股权众筹，精英盛宴or全民狂欢？

当你还在查看理财宝宝们的每日收益时，有没想过去当一个初创企业的股东？当你还在为创业而忙碌得焦头烂额时，有没想过先通过互联网预售股份？

一边是“这里有好项目，大家快快拿钱来”的呼喊，一边是“众筹能赚钱吗？能获得巨额回报吗？”的追问。资本和项目，通过股权众筹平台终于相识。且慢，还没等双方升温牵手，便有人一旁泼冷水说：离婚率很高哟！

股权众筹，是一场精英盛宴，还是一场全民狂欢？

迎来全民“疯投”时代？

不知道从何时起，“众筹”成了时下尤为时髦的一个词，相较于债权众筹、实物众筹等，股权众筹热度最高。查看微信金融圈内的聊天记录，笔者发现已有一些先知先觉的个人投资者嗅到了股权众筹的高回报率，并积极参与其中，他们成了普通投资者中的弄潮儿。

类似于在新股IPO（首次公开募股）申购股票，股权众筹不过是对非上市公司的早期投资，有人把它理解为线上版的私募股权投资，是VC(风险投资)的一个补充。毫无疑问，股权众筹的出现，给了很多普通投资者当“天使”的机会。

近年来，股权众筹在众筹业的地位，越发不可撼动。近日，清科集团发布了《2014年中国众筹模式上半年运行统计分析报告》。据上半年报的统计数据显示，2014年上半年，中国众筹领域共发生融资事件1423起，募集资金188亿。其中，股权类众筹事件共430起，募集资金156亿；奖励类众筹事件共993起，募集金额3228万。股权类融资占募资资金总额的83%，市场潜力巨大。

一万元你就能成为“天使”，这对普通投资者的诱惑力非同一般，尤其是京东商城、聚美优品这些成功的投资案例还历历在目：聚美优品成功上市，天使投资人徐小平获600倍回报。同样，今日资本在京东身上守了八年，也获得了超过100倍的回报。

虽说普通人也可参与，但目前来看，众多的股权众筹网站偏好各不相同，屌丝逆袭，并非所有平台的主打。这里既有高端投资的“天使汇”，也有全民天使的“大家投”，还有背靠大集团发展的“原始会”，更有细分平台“银杏果”。

众筹的低门槛刺激了屌丝们的投资和创业热情，但成功者只是少数。然而，就在众筹发展如火如荼之际，有“第一众筹”之称的点名时间却在近日宣布告别众筹，转型为智能硬件首发平台。创始人张佑认为众筹有两大问题无法解决：一是很多人利用众筹搞自我营销，出现纯粹“化缘”性质的项目；二是国内的很多创业者完全不会包装自己，不会利用众筹网站。同时，他认为做全品类众筹平台发展前途渺茫，不如专注于一个领域。他认为现在是一个硬件复兴的时代，最终选择了智能硬件领域作为下一个突破口。

转型后，点名时间不再是一个众筹平台，而是一个包装平台，它会帮助智能硬件创业者度过最困难的冷启动期，他将该时期称为“首发”。实际上，点名时间转型为一个专注于智能硬件领域的众筹平台，专门为智能硬件做广告服务，广告制作者深入到产品和企业的内部，这成为整个产品后期销售和运营的一部分。

高净值用户，股权众筹的未来中坚力量

在互联网金融大浪潮下，国内股权众筹已经进入了快速发展的轨道。在国内15家股权众筹平台中，原始会上半年共募集约12亿元，行业排名第一。

据原始会负责人陶烨介绍，股权众筹的初衷是借助互联网技术特有的优势，达到提高投资效率，降低投资门槛的目的。目前，美国活跃天使投资人占高净值人群比例为23%，中国活跃天使投资人占高净值人群比例仅为004%，国内股权众筹市场发展空间巨大。她认为，未来股权众筹的中坚力量是那些高净值人群和中产阶层。

股权众筹项目中多是新兴产业，针对的人群也是高学历、高资产人群。还有业内人士分析，P2P投资者中的高端用户也将被吸引到股权众筹中，这是由于现有的P2P模式将越来越无法满足高端投资人对高风险高回报率的追求。事实上，已经有一些高端用户参与搭建股权众筹的团队。

目前看来，在股权众筹市场发展的初期阶段，投资平台还不能完全以“运动员”的角色出现，还肩负部分“裁判员”和“教练员”的使命和责任。

股权众筹平台权利义务，目前还处于模糊状态。一般来说，股权众筹平台作用在于发现投资者和融资者的需求并进行匹配，提供服务以促成交易，提取相应的费用作为盈利，属于一般的居间合同，但实际上，平台掌握者投融资双方大量的信息，有责任管理监督交易，保护投资者的合法权益。

美国JOBS法案有相关措施规范了股权众筹平台的发展，其中规定了平台有对投资者进行风险教育、防范股权众筹过程中出现欺诈现象等内容，赋予了股权众筹平台一份监督和管理的权利和义务。

众筹后如何不发“愁”？

每个投资人对项目的认知都不同，但一提到收益，大家公认的是股权投资项目风险大，失败率高。其中一位投资者说，十有八九是亏本的，所以股权众筹只适合拿少量钱去碰碰运气。高风险和高回报率相匹配，股权众筹投资某种程度上也能了概率投资，如果不是追随创业梦想，支持初创企业，仅仅想要获得高收益，真的要考虑再三了。

业内人士分析，股权众筹投资核心不在保收益，而在于管控风险。因为股权众筹是一个高风险投资，所以，不建议普通投资者占用过多的可用资金。股权众筹项目成功率很低，回报周期长，需要投资者有强大的心理承受力。

对此，美国JOBS法案还限制了普通投资者的投资额度：比如，年收入或净资产低于10万美元者，可投金额为2000美元或者年收入或净资产的5%，这种限制是出于对投资者的保护。

在投资人眼中，初创企业的收入和业务模式还不稳定，通用的评估方法可能会失效，企业的商业模式尚不明朗，项目可能或多或少都有些缺陷，这对投资者的判断力是极大的考验。做出最终决定之后，项目后期信息的披露和管理也是重要问题。

在中国，陶烨认为不是缺少创业人才和想法，但常常拿到一个项目的时候总觉得它“缺胳膊少腿”，常有不完善的地方。比如曾经有一个技术型的项目，技术很棒，用户反响很好，但是这个团队不知道怎么跟投资人讲故事，很难引起投资人的兴趣。

而对于早期的项目团队，股权众筹也给他们带来“成长的烦恼”。去年，美微传媒创始人朱江曾在淘宝上公开募集股权，引发了关于“网上私募”、股权众筹的激烈讨论。众筹之后，朱江说：“股权众筹是一件非常麻烦的事，因为在众筹结束后，创业公司的产品、治理都会受到众筹的影响，而对于投资人交流、信息披露、投资者大会等均需要一套完整且有效率的制度体系。”美微传媒案例反映出国内选择股权众筹的创业者对于如何设计产品、如何处理大量与小额投资者之间关系、信息披露如何处理等等方面的困惑和探索。

股权众筹这种碎片化的投资方式，投钱和拿款不过都是其中一个小环节，而真正需要耗费的精力和时间，远远没有想象中的那么少。

聚美优品靠估值吸引风险投资资金

若按发行15%新股融资4亿美元计算，新股本占发行后总股份的1304%(计算方法：15%/(15%+100%)=1304%)，则聚美优品的估值最高达30亿美元。

当你还在查看理财宝宝们的每日收益时，有没想过去当一个初创企业的股东？当你还在为创业而忙碌得焦头烂额时，有没想过先通过互联网预售股份？

一人拾柴火不旺，众人拾柴火焰高。如果放在互联网时代，这两句话无疑是对“众筹”二字的最佳注脚。 “众筹”是时下尤为时髦的一个词，众筹源于“众包”，核心意义在于实现资源的优化配置，它消除了传统融资的中间环节，对于提高融资效率和降低交易成本作用明显，相较于债权众筹、实物众筹等，股权众筹热度最高，2014年还被业界称为“股权众筹元年”。

高回报率是股权众筹升温的关键因素，尤其是京东商城、聚美优品这些成功的投资案例还历历在目：聚美优品成功上市，天使投资人徐小平获600倍回报。同样，今日资本在京东身上守了八年，也获得了超过100倍的回报。

一边是“这里有好项目，大家快快拿钱来”的呼喊，一边是“众筹能赚钱吗？能获得巨额回报吗？”的追问。资本和项目，通过股权众筹平台终于相识。且慢，还没等双方成功牵手，便有人一旁泼冷水说：离婚率很高哟！

这种担忧，更来自于投资者。类似于在新股IPO（首次公开募股）申购股票，股权众筹不过是对非上市公司的早期投资，有人把它理解为线上版的私募股权投资，是VC(风险投资)的一个补充。而从更根本的意义上而言，股权众筹是一种早期的、碎片化的天使投资。毫无疑问，股权众筹的出现，给了很多普通投资者当“天使”的机会。有些股权众筹网站甚至打出了“一元钱当天使”的口号，然而，这是否意味着全民“疯投”时代的到来呢？答案是否定的。

首先，对于普通投资者而言，股权众筹的门槛并不低。互联网技术虽然降低了公众的投资门槛，但股权众筹实际上针对的投资人群还是高学历、高资产人群。股权众筹项目中多是新兴产业，能被吸引过来的投资者，除了要有一定的投资经验和专业知识以外，还有对高风险高回报率的追求。事实上，已经有一些高端用户参与搭建股权众筹的团队，由投资者向创业者的角色转变。股权众筹平台原始会负责人陶烨认为，国内股权众筹市场发展空间巨大，未来股权众筹的中坚力量是那些高净值人群和中产阶层。

更让投资人发愁的，是项目的管理和风险。众筹结束后，股东们要参与到创业公司的产品、治理等多环节，与创业企业“共进退，同甘苦”，远非作甩手掌柜这么简单。

此外，尽管每个投资人对项目的认知都不同，但大家公认的是股权投资项目风险大，失败率高。在投资者看来，初创企业的收入和业务模式还不稳定，通用的评估方法可能会失效，企业的商业模式尚不明朗。怪不得有人说项目十有八九是亏本的，所以股权众筹只适合拿少量钱去碰碰运气。

事实上，股权众筹投资某种程度上也只能是概率投资，业内人士分析，股权众筹投资核心不在保收益，而在于管控风险。因为股权众筹是一个高风险投资，所以，不建议普通投资者占用过多的可用资金。股权众筹项目成功率很低，回报周期长，需要投资者有强大的心理承受力。

对此，美国JOBS法案还限制了普通投资者的投资额度：比如，年收入或净资产低于10万美元者，可投金额为2000美元或者年收入或净资产的5%，这种限制是出于对投资者的保护。

股权众筹，众筹结束，才是一个刚刚开始……

（来源于网络）