耶伦宣布了由市场决定的美元管理框架，接下来是一系列棘手的挑战

• 耶伦强调了“市场决定的汇率”的政策方向，即在拜登时期，美元的价值将由外汇市场决定，而美国不会“寻求较弱的货币来获得竞争优势”。

• 然而，耶伦的政策框架仍处于初期，许多问题仍未得到解答。例如，她退出强势美元政策的理由是什么？这种变化是否暗示强势美元不符合美国利益？

• 实施这种新方法将有许多挑战，但耶伦可能面临另一个障碍。从去年下半年开始，美元一直在贬值。

据市场矩阵(MarketMatrixnet)报道，在最近的参议院确认听证会上，耶伦(Janet Yellen)被要求对美元发表看法。这一发展本身就标志着管理美元汇率的任务已经落在她的肩上。

耶伦强调了“市场决定的汇率”的政策方向，即在拜登(Joe Bide)时期，美元的价值将由外汇市场决定，而美国(US)不会“寻求较弱的货币来获得竞争优势”。此外，美国将“反对”其他国家不公正地削弱其货币的尝试，并称“故意瞄准汇率以获得商业优势是不可接受的”。

耶伦的回应显然没有提到“坚挺的美元符合美国利益”这一说法。一代人已经熟悉了金库这样的表述。

尽管关于强势美元是否真的符合美国利益的争论非常激烈，但这种提法至少有两个好处。首先，这是对获得坚挺美元所必需的有纪律的经济政策的默示支持。其次，美国承诺要遵守全球规范来管理其货币，特别是不寻求贬值美元。这也加强了美国在全球金融体系中的领导地位。

作为前美国财政部官员，由于经历过许多国际谈判的挫折，我可以证明这一承诺的积极影响。具体而言，巴拉克·奥巴马政府在2015-16年度推动美元走强的意愿使美国在与中国(CHN)和其他国家的汇率谈判中具有更大的影响力。同时，全球货币市场更加有序和透明。

与其他许多方面一样，在特朗普(Donald Trump)时期，货币管理陷入混乱。特朗普和财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)有时会在一个下午之内发表相互矛盾的说法，但他的政府从未形成一个统一的美元管理框架。

当然，新政府在解决这些问题时也有限制。拜登总统强调要推动美国制造业复苏，因此美元坚挺不符合这一目标，这种情况下，耶伦退出强势美元政策并不令人意外。

耶伦的“市场决定的”美元的定位避免了这种担忧，同时也继承了强势美元的许多好处。美国继续承诺在管理其货币时遵循主要的国际规范，这应在谈判中发挥相同的杠杆作用。

重要的是，耶伦的政策框架也增加了人民币升值的压力。首先，作为对二十国集团( G20 )的回应，她拒绝人为削弱货币的任何努力。其次，鉴于中国强劲的周期性表现(中国是去年唯一录得增长的主要经济体)，人民币升值的理由目前尤为强劲。提倡由市场决定的汇率，将使耶伦有能力向中国施压，要求其允许人民币升值。

然而，耶伦的政策框架仍处于初期，许多问题仍未得到解答。例如，她退出强势美元政策的理由是什么？这种变化是否暗示强势美元不符合美国利益？她是说市场总是能正确地反应货币估值吗？

在回答这些问题中的前两个问题时，耶伦可以简短地说：“我不会评论具体的汇率水平。我所讨论的框架在当前情况下适用于美元，并且与政府的经济优先事项保持一致。”最后一个问题是棘手的，因为与此同时，政府将制定旨在解决潜在货币供应过剩问题的遵照宏观审慎政策。但她的回答可能是：“全球货币市场是世界上最有深度，最具流动性的市场。但是，如果我有顾虑，我将与合作伙伴合作，尊重G7，G20和国际货币基金组织(IMF)的既定协议。”

实施这种新方法将有许多挑战，但耶伦可能面临另一个障碍。从去年下半年开始，美元一直在贬值。预计美联储(Fed)将在尽可能长的时间内保持超宽松货币政策，再加上政治分歧削弱了该国解决挑战的能力，一些市场参与者预计，周期性的也许也是结构性的转变将对美元不利。

在这些预期的实现程度上，耶伦所面临的挑战可能不是美元太强，而是美元逐步走软。在持续贬值中积极肯定由市场决定的货币的优点，可能会被视为赞同甚至追求美元疲软。反过来，这可能会形成美元自我强化的下行动力。

耶伦将面对一系列挑战，而美元管理将是她的重要工作之一，其新框架乍一看是有希望的，但是随着经济和市场的发展，仍有许多工作要做。

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本文作者

内森·希茨博士是PGIM的固定收益首席经济学家兼全球宏观经济研究主管。他在奥巴马总统任职期间担任美国财政部国际事务副部长。

首先必须说，日本前首相安倍有“功劳”！世界各国***中，谁最特朗普最客气、最友好，无疑是安倍：特朗普还是“当选总统”时，安倍就专程跑到美国拜见特朗普，给特朗普“赔罪”；特朗普正式上任后，安倍渴望成为特朗普接待的第一位外国***，但特朗普将“第一次”献给了时任英国女首相特蕾萨梅；特朗普喜欢打高尔夫，安倍现学现打、热炒热卖，陪特朗普打高尔夫，以后每次见面，打高尔夫成为必修课

如果说安倍泄密，特朗普无话可说，那么，法国总统马克龙直接对着干，无疑让特朗普非常不爽。

2020美国大选，拜登宣布获胜，特朗普死不承认，但马克龙很快就向拜登祝贺了，全然不顾特朗普的心情，全然不把特朗普放在眼里。

特朗普的贴心豆瓣、美国国务卿蓬佩奥上演最后的疯狂，最近要访问法国。请看法国的回应：蓬佩奥与马克龙会晤，是应美方要求的；两人会谈的内容，会向拜登团队全部公开。

显然，法国和马克龙就是要与特朗普和蓬佩奥对着干，因为留给特朗普和蓬佩奥的时间不多了，法国和马克龙即将面对的是拜登团队、拜登政府。真是人还没走、茶已凉呀！

英国首相约翰逊，有“英国特朗普”之称，可见两人关系非比一般。然而，特朗普败选后，约翰逊也变了。

一者，拜登宣布胜利的第一时间，约翰逊就给以祝贺。约翰逊肯定知道，特朗普还没承认败选呢！

二者，祝贺也就罢了，媒体报道，约翰逊是第一个打电话给拜登的欧洲***，比德国总理默克尔、法国总统马克龙还早。约翰逊呀约翰逊，你怎么忘记了特朗普最支持英国“脱欧”，还有“脱欧”之后美国对英国的支持呢？

三者，更让特朗普无法忍受的是，约翰逊称特朗普为“前总统”。特朗普还在任上，要到明年1月20日才交权呢，约翰逊慌什么呢？

如果说安倍、马克龙对特朗普的伤害有限，那么，约翰逊称特朗普为“前总统”，对特朗普的伤害就是非常巨大的，这让特朗普情何以堪？

伤害往往来自最亲近的人，特朗普感同身受呀！特朗普“一夜白头”，约翰逊实在居功至伟！

特朗普“一夜白头”，真是安倍、马克龙、约翰逊的“功劳”吗？个人认为，不全是。

外因是变化的条件，内因是变化的根据。特朗普“一夜白头”，根源还在于内因。

要乖自己乖，要巧自己巧。如果特朗普乖乖承认败选，不诉讼，不折腾，做好该做的事情，到了时间和平交权，哪来这么多的烦恼，哪会“一夜白头”？

还有不少媒体报道，因为特朗普败选，特朗普的妻子梅拉尼娅，正在准备与特朗普离婚。事业和家庭，两头都很快没有，特朗普能不焦急吗？

更有美国媒体多次报道，特朗普下台可能遭到清算。对于特朗普而言，从白宫到监狱仅有一步之遥！

特朗普果真走到这一步，怪谁呢？送他两个字：活该；送他四个字：咎由自取。

投资要点

与2020年初和2019年底环境相比，当前存在两点不同：一是经济转向复苏，流动性环境偏紧，二是科创板增长强劲，但估值偏高。

1）与2012年初和2019年底宏观环境不同，当前经济从衰退转向复苏，PPI由负转正，流动性偏紧。2012年，经济衰退转一个季度的复苏，PPI仍然通缩，流动性宽松转平稳；2019年，经济衰退转弱复苏，PPI由负转零，流动性宽松。

2）与2012年相比，当前科创板增长强劲，但估值偏高。2012年春季躁动期前创业板PE从70x左右下降到40x左右，估值下移背后是营收和业绩增速双双下降。当前科创50指数PE经历7月以来的调整之后回到76x左右，考虑到板块全年业绩双位数高增速，2020年业绩预期下整体估值可能回落至70倍以内，类似2020年3-5月估值水平，诸多科创50指数权重股也重新回到6月平台。

我们认为当前经济由衰退转向复苏的过程中，板块表现可能以周期为主， 科技 为辅，待复苏交易反映充分后，科创板会有一定表现。

1）科创板近期已有“躁动”现象，但还不具备大幅上行条件。原因如下：

—科创50权重股11月大规模解禁、提前下跌，打断市场节奏、压制风险偏好。

—机构投资者获利了结动机较强，风险偏好偏平稳；市场缺乏赚钱效应时，科创板个人投资者情绪也难以大幅上升。

—疫苗即将出台、拜登上台可能推出刺激计划，近期全球市场风格偏向价值，而这类价值股年初至今涨幅仍然偏低。

—结构性风险事件冲击，如医药生物集采冲击、防疫板块波动和中美关系等。

2）岁末年初科创板可能迎来更好的向上机会。关注三点信号：

—科创50指数权重公司解禁影响结束，有望迎来机构投资者加配。

—复苏行情被充分交易。疫苗落地、相关价值板块大幅修复后市场关注点将转向经济实际恢复效果，短期可能出现获利了结和布局来年，届时成长有望接棒价值，特朗普败选、欧美刺激措施出台也有助于成长表现。

—交易者重回成长板块，机构投资者在考核结束将着力布局来年， 科技 成长处于景气向上周期，估值较前期大幅调整，关注度可能重新提升。

日常跟踪：

1）新股方面，上周会通股份上市，本周无新股上市。

2）解禁方面，11月关注金山办公、华熙生物、豪森股份、中国电研等。

3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体涨幅32%，创业板跌幅09%；全部A股跌幅18%。上市满两周的绿的谐波、先惠技术、思瑞浦、亿华通-U、大地熊分列涨跌幅榜前五。

4）成交热度方面，上周科创板成交额1257亿元，较前两周下降333亿元。科创板成交额/创业板成交额为133%，较前两周138%下降05个百分点；上周科创板换手率31%，较前两周的36%下降05个百分点；从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创板估值保持743x不变。

5）两融方面，上周融券减少08亿元，融资下降02亿元，融资融券比降至27。

风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议

拜登出生在宾州东北部铁锈城市斯克兰顿，长期把自己塑造成美国工人的捍卫者。2020年大选中，他对白人蓝领高度关注，多次强调他在奥巴马政府时期拯救汽车制造业的经历，试图赢得白人蓝领选民青睐。

拜登在近来的竞选活动中提出，将增加3000亿美元政府投资用于技术研发，并将增加4000亿美元联邦采购支出用于购买美国制造的产品。

对此，特朗普竞选团队指责拜登“抄袭”。在2016年大选中，“买美国货、雇美国人”等口号帮助特朗普获得“铁锈带”白人蓝领支持。特朗普当时在宾夕法尼亚、威斯康星、密歇根等地击垮了民主党的传统“蓝墙”，对其胜选意义重大。

扩展资料

2020年11月7日拜登宣布赢得2020年美国总统大选之后，很多国家***在第一时间表示祝贺，俄罗斯总统普京却不在其列。

普京尚未以任何形式祝贺拜登，其新闻发言人的解释是“美国大选结果还需要走完法律程序”“特朗普已经向法庭对选举结果提出异议”“普京总统将在美国大选最终结果正式出炉后再向美国当选总统发出祝贺”。

俄外长拉夫罗夫更是认为没有理由在美国大选结果正式宣布前表示祝贺，“我们的方式有所不同，需要等待官方宣布。”

凤凰网-俄罗斯对美国大选结果心态复杂 三大原因不希望拜登胜选

西宁晚报-美大选倒计时 摇摆州成关键