年砸15亿广告费，韩束从第一微商到IPO

本文来自维信工众号直通IPO，作者：吕鑫_，铅笔道经授权发布。

继完美日记后，又一国货美妆开启资本之路。

2022年1月17日午间，港交所网站正式披露上海上美化妆品股份有限公司招股书，摩根大通、中金公司和中信里昂担任联席保荐人。

上美集团的上市路，充满了坎坷。

这个资本市场的国货美妆后浪，却是实打实的行业前浪。在完美日记还未霸屏社交媒体前，上海上美旗下的韩束、一叶子等美妆品牌已运营近二十年，并在2014年前后常年霸屏芒果台。背靠芒果台营销的上美集团，极大的提高了品牌知名度，也正是这时，上美集团萌生了上市的想法。

2015年，上美集团创始人兼CEO吕义雄曾发朋友圈表示，自11月1日起，公司将正式更名为上海上美化妆品有限公司，并计划在2018年完成上市。但此后，公司却并未有进一步的上市动作。

六年后，2020年11月，上美集团完成5亿元融资，一个月后正式完成股份制改革，公司主体变更为上海上美化妆品股份有限公司。2021年2月，上美集团与中信证券签署上市辅导协议，在证监局备案拟在A股上市，但也并未有实质的进展。

一波三折的上市路，上美集团终于在港交所完成备案。上美集团的招股书中，也终于揭开了这个二十年行业老兵的神秘面纱。作为唯一拥有两个护肤品牌年零售额超过人民币20亿元的国货化妆品公司，上美做对了什么？又埋下了哪些隐患？

从第一微商到广告轰炸

对于即将登陆资本市场的上美集团而言，眼下并不是其发展最好的时代，属于上美的高光时刻在八年前。

2014年，微信用户数量破6亿后，微信也成为了商家新的掘金地。第一批微商大军浪潮来临之际，韩束也加入了其中成立微商事业部。韩束几乎将当时的全部精力放在了微商事业中，韩束微商曾经创下40天销售破亿的记录，这一纪录在当时被称为2014微商八大事之一，韩束也因此被冠以第一微商称号。

那一年，韩束放出豪言，2015年微商销售额将突破15亿元。但随即而来的并不是15亿销售额，而是深陷传销门。随后这条路在后期发展遇到舆论阻碍，但是韩束还有另一张王牌营销。

在做微商之前，2010年韩束已经成为电视购物行业第一。2014年，韩束在广告中投入将近6亿元、一叶子的投放达到4亿元。当时韩束方面表示，2015年和2016年将维持这个数量级投放。

但是尝到重营销带来的效益，韩束自然不会放过机会。2015年，韩束斥资5亿冠名江苏卫视《非诚勿扰》，破下中国广告史第一大单的记录。巨额大单带来了确定收益，韩束表示当年零售额达到90亿，这个数字几乎等同于行业巨头欧莱雅在中国销售额。

然后属于韩束的传统大屏大曝光时代来临，前后和《非诚勿扰》《花样姐姐》《蒙面歌王》等各大卫视综艺深度合作。并入局影视剧植入，在《三生三世十里桃花》等电视剧植入。随后赞助了综艺节目《火星情报局》《明日之子》《这就是街舞》等。根据公开数据显示，2016年上美集团整体广告投放规模已达15亿元。

时代变幻莫测，随着短视频和社交媒体掌握话语权，上美又将目光转移到直播间和短视频。

上美集团副总裁刘明曾明确表示，上美在线上渠道的布局野心，在2019年就已加大线上布局，上美就成立了社交零售部门，社交电商，社交直播、新零售电商部门，并对抖音、小红书、直播等新型流量阵地进行深挖。

线上渠道的战略布局，使得上美集团迎来新的发展时代。2020年2月左右，线下销量下滑95%，但是线上渠道增长了107%。招股书显示，2019年、2020年及截至2021年9月30日止九个月，上美集团的线上销售额分别为1505亿元、2543亿元、1893亿元，分别约占公司同期总收益的524%、752%及729%。

线上渠道布局后，与之对应的是营销成本下降。根据招股书数据显示2019年至2021年前9个月，上海上美销售费用分别为1325亿元、1536亿元与1119亿元。由此得出，转移线上后营销成本较低于传统大屏时代。

如今，韩束已经抛弃微商头衔，彻底靠重金砸营销向线上电商发展。甚至在招股书中，全篇未出现过微商一词，昔日的微商第一，彻底告别舞台，韩束也走向了资本市场。

多品牌战略，上美走得通吗？

在韩束招股书中，反复出现一个词多品牌战略。

事实上，对于化妆品集团而言，多品牌战略是海内外巨头公司的共识。一方面多品牌战略，可以提升集团的抗风险能力，另一方面助力集团抓住更多细分领域的红利。但是上美集团的多品牌战略发展不太清晰。

根据招股书数据显示，2021年前三季度，韩束品牌期内的占比达到438%，对应的收入为1137亿元。同期，一叶子、红色小象和其他品牌的收入分别为645亿元、580亿元和233亿元，占比分别为249%、224%和89%。来源：韩束招股书

从招股书来看，目前上美集团旗下韩束品牌贡献的收入几乎过半，其他主要来自一叶子和红色小象。但从行业侧来看，韩束在市场的竞争中优势并不明显。除今年韩束直播间因吴亦凡解约风波破圈外，韩束仍只活跃在下沉市场。

活跃在下沉市场和韩束的基因有关，在做电视购物时的韩束主要面对的就是三四线城市。转移线上发展后，一二线城市再难看到韩束的身影，只能在屈臣氏或个别超市门店中能看见韩束，一二线城市的消费者对韩束的感知越来越低。但韩束自身似乎不太满足只活跃在下沉市场，这一点可以从韩束的产品矩阵看出，其中不乏近千元的产品。

除了难破圈的韩束外，一叶子品牌的困境更加明显。专注面膜本身对应的市场份额就较窄。早期一叶子品牌度提升，主要得益于芒果台营销的深度绑定。近年来，消费者对面膜的需求逐渐向功效化、医美化方向发展。一叶子错过了这次良机。红色小象是目前品牌在细分赛道中最为知名的品牌。根据数据显示，国货品牌母婴护理产品排名第一。

从公司自身来看，韩束、红色小象等主要品牌的收入呈现良好的增长态势，一叶子品牌的收入出现连年下滑态势。2019年-2021年前三季度，上美集团来自一叶子品牌的收入分别为1051亿元、1007亿元和645亿元，收入仅剩个位数。

由此可见，想要坚持多品牌发展战略，上美集团急需巩固韩束的品牌影响力，和一叶子品牌更细分化的未来发展。

对于多品牌战略，招股书显示，上美集团此次募集资金主要用于品牌建设，将进一步贯彻多品牌战略，巩固升级主品牌，打造新品牌，提升品牌形象和知名度；提升研发能力，保持品牌的持续创新；加强生产及供应能力；增加销售网络的广度和深度；改善数字化及信息基础设施等。

上美的焦虑

自去年初拟A股上市未果后，上美此次又调转目标看上了港股。连续两年冲击资本市场，背后是上美集团实打实的焦虑。

属于上美的流量红利时代已经过去，新国货消费品牌繁多且拥有强有力的市场竞争力。

上美集团最大的焦虑指向了研发和产品创新乏力。在吕义雄重金营销的这几年，上美集团出现了重营销、轻研发的情况，根据招股书数据显示，研发开支方面，截至2019年、2020年及截至2021年前三季度，上美集团的研发开支分别为083亿元、077亿元及072亿元，分别约占总收益的288%、227%及277%。研发投入比例不足3%，广告、渠道推广等营销开支占比却高达40%以上。

研发投入低直接导致的就是创新能力下降。

韩束在产品方面是有过爆款的，2012年韩束红BB大火，开启养肤型BB霜的时代；2014年，韩束推出巨补水系列；2019年，韩束红胶囊系列诞生；同年，抗初老面膜韩束金刚侠面膜诞生，再之后韩束仅推出围绕抗衰概念的产品双A醇精华、霜导面膜等。

这样的产品策略代入到行业可以看出，当下韩束主推的抗老概念虽踩对了市场风口，但整体并未掀起过多水花。在韩束官方淘宝旗舰店中，销量排名前几的仍是石榴水、墨菊等早期系列。一叶子面膜在产品推陈出新方面，也略显乏力。近日新推出和屁桃联名的面膜新品，又走了重营销的老路，借助迪丽热巴和联名的热度营销。来源：淘宝截图

除此之外，韩束、一叶子产品曾多次遭到通报批评。2015年8月，韩束公司因存在利用广告对商品或服务作虚假宣传，欺骗和误导消费者被上海市工商行政管理局检查总队责令停止发布上述广告、并以等额广告费用在相应范围内公开更正消除影响。同时，被处以罚款110万元。2021年6月，上海市场监督管理局抽查和检验了509家企业销售、生产的1184批次商品，共有119批次商品包装不合格，一叶子品牌在列。

触碰监管红线，产品研发乏力，重营销，上美集团过去20年埋下了太多隐患。这些隐患对于日后登陆资本市场而言，绝非好事。

看个人经济能力吧。女孩子天生就爱买，很正常的。

首先，你如果是个学生党，并且属于家庭条件正常标准的，那建议计划购买，选择个人经济能力内最适合自己的产品，不要盲目买一堆也是一种省钱的行为，也可以加一些群，和大家探讨一些护肤，彩妆的剁手攻略，多一些途径去购买实惠的产品；

如果是工作了的，我觉得存款是得要有的，但是可以偶尔释放一下天性，买买买。你可以控制自己每个月的购买数量，护肤是最重要的事情，在护肤品充足的情况下，比如每个月入1-2件彩妆单品，既满足了购物欲，又理性消费，避免乱花钱。

最重要的一点，无论是学生还是工作的，请一定要购买正规的品牌产品，不要买三无产品。

微商（新微商定义）：广大草根网民通过社会化媒体（微信、微博、脸谱、推特、APP）等现代化网络工具进行微小投入微利回报的微型化商业经营的一种商业生态。微商，是“大众创业”的一个组成部分，它以微小投入做成小微企业的社交等平台上从事微型商业活动为特征；社交营销是它的核心。

以前微商专指朋友圈电商，现在微商指微小的电商，外延扩大到：微店、微博电商、移动电商等范围。目前微商的概念也在不断的外延扩大，包括了微商（特指朋友圈电商）+微信电商（微店）+微博电商（微卖）+移动APP电商+阿里淘小铺，一切小而美，以人为中心，以社交社群为手段的移动电商，都叫做微电商。微博电商也出手涉足微电商后，微商再也不仅仅指朋友圈微电商。

一、新的微商背景与形式下，我们该如何做微商？

1 用理性、抛弃暴利的思路、回归微商以人为中心、小而美的运作方式。

 暴利不是微商模式的未来：现在更多的微商品牌发布会，没有了明星及成功学洗脑。只有制度，货100%到终端消费者。微商既然是微开头，所以只有小而美才是微商的未来。

2 微商产品回归健康。

现在的微商和发展时期的淘宝一摸一样，从杂牌到正规产品、再到国际大牌，现在的微商也是，传统企业进入，例如化妆品（如韩束、韩后、珀莱雅、雅倩、五羊等）、保健品、健康元、王老吉、红桃K等。接下来：巴黎欧莱雅、雅诗兰黛等进入，微商的产品要越来越好。

3 模式回归健康

以前，中国的微商只有一种层层分销模式—思埠、韩束模式。现在“回归”百花齐放的“健康”模式：全新的微商模式。

以前80%微商压货，20%到终端消费者。现在很多传统企业的微商目前是50%压货，50%到终端消费者，最终会回归到最正规，最正常的囤货比例，即20%压货，80%到最终消费者。

4 运营手段回归健康

以前微商的运营模式都是“暴利刷屏+虚假流水+上课洗脑”，现在行不通了。现在都在倡导分享社交信息、获取社交信任，先做人，在卖货。

5、营销回归健康

以前，发布会+明星+成功学的微商三板斧等不再流行；新的微商三板斧变为：好产品+多渠道+专业培训。其实微商只要做到“卖货到消费者手里”，很多问题都能解决，只要微商按照这个思路做，媒体“黑”微商及质疑微商的问题都会不存在。目前，微商问题的最大根源：只招代理，不卖货。

回归常识，回归理性，回归健康，这就是新微商的关键。

二、微商的20种模式

1、层层分销的微商模式

 层层分销模式是思埠首创，传统企业韩束跟进的微商模式，目前80%的微商都在采取这种微商模式。其特点是三层货多层级分销，以找代理为主、卖货为辅的微商模式。这种模式不能定义为传销，但它采用了传销的营销方式，有很多货不到终端，忽悠底层小白代理等诸多缺点。

2、传销微商模式

 以某V及某指尖为代表，纯以拉人头为特点的细分模式，前者已经 被国家工商总局网站认定为传销，后者被CCTV新闻以微商传销方式举例加以曝光。在中国微商行业，这样的纯传销微商模式就有几十家，这几十家被查处后，整个微商行业就正规清净了。

3、一级分销的微商模式

 一级分销的微商模式是指品牌方只找一级代理，然后卖货到终端消费者，这个以杜子建的酒为代表。这是非常健康的微商模式。

例如：招募一万个代理，代理不准再招募下一级代理，只准卖给终端消费者。

4、淘宝店转微商模式

将淘宝店的数据导入微信做服务及销售的微商模式。

5、呼叫中心微商模式

将绿瘦及瓷肌等百度竞价电商模式应用到微信，原来电话呼叫中心的电话人员全部用微信沟通。这也是目前很多传统企业效仿的主流微商模式之一。

6、有直销牌照的微商模式

目前，安利，宁波三生（中国第9张牌照）及康恩贝等3家有直销牌照的线下直销商都进入了微商。最新的消息是厦门唐传做阿拉伯糖的保健品大鳄也携直销牌照大举进攻微商领域了。

7、传统经销模式在微信上延伸

将传统经销模式如全国代理、省代理、地区代理商用微信管理起来，是传统经销商模式在微商上的延伸。

8、农产品微商模式

目前，最火的微商品类之一，小而美，大都是直销给个人，政府将会大力支持。例如我们一笑社群微商板块的一位笑友王姑娘。她们都实实在在地卖货，不搞层层分销，为农业做贡献。她们是微商的正能量。

9、粉丝社群微商模式

K女郎、疯蜜、虫虫约会、伊酱会、棉花糖会等，组织一批相同兴趣的微信社群人群，然后提供精准的品质商品模式。

10、微商O2O模式

在微信上聚集微商人群，最后引导他们到线下实体店铺消费，如一个广州化妆品牌用微信O2O模式渗透到了三万高端发廊。

11、微商CPS模式

这个模式其实是站长CPS及淘宝客在微信上的应用，即在微信上帮着卖货，卖出去有提成的微商模式。

12、利用促销员的微商模式

如深圳某化妆品供应链公司在全国有10万名促销，公司利用这10万名促销做微商。

13、利用闲暇经销商的微商模式

武汉一家保健品公司，将自己的所有线下经销商都动员到微信上成交。

14、利用消费者的微商模式

杭州一家天猫化妆品店类目第一创始人，将自己的用户全部转化成代理，用户既是消费者，也是微商代理。

15、电视购物微商模式

由于电视购物在线下监管严格，基本很难做了，大部分电视购物公司将电视购物那套运营模式照搬到微信上。

16、生活服务微商模式

很多线下活动服务项目如按摩、美容等，通过微信上拉客，线下消费，延伸出不卖货而卖服务的微商。

17、微信B2C模式

专指微信的官方“购物”入口项目，京东运营。

18、第三方微店模式

包括拍拍小店、微盟以及有赞的微信店铺，云集微店及腾讯投资的口袋购物的微店等。

19、微商平台模式

目前，已经有几百家大型传统企业进入微商，需要有个微商平台来服务他们，今年会有很多这样的大型微商服务平台出现。

20、其它微商服务机构

如微商培训、微商中介、微商自媒体等。

三、目前微信生态的电商种类

1、微信B2C：京东的微信一级购物入口，这次还是正宗的微信B2C，腾讯微信官方支持的微信电商

2、微店：微店这个词被京东微信入口拿过去开了购物的二级频道“微店”，成为官方的微店：微店包括了京东微店、拍拍微店、官方的微信小店；另外，获得腾讯投资的口袋购物开的店铺也叫微店。

3、微商：微信朋友圈电商

4、微信公众号店铺；即在微信公众号（服务号）基础上开放出来的店铺。

5、微信第三方服务店铺：利用微盟，口袋通等第三方微信服务商开发的微信店铺。

6、微信O2O：有实体店铺的微信电商，腾讯的微购物等。

7、微信生活服务电商：腾讯微商户，微团购的高朋，大众点评也属于微信生活服务电商，还有微信一级入口“钱包”里面的吃喝玩乐，打车，**票等。