口巨头(占据 7 成市场)+3 家国产龙头(占据超 2 成市场)+若干其他企业的格局。玻尿酸填充剂具有强 烈的消费品属性，消费者对于进口品牌的支付意愿更强，当前我国呈现进口占据中高端市场，国产竞争中低端市场，同质化品种竞争激烈，价格持续下探的特点。认为未来低价产品的竞争将日趋白热化，国产企业需要在技术与品牌上谋求突破。
伊婉巩固中端市场，MaiLi 进击高端市场
“伊婉+MaiLi”组合拳，全方位覆盖中高端市场。凭借优异的产品质量、丰富的 SKU(含 麻产品，包括 C、CPlus、V、VPlus 四种型号)与公司强大的销售推广能力，伊婉自 13 年进入中国以来销售额实现快速增长(18 年~1 亿美金销售)，占据市场最畅销产品宝座(18 年销量占比 233%，销售额:255%)，被誉为性价比之王。伊婉价格适中，定位中端人 群，在国产产品的竞争中首当其冲，未来增速预计将逐步放缓。2020 年，公司引入瑞士 Kylane公司的高端玻尿酸MaiL(i 三维结构，具有优于乔雅登丰颜的丰盈力与弹性)，MaiLi 玻尿酸当前处于注册前准备阶段，我们预计有望于 24 年在中国上市，凭借其优异的产品 性或将成长为 15-20 亿级别产品(预测过程详见图表 39)。
Ellanse=玻尿酸+童颜针
Ellanse:刺激胶原新生，兼具填充与皮下胶原纤维修复功能。不同于玻尿酸的修饰性填 充，Ellanse(俗称少女针)主要凭借新支架的建立以刺激胶原新生，支撑皮下皱纹，优势 主要包括:1)vs 童颜针起效时间快:具有 70%CMC(凝胶载体)成分，达到即时填充 效果;2)持续时间长:CMC 于 2-3 个月后逐步代谢，30%的 PCL(微型晶球聚已内酯) 持续刺激成纤维细胞生成胶原蛋白，持久度达 1-4 年(拥有 S、M、L、E 四种 SKU);3) 自然和年轻化:重启皮下胶原新生，重建青春支架(弹性模量 G’接近 1000Pa，约为玻尿 酸的 2 倍);4)不易产生位移，填充效果更好(粘性约 1000cP，约为玻尿酸 5 倍)。
十年应用经验，安全有效的填充产品
Ellanse 兼具效果和安全性，市场美誉度高。Ellanse 于 2009 年在欧洲上市，至今已有 10 余年的应用 历史 ，在疗效与安全性上表现出色:1)有效性:Ellanse 无论在实时填充还是 远期效果上均优于玻尿酸(6个月满意度:Ellanse达到明显改善比例85%vs 玻尿酸64%; 12 个月满意度:Ellanse 达到改善比例 53% vs 玻尿酸 10%);2)安全性:Ellanse 上市 后表现出良好的安全性，2009-2017 年间肿胀与结节的发生率为 20%-23%，其余不良反 应发生率均低于 05%(vs 乔雅登肿胀率 103%)。
产品型号丰富，为消费者提供多样化选择
Ellanse 为史上最持久的非永久性填充剂，有望成为 20 亿量级重磅。为避免频繁注射带 来的不便，降低经济花费，长效成为填充类产品优化的重要方向(eg:透明质酸中的交联 技术，微晶瓷与童颜针的微球技术)。Ellanse 通过控制 PCL 分子链长实现对作用时长的 控制，产品包含 S/M/L/E 四种型号，有效时长 1-4 年不等，为全球唯一一款多型号长效填 充剂，为消费者提供更加丰富的选择。Ellanse 当前处于上市审评阶段，公司预计将于 1H21 获批上市，未来凭借产品优势+行业口碑+销售推广，预计 Ellanse 有望成长为 20 亿 级别产品。
面部埋线:雕刻时光
微创提拉，对抗下垂。面部埋植线又称“线雕”、“V 脸提拉术”等，其作用原理是在真皮 层或者皮下，植入可被吸收的蛋白线，刺激筋膜层、胶原再生，使已经僵硬、下垂的肌肉 或组织重新排列，支撑浅层脂肪，达到改善鼻唇沟皱纹，改善轮廓的效果。相较于微创拉 皮手术具有花费少、时间短、恢复快等优势，受到求美者的喜爱，一定程度上替代拉皮手术的市场需求(面部重度松弛老化仍需进行手术)。
市场尚处于培育期，合规产品稀缺
埋植线对医生操作手法要求高，合规化产品稀缺，看好市场的长期发展。当前我国埋线市 场规模尚小，主因:1)埋植线主要解决面部老化及下垂问题，我国医美当前消费主力为 90 后，面部提拉需求尚小，未来伴随 90 后逐步进入中年，市场需求有望得到提升;2) 埋植线需埋入皮下筋膜层，埋植过浅会导致面部凹凸不平，埋线过深易损伤面部神经，且 存在感染风险，对医生技术和操作要求高;3)当前市场合规产品少(大多为手术缝合线 的超适应症使用，爱美客紧恋为国内首款面部埋植线)。未来伴随抗衰需求的增加，更多 合规产品的上市以及医生教育，埋植线市场有望迎来快速增长。
Silhouette:提供面部+颈部一体化解决方案
全球唯一一款 3D 锥形悬挂缝合线产品。Silhouette 为全球唯一一款获得美国 FDA 批准的 面部埋植线，相较于其他产品，拥有如下优势:1)面部与颈部重塑，提供一体化解决方 案;2)3D 锥形技术，可立即固定皮下组织(3D 表面的中空锥体，可提供 360 环状提 拉 vs 其他产品倒刺状设计，提供点/面状提拉);3)相较于主流 PPDO 材料，Silhouette 采用 PLLA/PLGA 线材，可有效刺激机体产生 I 型胶原蛋白，实现提拉效果的同时改善皮 肤质量。Silhouette 当前处于临床阶段，我们预计将于 2023 年获批上市，上市后有望凭 借临床优势以及良好的行业口碑(Silhouette 使用调查显示，82%的消费者愿意推荐给家 人及朋友，79%的消费者对使用结果满意)，成长为 5 亿级别产品。
全球:最受欢迎的非手术类医美项目
肉毒素注射为全球最受欢迎轻医美项目，Botox 独占头把交椅。根据 ISAPS 统计，2018 年全球实施肉毒素注射 610 万次，为透明质酸注射数量的 16 倍，占比整体非手术类医美 项目的 48%，且以 211%的同比增长率位居第一。2018 年全球肉毒素终端市场规模为 55 亿美元(+214%yoy)，Allergan 的产品 Botox 占据 65%的市场份额，Ipsen 的 Dysport 占比 7%，其余产品(主要来自德国 Merz 与韩国企业)占据 28%的市场。
中国:终端需求旺盛，产品供给稀缺
产品断档，水货盛行，亟待新产品获批。Frost & Sullivan 数据显示，2019 年我国肉毒素 合规市场销售额为 36 亿元(2016-2019CAGR=316%)，同时 2016-2018 年间，韩国对中国的肉毒素走私出口额年复合增速高达151%，中国已成为韩国最大的肉毒素出口国 (2018 占比:48%)，显示出我国旺盛的终端需求。另一方面，2012年以来我国仅有 Botox (Allergan 生产)与衡力(兰州所生产)两款产品获批上市，Botox 覆盖高端人群，衡力覆盖低端人群，中高端产品间存在断档，产品供给稀缺。肉毒素为神经毒性药物，CDE审评持谨慎态度，2020 年 Ipsen 与 Hugel 两款产品获批上市，释放出审评的积极信号， 未来伴随更多产品上市，合规市场有望保持快速增长(2020-2024E CAGR=173%)。
携手 Jetema，进军中国市场
独家代理 Jetema 肉毒产品，医美管线再添重磅。Jetema 为韩国知名医美生物制药与医 美器械研发公司，拥有符合全球标准的原始菌株(为全球唯一一家同时拥有 A、B、E 型 肉毒毒素的公司)。2020 年 8 月，公司与其签署战略合作协议，获得其 A 型肉毒素产品在 中国的独家代理权，公司预计该产品将于 4Q20 启动临床注册工作，2024E 有望获批上市， 进一步丰富公司医美管线。当前我国肉毒素市场快速增长，产品供给稀缺，我们预计公司 肉毒产品有望成为 20 亿级别重磅。
光电医美:午休式医美，迎合大众抗衰需求
快餐医美，全方位解决皮肤问题。光电医美功能丰富(祛斑与嫩肤需求为主，合计占比超 50%;Medical Insight(2016)数据)、价格范围宽(低至百元，高至万元)、方便快捷(治 疗耗时 10 分钟-15 小时)，有望逐步发展成为大众消费。我们认为当 90 后陆续步入 30 岁，主打换肤抗衰的光电医美行业渗透率将持续提升(2018 年非手术面部年轻化项目在 总疗程中占比:中国 499% vs 美国 1041% vs 日本 1353%)。2019 年我国光电医美器械市场规模约为 169 亿元，预计光电医美器械行业景气度有望提升(2015-2021ECAGR=197%)，基于:1)抗衰风潮的兴起;2)行业监管趋严，水货/假货市场逐步转为合规市场(新氧白皮书:2019 年合法医美机构中医美器械 1%为假货，10%为水货;非法机构中 90%为假货，10%为水货)。
美国R2:全球皮肤冷冻系统的领导者
业界****领衔，打造全球知名品牌。美国 R2 公司于 2014 年成立，由业内专家领衔， 专注于医美器械产品研发，其皮肤冷冻系统新型产品 Glacial 以高额对价成功转让于 Allergan。公司于 2019 年 4 月与 R2 签署战略合作，拟出资 3000 万美元对其进行股权投 资并成为其股东(截止 2020 年 6 月已出资 2000 万美元，持股比例达 2660%)，获得其 医疗器械 F1、F2 及其未来改进型于中国大陆、日本、韩国等 34 个亚太国家的分销权， 进一步扩充公司医美产品线。
公司为国内领先的平台型龙头，形成医药商业、医药工业、医美三大业务布局，我们预计 公司 20-22 年营收增长为 18%/133%/139%，归母净利润增速为 41%/150%/241%:
1) 营业收入。商业业务:19 年公司商业实现收入 25098 亿元(+98%yoy)，20 年受YQ影响，预计商业板块收入有望与 19 年持平，21-22 年恢复至 5-10%的增长; 工业业务:19 年公司工业实现收入 10865 亿元(+267%yoy)，20 年受到YQ与阿卡波糖失标的双重影响，预计工业全年有望实现大个位数的收入增长 (1H20+64%yoy)，21 年开始阿卡波糖失标影响渐消，二线产品快速放量，卡泊芬 净、利拉鲁肽等产品有望陆续获批上市，我们预计公司工业板块 21/22 年有望实现 14%/21%的增长;医美业务:19 年医美海外业务实现收入 509 亿元(18 年收入未公 布，无增速)，20 年海外YQ严峻，预计海外医美业务下滑近 40%，2021 年被 压抑的需求有望释放，预计实现~50%的增长，2022 年有望受益于 Ellanse 的美国上 市(申报准备中)实现 25%-30%增长。国内医美业务伊婉受国产产品竞争影响，我 们预计 19 年销售呈个位数下滑，20 年受YQ影响预计仍有所下滑，21/22 年企稳恢 复至小幅增长，Ellanse 有望于 2021 年登陆中国，贡献业绩增量。
2) 毛利率。商业业务:19年公司商业业务毛利率为 77%，考虑到公司不断增强商业服 务能力和专业化的冷链物流配送(高毛利业务)，预计 20-22 年毛利率为 78%/79%/79%;工业业务:19 年公司工业业务毛利率为 834%，考虑到 20 年阿卡 波糖降价以及利拉鲁肽等高毛利产品上市在即，预计 20-22 年毛利率为 830%/840%/840%;医美业务:19 年公司医美业务毛利率为 724%，考虑到 21 年 起高毛利的新产品陆续上市，预计 20-22 年毛利率为 724%/787%/815%。
3) 销售费用率。20年受YQ影响，学术推广活动减少，但人员费用支出相对刚性，且受 收入增长放缓影响，销售费用率预计有所上升。后续考虑集采背景下销售费用率有望 下降，但 21 年起公司有数款医美新品与工业新品上市，销售推广活动增加，综合来看预计公司 21 年销售费用率基本稳定，22 年有所上升(20-22 年销售费用率分 别预计为 178%/178%/182%);
4) 管理费用率。受YQ影响，20 年临床研发工作进度略有延缓，考虑到收入增长同时放 缓，管理费用率预计相对稳定，21 年数款新品有望陆续开始临床，同时考虑到公司精细化管理下效率提升，预计公司 20-22 年管理费用率为 31%/31%/32%。
进一步，我们对公司伊婉玻尿酸、Maili 玻尿酸、Ellanse、肉毒素及 Silhouette 五款主要 产品及海外业务进行销售预测，以分析公司医美业务的长期发展前景，我们预计医美板块 20-25E 销售有望实现超 20%的复合增长，核心假设如下:
采用 SOTP 估值法计算公司整体合理市值为 74237 亿元:
1)商业业务:参考 21 年可比公司 Wind 一致预期 PE10x，考虑到公司商业板块 20-22E 净利润 CAGR 低于可比公司，给予 21 年 9x PE，对应市值 6156 亿元;
2)工业业务:参考 21 年可比公司 Wind 一致预期 PE24x，考虑到公司工业板块 20-22E 净利润 CAGR 低于可比公司，给予 21 年 20x PE，对应市值 49667 亿元;
3)医美业务:2021 年公司医美业务包含三部分:i)代理业务:伊婉玻尿酸为华东宁波(公 司持股 51%)的代理产品，参考华东宁波 19 年净利率水平(115%，代理伊婉玻尿酸、 护肤品与生物制品三大业务)，考虑到医美产品净利率高于护肤品(推广费用更少)，预计 2021 年伊婉代理净利率约为 15%;ii)自营业务:Ellanse 有望于 1H21 上市，参考 行业可比公司净利率水平(2019 年爱美客 534%;华熙生物 310%)，我们预计公司自营 产品 2021 年净利率约为 40%;iii)海外业务:参考海外业务 2019 年净利率水平(235%) 与海外医美公司净利率水平(~20%)，预计公司 2021 年海外业务净利率约为 22%。 公司医美业务 2021 年有望实现 202 亿净利润，给予 21 年 91x PE(可比公司 Wind 一致 预期 PE91x)，对应市值 18414 亿元。
医美护肤品是指以医学美容技术为基础，结合科学护肤理念，研发出的护肤品。
它们不仅能够滋润肌肤，还能够改善肌肤状态，让肌肤更加健康。
目前，市面上有很多医美护肤品品牌，其中有一些是国内知名品牌，也有一些是国外知名品牌。
国内知名的医美护肤品品牌有：百雀羚、肌肤之钥、芙丽芳丝、欧莱雅、植村秀、珀莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、资生堂、碧欧泉等。
这些品牌的产品都是经过严格检测，安全可靠，能够有效改善肌肤状态，让肌肤更加健康。
国外知名的医美护肤品品牌有：EsteeLauder、Clinique、Kiehl's、LaMer、SK-II、Shiseido、AmorePacific、Lancome、Biotherm、Sulwhasoo等。
这些品牌的产品都是经过严格检测，安全可靠，能够有效改善肌肤状态，让肌肤更加健康。
医美护肤品的选择要根据自己的肌肤状况来选择，不同的肌肤状况需要不同的护肤品。
如果肌肤状况比较严重，建议去医院就诊，由专业的医生来指导护肤。
此外，在使用护肤品时，要注意护肤步骤，按照正确的步骤来使用，才能达到最佳的护肤效果。
总之，医美护肤品是一种能够有效改善肌肤状态，让肌肤更加健康的护肤品。
市面上有很多医美护肤品品牌，其中有一些是国内知名品牌，也有一些是国外知名品牌。
在选择护肤品时，要根据自己的肌肤状况来选择，并且要注意护肤步骤，按照正确的步骤来使用，才能达到最佳的护肤效果。
给大家介绍一下单创和abm的关系，ABM是澳洲的公司，单创是中国的公司。虽然是同一帮人注册的的，但是是两个公司。单创和ABM是同样的创始人为了符合中澳两国的法律法规要求分别创立的两个公司，一个公司负责品牌对接，一个公司负责国内的销售，两者配合，确保货源可靠，配套服务到位。ABM澳洲公司为中国的单创公司提供商品，单创公司提供销售平台。ABM保证从厂家直接进货，厂家要保证产品的质量，单创负责把产品销售出去，物流问题找单创，货源问题找ABM，产品本身的问题找澳洲的厂家。
首先我用简短的话给大家介绍一下单创ABM是什么，ABM，英文Access Brand Management，翻译过来就是品牌管理联盟。中文名字单创，2017年4月成立于澳大利亚悉尼。7月正式启动。
现如今，拥有七个澳洲当地知名品牌的独家销售权。同时像大家都特别熟悉的爱他美婴儿奶粉，澳洲销售第一的life space益生菌，Nulax乐康膏系列，Jayjun医美护肤品，这些爆款也都在单创ABM辅助销售。
之后还会陆续增加独家销售的澳洲新西兰品牌，绿色减肥产品，UGG，也都会上架销售。会满足大家消费升级的需要。预计三年内上满100个品牌，单创abm所选的产品都是精品中的精品。
如今，经销商已经十万以上，每一周还以500-800的数量递增。所有的平台规则，全部合法合规，无论是在澳洲还是中国。椰子油磨砂膏胶原蛋白已经走通一般贸易，可以在国内实体店铺货。
所以，如果用一句话来概括ABM：它是这样一个平台，海外优质商品 直供给 ——ABM（单创）只通过经销商（我们）售卖给——终端消费者。
所以，如果用一句话来概括单创ABM：它是这样一个平台，海外优质商品 直供给 ——ABM（单创）只通过经销商（我们）售卖给——终端消费者。没有中间商和层层压制利润的几级分销商，比如超市，药房，美妆店这些。在确保正品真货的唯一前提下，确保我们经销商的利润。
那么接下来，我再说一下单创ABM的优势。
产品第一。所有平台上独家授权的产品全部在澳洲药房，美妆店和大型百货公司出售。全部是澳洲当地居民喜爱的品牌。无论是不是独家，都有品牌背书和品牌授权。
锁定客户和代理。每个经销商都有自己唯一的邀请码，一次绑定，终身消费都与你有关，粘性非常大。我们做代购的，谁也不能确定这个客户永远一辈子跟着你下单。而如果她通过你的邀请码买了ABM产品，她就会一直只能和你下单。
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